科大讯飞，为何飞不起来？

在经历了连续两个季度的亏损之后，科大讯飞终于迎来了它在 2025 年的第一个单季盈利。

来自科大讯飞刚刚发布的 2025 年第三季度数据显示，科大讯飞在 Q3 实现了 60.78 亿元的营收，同比增长幅度为 10.02%。

与此同时，在净利润方面，科大讯飞 Q3 的归母净利润为 1.72 亿元，同比增长高达 202.4%；扣非净利润为 2623.89 亿元，同比增长 70.5%。

这样的利润增长幅度，放到任何一家刚刚起步的 AI 创业公司身上，其实还是值得大书特书、庆贺一番的。

不过，很遗憾，科大讯飞目前的故事，并不是一家 AI 初创企业在经历了前期投入的亏损之后终于进入到高速增长和盈利轨道的故事。

毕竟，作为一家老牌并且以国家队自居的 AI 企业，科大讯飞的商业路径已经非常明晰，或者说稳定，虽然还在努力探索，但短期内的变量其实并不多。

也因此，从资本市场的角度来看，尽管科大讯飞依旧在增长通道中，但这家深耕于 AI 这个最热门赛道的企业，想象空间似乎总是受限。

更关键的是，科大讯飞的季度业绩，仿佛始终在盈利和亏损的分界线上左右摇摆，且并不能长期稳定在盈利的安全区。

盈利不多，政府补助却不少

科大讯飞的三季度营收和盈利，总给外界一种差强人意的感觉。

一方面，从营收的角度来看，科大讯飞的营收达到 60.78 亿元，继续出现了超过 10% 的同比增长，这意味着公司落地的业务规模继续扩大——事实上，这也是科大讯飞自成立以来营收表现最好的一个 Q3。

与此同时，至少从财务报表上来看，科大讯飞在 Q3 毕竟是单季盈利了。相比于 2025 年上半年整体亏损 2.39 亿元的情况，扭亏为盈总归是一件好事。

但另一方面，用归母净利润除以总营收，则可以得出一个简单的数字：在第三季度，科大讯飞的净利润率仅为 2.83%。

而这个不到 3% 的净利润率，是很难用 204.4% 的同比增长率来掩盖的——毕竟，只要绝对基数足够小，翻倍的增长从来都不是一件难事。

更何况，在科大讯飞的 1.72 亿元的归母净利润背后，还存在着其他因素。

财报显示，科大讯飞 Q3 的扣非净利润为 2623.89 万元，同比增长 76.5%。而在 Q3 财报中所列出的「非经常性损益项目和金额」一栏中，其中的最大头，是超过 1.81 亿元的「计入当期损益的政府补助」。

关键是，这笔政府补助，是大于科大讯飞的 Q3 净利润的——也就是说，如果没有这笔政府补助，科大讯飞在 Q3 的实际业务运行，依旧处于亏损状态。

如果把视角放在 2025 年的前三个季度，则情况与之类似。

具体来看，2025 年前三个季度，科大讯飞以 169.89 亿元的营收，依旧是处于整体亏损状态，亏损额度超过 6500 万——如果是扣非净利润，则前三个季度的净亏损为 3.38 亿元。

与此同时，科大讯飞在前三个季度获得的政府补助，加起来约为 2.68 亿元。

所以，综合来看，科大讯飞业务体量在整体增长的同时，并没有给公司的净利润表现带来显著的提升——而在科大讯飞为数不多的盈利中，政府补助的贡献往往扮演了重要角色。

类似的情况，也出现在 2024 年。

比如，科大讯飞在 2024 年的 Q1 和 Q2 分别出现了 3 亿元和 1 亿元的亏损，到 Q3 则盈利 5696.14 万元——而科大讯飞在 2024 年 Q3 的扣非净盈利中，计入当期补助的政府补助为 9072.56 亿元。

不仅如此，如果纵览 2022 年到 2024 年表现，我们依旧会发现，政府补助在科大讯飞的盈利数字中，扮演者重要角色。

数据显示，2022 年到 2024 年，科大讯飞的营收保持着持续增长的状态，其获得的年度净利润分别是 5.61 亿元、6.57 亿元和 5.60 亿元——但与此同时，在这三年时间里，科大讯飞所获得的政府补助分别是 4.73 亿元、4.04 亿元和 4.18 亿元。

