四川大决策投顾：存储芯片高景气周期开启

四川大决策投顾 摘要：当前存储芯片行业正迎来由AI驱动的“超级周期”，其核心投资逻辑在于行业景气度持续上行与国产替代加速的双重共振。AI服务器、数据中心建设催生了高性能存储芯片的爆发性需求。与此同时，国际巨头将产能转向高端产品，为国内企业让出了中低端市场的替代空间，使其在“价格回升+份额提升”下具备强劲的业绩弹性。

1.存储芯片是数字信息的载体，是集成电路的重要组成部分

半导体存储器也叫存储芯片，是指利用磁性材料或半导体等材料作为介质进行信息存储的器件，其存储与读取过程体现为电荷的贮存或释放。它是电子系统中存储和计算数据的载体，是应用面最广、市场比例最高的集成电路基础性产品之一。

2. 存储芯片产业链情况

存储产业链主要包括存储晶圆厂、主控芯片厂、封装测试厂以及存储模组厂。存储产业链上游是原材料和半导体设备，原材料主要以硅片、光刻胶、电子特种气等为主，半导体设备主要以光刻机、刻蚀设备、检测与测试设备等等为主。存储产业链中游包括制造、封测和集成模组三大环节，其中，存储晶圆颗粒是存储器的核心，存储产品中的所有数据和信息均存储在晶圆颗粒中；封装测试是将存储晶圆颗粒和主控芯片封装在一起，并对整个存储器进行测试和调试；模组厂将存储器和其他电子组件组合在一起，形成最终产品。存储产业链下游的应用则包括消费电子、信息通信、汽车电子、物联网、高新科技等。

3.存储芯片行业具有明显的周期性，AI 驱动存储器行业景气向上

从过往产业发展经验来看，全球半导体产业包括存储产业都具有较大的周期性。从2015年~2024年SIA发布的数据来看，存储芯片周期波动性远超半导体全行业销售额的波动性。

AI 推动存储器市场规模持续扩容。AI 在各类应用场景快速普及，对半导体存储提出更高要求，驱动行业市场规模持续扩容。自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来，生成式 AI 进入快速发展阶段。AI 大模型持续迭代驱动云端 AI 算力需求快速增长，海内外主要云厂商持续加大数据中心资本开支投入。AI 大模型训练及推理对高速存储需求显著提升，既需要高容量 DDR5 及 HBM 存储巨量参数和中间计算数据，又需要企业级 SSD 存储大量数据集（LLM 训练语料、图片、视频等）。2024 年，AI 数据中心建设驱动下，全球企业级 SSD 需求旺盛，SK 海力士、铠侠企业级 SSD 全年收入增长超 300%。据 IDC 数据，2024 年全球企业级 SSD/HBM 市场规模为 262.2/200亿美金，预计 2027年将增长至 351/488亿美金，对应年复合增速 10.2/34.6%。

4海外原厂严控 NAND 产能，HDD 供应出现短缺

海外原厂严控 NAND 产能，推动供需关系改善。2024 年底以来，美光、三星、SK 海力士、西部数据等海外大厂纷纷宣布将积极减产 NAND，推动市场供需平衡持续优化。且往后看，海外存储原厂 CAPEX 投入仍将主要聚焦 HBM 及高容量 DDR5 产能建设，NAND 产能扩张

保持相对谨慎。根据 IDC 数据，2025 年全球 NAND 位元供应量同比增加 15%，预计 2026年增速为 16%，整体保持相当水平。

HDD 数据中心存储占比达 80%，供应短缺将加速 SSD 渗透。AI 带来数据中心海量数据存储需求，其中，机械硬盘（HDD）承担数据中心超 80%存储容量需求。据 TrendForce（9月） 报道，因西部数据及希捷等全球主要 HDD 供应商近年未规划扩大产能，致使 Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，交期达 52 周，从而进一步加速北美 CSP 厂商对高效能、高成本的企业级 SSD 应用。

5.海外存储原厂陆续发布涨价函，4Q25 DRAM/NAND 价格继续上行

9 月初，闪迪率先发布涨价函，面向渠道和消费者客户的新报价及订单涨价超 10%，反映人工智能应用以及数据中心、客户端和移动领域日益增长的存储需求；随后美光通知客户，包括 DDR4、DDR5、

LPDDR4、LPDDR5 等内存产品全部停止报价，且相关产品价格可能调涨 20%-30%；9 月下旬，三星电子亦宣布第四季度将涨价，其中，LPDDR4X、LPDDR5/5X 等 DRAM 产品预计上涨 15%-30%，eMMC/UFS 预计上涨 5%-10%。伴随各大原厂陆续发布涨价函，奠定4Q25 存储价格持续上涨趋势。据 TrendForce（9 月）最新预估，4Q25 DRAM 整体合约价格将环比增长 13%~18%，其中，DDR4/LPDDR4 虽面临原厂延长供应时间影响，但由于原厂及下游整体库存水位均较低且客户端 DDR5/LPDDR5 升级仍需一定时间周期，我们预计 4Q25 价格环比亦将继续上行。

6.存储芯片行业逻辑与产业链个股梳理

当前存储芯片行业正迎来由AI驱动的“超级周期”，其核心投资逻辑在于行业景气度持续上行与国产替代加速的双重共振。AI服务器、数据中心建设催生了高性能存储芯片的爆发性需求。与此同时，国际巨头将产能转向高端产品，为国内企业让出了中低端市场的替代空间，使其在“价格回升+份额提升”下具备强劲的业绩弹性。相关个股：江波龙、佰维存储、澜起科技、聚辰股份、联芸科技等。

风险提示：下游需求复苏不及预期风险；国产存储供应链技术进展不及预期风险；地缘政治风险；宏观经济波动风险。

参考资料来源：

1.2025-10-12华泰证券—— 存储:AI驱动需求增长，周期持续上行

2.2025-4-17山西证券——把握行业周期反转机会，存储产业链国产替代空间大

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