东方雨虹：现金流大增184% 龙头质变进行时

面对市场需求的结构性变化，国内防水企业龙头——东方雨虹（002271.SZ）主动求变，伴随经营模式的不断升级，公司现金流状况持续改善，运营质量与抗风险能力迈上新台阶。三季报显示，公司第三季度业绩逆势回暖，单季营业收入达70.32亿元，同比增长8.51%。同时其经营现金流持续优化，前三季度经营现金净流量为4.16亿元，同比大增184.56%，印证出公司商业模式的韧性及市场地位的稳固。

这份成绩单进一步确认了公司基本面的积极反转，体现了业务转型对经营质量的显著提升作用，未来在零售渠道稳步发力、新增长曲线加速形成以及内部费用管控能力不断增强的驱动下，东方雨虹的业绩与估值空间已然打开。

前三季度经营现金流持续向好

经营质量再次迈上新台阶

稳健向好的经营现金流既是经营质量最真实的晴雨表，亦是公司坚定推进渠道变革与客户结构优化的成果体现。

继上半年经营现金流同比大幅增长70.18%后，东方雨虹该指标继续保持强劲增长态势，今年前三季度公司经营现金净流量为4.16亿元，同比增幅高达184.56%，其中第三季度经营现金流8.12亿元，持续显著优化。同时据此前披露的公告显示，公司控股股东及其一致行动人股份质押比例已降至42.86%，间接反映出公司现金流创造能力的增强与财务压力的减轻。

渠道结构的优化是驱动经营质量改善的核心。一方面，工程渠道深化“平台+创客”模式，通过服务与赋能提升合伙人综合能力。另一方面，零售渠道推进渠道下沉与矩阵建设，打造线上线下融合的零售新模式。

伴随收入结构转向现金流更健康的零售与工程渠道，公司整体盈利质量和抗风险能力已实现根本性提升，成功从过往以地产大客户为主的直销模式，转型为更为均衡健康的渠道结构，这种“零售优先、合伙人优先”的业务模式，有效优化了回款质量，为公司带来了更健康的血液。

新品类新赛道韧性充足

多元成长驱动长期价值

东方雨虹在非防水业务（砂粉等）与海外市场的布局也已进入收获期，两者呈现稳健发展态势，新增长曲线正加速成型。

目前在民用建材领域，分销网点已超25万个，并通过“万镇万客”计划深入乡镇集市，以“线上直播+线下地推”的创新模式开拓增量市场。同时“雨虹服务”社区店的落地，将专业、透明的服务直接带给终端消费者，提升了品牌美誉度。而在砂粉业务方面，公司正从建筑建材向工业领域拓展，未来将入局大理石板材、碳酸钙超细粉体等原材料领域，构筑起从资源到产品的全产业链优势。

上述庞大的渠道网络与业务布局，铸就了公司在多个细分市场的领先地位： 防水卷材用胎基布连续10年国内市场占有率第一；中国砂粉领域连续三年市占率排名前三；旗下品牌德爱威更是位列德国最佳涂料排行榜第一。

此外，公司推进海外生产基地建设，布局全球供应链。2025年10月13日，东方雨虹完成对智利Construmart S.A.100%股权收购的交割，这不仅意味着公司成功获取了当地成熟的零售渠道与品牌，更标志着其品牌与渠道的全球化布局迈出关键一步。

战略卡位“十五五”

锁定高确定性增长

东方雨虹的成长逻辑，植根于国家的发展战略，凭借深厚的技术积淀与前瞻性的产业布局，公司在“好房子”、城市更新、乡村振兴等国家战略中已是深度参与者和标准制定者之一，产品与解决方案精准匹配未来市场需求，且业务增长与“十五五”政策红利深度绑定，为中长期发展提供了确定性。

作为核心支持单位，公司深度参与了广东、山东等多地《好住房标准》《住宅设计标准》的制定，将多年来在低碳环保、防水密封、节能隔音等领域的技术成果，转化为行业通用的高标准与严要求。

面对内涝、能耗高昂等传统痛点，公司打造的雨虹桃花源零坡度防排蓄水系统，为城市建设提供了可复制的技术路径，且其产品与服务深度参与地下管廊、地铁等国家重点基建项目，筑牢城市发展的基石。同时，该类项目通常具备更高的单体价值与客户粘性，随着城市更新进程的加速，有望成为公司强劲的利润增长点。

三季报的良好表现无疑是东方雨虹深化转型、追求高质量发展道路上的一座阶段性里程碑，而现金流的大幅改善与新兴业务的成长，共同证明了公司战略前瞻性与卓越的执行力。依托于坚实的主业根基、清晰的多元布局以及与国家发展同频共振的战略卡位，东方雨虹正不断巩固护城河，为长期的确定性增长注入不竭动力。

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