其实，作为一家被美国制裁、在大模型和 AI 领域投入巨大的企业，科大讯飞获得一定政府补助，其实并不是一件难以被理解的事情。

但问题的关键在于，科大讯飞作为一家自 1999 年成立、并且在 2008 年就已经在深交所上市的资深 AI 企业，在经历了多轮极为难得的 AI 发展机遇之后，为什么依旧徘徊在盈利和亏损的边界？

业务面庞杂，应收账款创新高

如果从技术投入的视角来看，科大讯飞是妥妥的重度研发企业。

尤其是在过去两三年间，以 ChatGPT 的横空出世为节点，大模型技术席卷全球之后，科大讯飞也通过快速反应果断入局，投入到大模型的研发中去，并且在 2023 年 5 月就发布了旗下讯飞星火大模型，并在后续一直保持快速迭代。

从研发投入上来看，自然就是水涨船高。

数据显示，2022 年，科大讯飞的研发投入占比为 17.83%（其实已经是不低了）——到了 2023 年和 2024 年，科大讯飞在营收增长的同时，持续加大研发投入力度，研发投入占比分别提升到 19.53% 和 19.62%。

2025 年上半年，科大讯飞在研发上继续加码，研发投入达到 23.92 亿元，在实际数额同比增长 9.2% 的同时，其研发投入占比更是突破 20%，达到了 21.92%。

作为对比，华为在 2024 年的研发投入占比，为 20.8%。也就是说，如果仅仅从研发占比来看，科大讯飞的研发投入力度，其实是能够与华为相提并论的。

不过，在如此高的研发强度之下，科大讯飞有足够充分的理由去推动 AI 落地，从而实现有效的变现。

但问题，恰恰就出现在落地这个环节。

事实上，在公司业务发展过程中的很长一段时间里，科大讯飞一直长期深耕于 To G 和 To B 业务，近年来也在大力发展学习本、翻译笔等 To C 业务——从整体来看，科大讯飞在持续追求 AI 的多样化落地的过程中，业务也显得极其庞大。

根据科大讯飞半年报中公布的数据，科大讯飞的业务范围覆盖了教育领域、智慧城市、开放平台及消费者业务、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等多个板块。

这种多元化业务固然是公司 AI 能力落地的尝试，但它带来的一个直接结果是，公司研发精力分散，研发成本升高，而商业化落地的难度提升。

其中，作为科大讯飞常年深耕的业务以及营收的大头，在智慧教育板块，科大讯飞上半年的营收达到了 35.31 亿元，比去年同期的 28.6 亿元，同比增长了 23.47%——这部分的毛利率其实也是比较高的，稳定在 50% 左右。

不过，与之相对应，在智慧教育场景下，科大讯飞的客户往往是各地的教育部门，其对技术产品的定制化高，服务周期也长。

在智慧医疗场景中，科大讯飞也面临着与智慧教育场景中类似的定制化高、服务周期长的问题。

值得一提的是，科大讯飞在 2024 年上半年推出了一个名为「讯飞晓医」的 App，在 2024 年年年内下载量突破 2000 万次，用户好评率高达 98%——尽管如此，在 2024 年年内，这个业务板块并没有产生收入。

在 To G 和 To B 的业务关系中，科大讯飞还不得不面临另外一个问题：那就是回款周期长。

毕竟，科大讯飞的 G 端和 B 端客户群体，在订单关系中有能力提供较高的利润空间，但也往往在交易中拥有更高的话语权，虽然坏账率并不算高，回款周期长也经常成为科大讯飞中业务进展中的痛点。

所以，科大讯飞的「应收账款」也往往也备受外界关注的焦点。

实际上，仅仅在刚刚发布财报的 2025 年第三季度，科大讯飞的应收账款就从季度初的 146.66 亿元提升到 159.13 亿元——这意味着，在第三季度，科大讯飞又产生了超过 12 亿元的应收账款。

如果把时间线拉长，2023 年 1 月 1 日，科大讯飞的应收账款为 98.7 亿元；也就是说，在 2023 年、2024 年和 2025 年的前三个季度，科大讯飞的营收账款增加了超过 60 亿元。

