调研速递|广东凯普生物接待太平洋证券等13家机构调研 前三季度亏损收窄51% HPV集采影响逐步减弱

来源：新浪证券-红岸工作室

2025年10月29日，广东凯普生物科技股份有限公司（下称“凯普生物”）以电话会议形式召开分析师会议，接待了包括太平洋证券、信达证券、中信证券、广发基金等在内的13家机构调研。公司首席科学家谢龙旭、副总经理兼董事会秘书陈毅、财务总监李庆辉出席会议，就2025年前三季度经营情况、HPV集采政策影响、应收账款回收及新产品布局等核心议题与机构进行深入交流。公告显示，前三季度公司实现营业收入4.86亿元，同比下降20.38%；归母净利润-1.28亿元，同比亏损收窄51.25%，经营性现金流同比增长173.06%，业绩呈现逐步改善态势。

投资者关系活动类别 分析师会议 时间 2025年10月29日10:00-11:00 地点 电话会议 参与单位名称 太平洋证券、信达证券、中信证券、国信证券、华创证券、广发基金、招商资本、宝盈基金、创金合信、天治基金、中信资管、中金财富、国泰海通等13家机构 上市公司接待人员 首席科学家谢龙旭先生、副总经理兼董事会秘书陈毅先生、财务总监李庆辉先生

前三季度业绩：营收降幅收窄 亏损显著改善

凯普生物披露，2025年前三季度营收4.86亿元，同比下降20.38%，但分季度看，营收环比降幅持续缩减：一季度同比下降26.78%，二季度下降19.87%，三季度下降15.14%，显示营收端压力逐步缓解。利润端改善更为突出，归母净利润-1.28亿元，同比亏损收窄51.25%；归母扣非净利润-1.35亿元，同比亏损收窄49.89%。分季度看，一季度净利润同比下降约90%，二季度基本持平，三季度亏损缩减约80%，盈利韧性逐步显现。

对于业绩变动原因，公司表示，营收下滑主要受两方面因素影响：一是HPV集采政策导致相关产品价格下降；二是医检板块主动缩减非核心竞争优势且营利性不强的项目。利润改善则得益于自产产品增值税税率调整、医检板块日常运营成本优化，以及信用减值和资产减值计提影响的减弱。

机构关注焦点：应收账款、HPV集采与新产品增长潜力

在调研互动环节，机构重点围绕应收账款回收进展、HPV集采影响出清节奏及新产品增长预期等问题展开提问。

应收账款：12.53亿元历史欠款已大幅减值 政府化债有望加速回款
截至三季度末，公司应收账款期末余额为18.64亿元，其中2020-2022年期间提供非常规检测产品和医学检验服务相关的应收账款期末余额12.53亿元，该部分款项已大部分计提减值，账面价值仅3.54亿元。公司指出，目前部分地方政府已下达清理地方债务的任务和要求，随着各地政府化债政策的落地及化债资金的逐步到位，对应收款的回款比较有信心。后续若存在减值计提冲回，将对公司报表层面产生正面贡献。

HPV集采：四季度影响减弱 未集采产品成新增长点
针对HPV集采政策对收入的影响是否已基本出清，公司表示，部分省份HPV集采价格从2024年第四季度开始实行，且目前并非所有省份均已实施，因此第四季度受集采政策影响较前三季度将减少。同时，预计第四季度公司收入结构将发生调整，其他新产品收入占比相对提升。

从市场表现看，前三季度公司HPV检测系列试剂销售量和市占率与去年同期相比未发生太大变化，主要因医院临床检验科收费端调整需要一定过程，目前收费端尚未同步调整，待全面调整后预计会带来量的增长。值得注意的是，公司高危型HPVE6/E7mRNA检测和宫颈癌甲基化检测两款产品未纳入集采，尽管目前基数较小，但增速相对较大，随着市场推广逐步见效，将对集采带来的收入下降形成填补作用。

新产品：STD试剂增速领先 甲基化检测与测序业务蓄势待发
在HPV业务之外，公司其他新产品增长势头良好。据介绍，STD（性传播疾病）检测等产品增速较快，其市场容量和空间相对较大，有望成为公司除HPV之外单项最大的产品。在肿瘤甲基化检测领域，公司已开发出宫颈癌、膀胱癌、鼻咽癌、子宫内膜癌等产品，其中宫颈癌甲基化检测产品已取得医疗器械注册证，膀胱癌、鼻咽癌甲基化检测产品预计2026年取得注册证。

此外，公司建立了测序中心，重点发展宏基因组及靶向基因组检测、肿瘤早筛、串联质谱检测等高端特检项目，目前相关收入增速较大但占比较小。个体化用药系列方面，与优生优育相关的STR检测试剂盒正处于注册申请阶段，临床检测需求较大。

医检服务与医疗布局：结构调整期 长期价值显现

医检服务板块前三季度根据公司战略方向对业务进行调整，缩减低附加值常规普检项目导致收入下降，同时受信用减值和资产减值计提影响，目前板块整体仍处于亏损状态，但亏损正在逐步缩小。公司表示，随着应收账款催收深入、降本增效措施实施及运营成本优化，医检板块盈利水平将逐渐好转。

在医疗大健康服务产业布局方面，潮州凯普康和医院是重要环节，以“小综合、大专科”为规划方向，形成肿瘤医学中心、健康管理中心、骨科医学中心三大板块。尽管目前收入规模较小，但其价值和发展潜力与公司战略高度匹配。其中，健康管理中心、骨科医学中心是当前主要收入支撑，肿瘤治疗中心仍在建设阶段，未来有望成为新的增长引擎。公司同时推进与香港医疗券的合作及旅游体检项目，以拓展长远发展空间。

药物研发方面，公司药品公司主要研发改良型新药“磷酸氯喹凝胶”，其中针对HPV病毒感染引起的皮肤疣、外生殖器及肛周尖锐湿疣的适应症已完成II期临床，准备进入III期临床试验；高危型HPV病毒感染适应症的II期临床试验于2024年9月获批后正在推进中。

整体来看，凯普生物在经历HPV集采冲击和业务结构调整后，通过产品优化、成本控制及减值风险释放，业绩逐步呈现企稳回升态势。随着政府化债推进带动应收账款回款改善、未集采新品放量及医检服务盈利修复，公司有望迎来营收与利润的双重修复。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

点击查看公告原文>>