这只基金前三季度净值增长率169.4%！啥原因？

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（来源：V观财报）

近日，同泰产业升级发布了2025年三季报。据披露，这只重仓人形机器人板块的基金，在今年前三季度实现了169.40%的净值增长率。

但翻看过往净值走势会发现，该基金净值曾出现一日跳涨超60个百分点的情况。究其原因，则与基金曾出现大额赎回有关。

头号重仓股此前鲜有主动基金大幅持有

同泰产业升级成立于2022年3月，投资目标是“主要投资于与产业升级主题相关的资产”，现任基金经理王秀于2024年6月接手管理。

据2025年三季报披露，同泰产业升级的投资板块为“主要聚焦于以人形机器人为代表的高科技方向”。截至三季度末，该产品的前十大重仓股依次是：东杰智能、地平线机器人、德昌电机控股、国盾量子、敏实集团、开特股份、优必选、浙江荣泰、首程控股、微创机器人-B。

截至2025年三季度末，该基金持有东杰智能约163.49万股，公允价值约3547.63万元，占基金资产净值的比例约8.07%。

东杰智能今年4月17日公告称，收到中国证监会山西证监局的行政监管措施决定书。中国证监会山西证监局称，经查，东杰智能存在以下违法行为：一是对部分公司应收款项减值损失计提不充分，导致相关年度报告财务信息披露不准确。二是公司未按规定在预计触发“东杰转债”转股价格修正条件前及时披露提示性公告。

据东杰智能2024年年报中披露的细节，2024年中国证监会山西证监局对该公司进行了现场检查，检查过程中发现东杰智能子公司东杰海登2022年当年针对威马汽车集团系列客户应收款项的减值计提不充分。

今年8月26日，东杰智能控股权发生变更，国资控股股东将股权转让给了自然人韩永光，韩永光成为公司实际控制人。同时，公司董事会选举韩永光为董事长。从业绩看，东杰智能连续数年出现营收下降，净利润在2023年、2024年出现亏损。2025年上半年，该公司营收、净利润出现回升，实现营收约5.39亿元，同比增长24.90%；实现净利润594.54万元，同比增长113.96%。

同泰产业升级在产品2025年三季报中称，上述对东杰智能处罚的核心问题直接关联到东杰智能子公司东杰海登的重要客户——威马汽车集团的破产重整。此前东杰智能对该客户应收款项的减值计提不足，影响了财务报告的准确性。东杰智能对相关年度的财务报告进行了会计差错更正和追溯调整。同时，公司完成了董事会换届选举，以加强实际控制人对公司的管控力度。

“因此，投研团队经独立判断，认为上述事件不影响目前上市公司的基本面。”同泰产业升级在三季报中称。

Wind数据显示，截至2025年上半年末，虽然有不少基金持有东杰智能的股票，但几乎都是机器人主题的指数型产品，鲜有主动型公募基金买入该只股票。公募基金2025年三季报正在陆续披露，从目前看，同泰产业升级是少数买入东杰智能股票并重仓的主动权益型基金。

从2025年股价表现看，东杰智能上半年股价较为平稳，进入7月，股价开始大幅抬升，整个三季度的涨幅约为162.39%。

曾因赎回导致净值一天上涨68.73%

人形机器人板块在今年出现较为明显的涨幅，参考中证指数有限公司编制的中证机器人指数，该指数2025年前三季度的累计涨幅约为40.52%。截至2025年10月23日，该指数的年内累计涨幅约为31.72%。

今年前三季度，同泰产业升级的累计净值增长率约为169.40%，明显高出该基金业绩比较基准收益率的14.58%。

之所以出现这种情况，与该基金份额变动有关。据同泰产业升级披露，在2025年一季度及之前，该基金的绝大多数份额由某一机构投资者所持有，占基金总份额的超99%。在2024年四季度和2025年一季度，该机构投资者进行了赎回，到2025年一季度末时已完全清仓。

由于上述机构投资者清仓式赎回份额，同泰产业升级一季度末的份额降至6000余份。根据相关规则，投资者赎回时产生的赎回费用将计入基金资产，会导致基金净值有所上涨，加之上述投资者赎回后致使该基金份额大幅度下降，净值增幅会更为明显。

据同泰基金官网披露，今年3月28日，同泰产业升级的单位净值为0.9747元，到下一个工作日3月31日时，单位净值升至1.6446元，日涨幅为68.73%。从实际基金收益看，同泰产业升级2025年前三季度的累计收益率约为57.27%。

这种净值波动本身属于正常变化，但同泰基金在公司微信公众号中两次发文介绍该基金，在展示基金净值增长率时，均未提及上述原因。

针对基金持股、净值波动等情况，“V观财报”(微信号ID：VG-View)致函同泰基金，截至发稿未获回复。

逐渐重仓人形机器人板块

梳理过往季报，同泰产业升级从红利、金融等板块，逐渐切换到人形机器人板块。

在基金2024年三季报中，王秀称，“三季度加仓超跌的地产建材、新能源、科技成长，以及弹性方向券商板块，减仓煤炭、电力、运营商等红利方向。”

到2024年四季度，同泰产业升级“聚焦于高科技、券商、金融科技等弹性方向”，另外，“也关注了人形机器人等AI应用方向”。上述观点，在2025年一季度得以延续。

2025年二季报中，该基金称，重点关注人形机器人等AI应用方向，在二季度逐步切换回机器人方向，“将持续布局其中具有高成长机会的细分领域，重点关注港股和北交所机器人方向。”

2025年三季报中，同泰产业升级称，主要聚焦于以人形机器人为代表的高科技方向。展望四季度，机器人行业密集催化仍将持续，机器人板块Beta机会显著。

自2025年一季度末遭遇清仓式赎回并开放个人投资者申购后，该基金的规模有所增长，三季度末的规模增至约4.39亿元。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

封面、导语图来源AI制图