一手抓 C 端，一手抓出海

其实，对于自身高研发投入、回款周期长等困境，科大讯飞的自我认知也非常清晰——也因此，在破解此类问题方面，科大讯飞也是非常下功夫。

一个典型的法子，是抓回款。

其中在 2024 年年初，科大讯飞专门成立了回款部门，帮助前端销售同事加强回款工作，其目的就是加强常态化回款催收等——这一部门的成立也颇有成效，在回款机制的推动下，2024 年年底，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额同比增长超 6 倍，创历史新高。

但很明显，抓回款只是一个治标不治本的方法。

所以，科大讯飞的另一个关键做法，是调整 To G、To B 和 To C 的业务比例和逻辑。

其中在 To G 业务上，其中，在 To G 的业务开展上，科大讯飞在今年明确提出，「选择财政情况较好的区域进行合作」。

到了 2025 年 10 月份，科大讯飞又明确表示：公司主动对定制程度高、毛利率低、回款压力较大的G端项目采取了更审慎的经营策略，虽然短期内一定程度上影响了营收规模，但经营集中于回报更高的领域。

言外之意，即使是来自于政府的项目，科大讯飞也要挑着做了。

同时，科大讯飞也在不断精简业务条线，并且不断增加单个业务条线的平均收入——业务数据显示，2022 年到 2024 年的三年间，科大讯飞的业务产品分别是 60 条、54 条和 46 条，单产线的业务收入在 2023 年和 2024 年分别同比增加了 16.01% 和 43.57%。

不过，从业务重心来看，更重要的点是，科大讯飞在用力抓回款周期更短的 To C 业务。

尤其是近年来，科大讯飞抓住其在学习机领域的优势持续发力 C 端，并且取得一定成绩。其中在 2025 年上半年，来自科大讯飞的官方数据显示，科大讯飞 AI 学习机的收入继续保持了翻番增长的态势。

在这一业务逻辑的驱动下，2025 年前三季度，科大讯飞 To C 的板块营收同比增长接近 40%，占据整个营收大盘的 34%，已经是「三分天下居其一」了。

不过，在 C 端领域的大力布局，也意味着，科大讯飞不得不为了增加 C 端产品的知名度而大打广告（比如说独家冠名江苏卫视《最强大脑》），从而增加销售收入。

数据显示，在 2025 年的三个季度里，科大讯飞在包括讯飞 AI 学习机在内的 C 端产品上继续增加投入，C 端品牌渠道宣传投入增长了近 100%，其中，科大讯飞 AI 学习机的渠道和品牌投入占一半以上。

值得一提的是，身为人工智能的「国家队」，科大讯飞也已经开启了出海的步伐。

实际上，在第三季度，科大讯飞的海外收入增长 2.7 倍，海外 C 端硬件同比增长 2.5 倍——其中，讯飞翻译机、办公本等智能硬件已在中东、东南亚、日韩等地区构建销售网络。而在具体的费用方面，2025 年前三季度，科大讯飞在海外市场费用投入约 1.4 亿，去年同期约 5000 万。

显然，在出海这条路上，科大讯飞才刚刚起步——而目前来看，标准化程度更高，业务迁移成本更低的 C 端业务，才是科大讯飞出海的重心。

回头整体来看，科大讯飞的盈利之难，其实也折射出了整个 AI 行业的落地和商业化困境。

本质上，AI 的落地从来都不是一件容易的事情。

毕竟，与互联网本身所天然具备的商业化属性相比，AI 本身无法落地，它的技术价值必须附着于特定的落地入口或应用场景中实现——而且与可以追平的大模型能力相比，入口优势甚至是更为重要的。

是的，AI 落地，入口为王。

某种程度上，这也是科大讯飞在二十多年的时间里持续开辟新的业务线来寻找落地场景、却并没有在高投入中获得高回报的核心逻辑。

如今，当回到一个公司的本质，科大讯飞也许是典型意义上「AI 国家队」，也确实具备一定的优势，但如何在重研发的基础上高效变现，是这家老牌 AI 企业在二十多年的前行路径中始终缺失的一课——现在，这一课必须要补上了。（完）

作者：王志

编辑：周易