浙江世宝（002703）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期浙江世宝（002703）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.62亿元，同比上升35.44%，归母净利润1.5亿元，同比上升33.66%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.38亿元，同比上升35.65%，第三季度归母净利润5664.01万元，同比上升25.6%。本报告期浙江世宝公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达792.07%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.78%，同比减9.74%，净利率6.75%，同比减3.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元，三费占营收比5.91%，同比减17.58%，每股净资产2.48元，同比增7.21%，每股经营性现金流0.23元，同比增4082.45%，每股收益0.18元，同比增31.81%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.15%，资本回报率一般。去年的净利率为6.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.23%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-12.19%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为97.07%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.85%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达792.07%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年下半年毛利率能否企稳回升？有哪些具体支撑？
答：公司 2025 年上半年实现营收 15.24 亿元，同比增长 35.32%，公司整体毛利率 18.01%，同比下降 1.77%。毛利率下滑主要受产品售价下降影响。今年上半年，汽车行业竞争加剧，内卷态势严峻，致使公司产品售价较去年同期明显下调。尽管公司通过多维度降本措施有效降低了产品成本，但因售价降幅远大于成本降幅，导致上半年毛利率仍有所下降。
截至半年度末，公司已完成与大部分客户的年度价格谈判，仅个别客户的谈判仍在进行中。公司预计下半年产品价格将逐步趋稳，有助于毛利率保持稳定。从产品结构来看，C-EPS 产品受价格下行影响较大，其毛利率下降尤为明显。由于 C-EPS 贡献了约 50%的收入，因此对公司上半年毛利影响较大。随着高端 EPS 产品销量的逐步提升，以及电调管柱、电动循环球等产品收入贡献的扩大，公司毛利率有望得到进一步改善。
2、问公司在线控转向和后轮转向方面的量产时间表能否介绍一下？
公司在线控转向和后轮转向领域技术储备深厚，已获多家主流车企定点，线控转向首个量产项目预计于2026 年下半年开始量产，后轮转向首个量产项目预计于今年四季度开始量产。这两类产品分别主要面向 L3+智能驾驶车型及高性能豪华车型，技术壁垒高，市场前景广阔。
3、问公司目前产能利用率如何？未来扩产重点是哪类产品？
目前整体产能利用率保持在 80%-90%的健康水平。未来扩产重点围绕电动化、智能化转向产品，以匹配市场需求增长。
4、问公司是否有针对海外市场的具体产品输出或建厂计划？
公司目前的生产基地与产能建设均集中于国内，暂未有在海外投资建厂的具体计划。当前，公司正积极推进多家国际知名车企的供应商资格认证及项目定点等工作。未来，公司将依据海外客户拓展进展以及现有国内客户的海外建厂需求，综合评估海外建厂的必要性与具体时间安排。
5、问公司在商用车转向系统方面的竞争优势和市场份额如何？
公司在商用车市场耕耘超 40 年，与国内主要的头部商用车厂商建立了长期供货关系。公司为商用车提供液压循环球转向器、电动循环球转向器及电液循环球转向器等产品。公司在新能源轻卡电动循环球转向器市场中占有率超过 50%，优势明显。电液循环球转向器则主要用于无人矿卡、港口车等特种车辆，技术门槛高，竞争格局良好。
6、问公司如何看待当前转向行业的竞争格局？国产替代进程如何？
行业正经历电动化、智能化重构，国产替代加速。公司凭借快速响应、成本控制和技术适配能力，持续提升市场份额，在智能转向领域具备先发优势。
7、问公司三费（销售、管理、研发）占营收比例持续下降，未来是否还有下降空间？
随着收入规模扩大和管理运营效率提升，三费占比仍有优化空间。公司将继续通过数字化管理和流程优化控制费用，带动净利润率提升。
8、问公司是否与无人驾驶科技公司（如 Robotaxi、无人配送企业）有合作？
公司与相关企业目前仅处于技术交流阶段。公司始终密切关注自动驾驶技术的前沿发展，积极拓展相关的业务机会，期待在合适的时机推动合作落地。

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