期权如何行权？怎么操作？

简单来说，行权就是期权买方（权利方）按照期权合约里提前定好的时间（到期日）、价格（执行价）和方法，去行使自己的权利。比如50ETF认购期权买方，能按行权价买入华夏上证50ETF基金；50ETF认沽期权买方，则可以按行权价卖出华夏上证50ETF基金，通过买卖差价来赚取利润。

期权其实就是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。行权的时候，期权的权利方会要求义务方按照约定好的时间、价格和方法，履行期权里规定的义务，而义务方在权利方行权时，就必须提供相应的服务。

举个例子，假如你手里有一张50ETF认购期权，是10月购2500合约，行权日是10月22日，行权价格是2.500元。这就意味着，到10月22日当天，你有资格用2.5元/份的价格买入1万份50ETF基金。要是这天50ETF基金的市场价涨到了2.70元，别人买1万份得花27000元，而你只需要花25000元就能买到。假设当初你买入这个合约时，期权权利金是500元，那么总共花费25500元，就比别人节省了1500元，这时候用现金去买入基金现货的行为就是行权。但如果到了这天，50ETF基金的市场价是2.4元，那你肯定不会用2.5元/股的价格去买，这时候你手里的这张认购期权就没什么价值了，也就是成了废纸，你肯定会选择放弃行权。

这里要注意，上交所推出的个股期权是欧式期权，只能在规定日期，也就是期权到期日（合约到期月份的第四个星期三）以事先约定好的价格向期权义务方行权。

一、关键时间节点

1.合约行权日

合约行权日（E日）是合约到期月份的第四个星期三，要是遇到法定节假日就顺延。在这一天的9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:30这几个时间段，投资者可以进行行权申报。

2.合约行权交收日

期权合约行权交收日是行权日的次一交易日（E + 1日）。

3.行权交收方式

沪深两市ETF期权采用实物交割的方式，也就是说行权后，双方要交换标的证券（ETF）。对于认购期权，权利方行权后要按照行权价格给义务方相应的资金，义务方则给权利方相应的标的证券；对于认沽期权，权利方行权后要给义务方相应的标的证券，义务方按照行权价格给权利方相应的资金。

不过，在期权合约行权日遇到合约标的全天停牌、临时停牌直到收盘等特殊情况时，可能会采用现金交割的方式。

二、期权行权交收具体流程

1.提交行权委托

在行权日的行权时间内，投资者都可以提交行权委托，这包括行权指令合并申报。而且，投资者也可以撤销行权委托，还能多次进行行权申报，行权数量是累计计算的。另外，当日买入的标的证券可以用来行权，当日买入的期权合约当日也能行权。

2.有效性检查

行权申报日（E日）日终，中国结算会先对当日行权指令合并申报数据进行处理，然后再对非合并申报的行权（普通行权）记录做有效性检查。

具体来说，中国结算会先根据通过核查的行权指令合并申报数据，从相应合约账户中期权合约的权利仓持仓里扣减已经用于行权指令合并申报的数量，这样就能得出可用于普通行权的持仓数量。

完成上述处理后，中国结算会检查行权方的普通行权申报记录是否满足两个条件：一是行权方合约账户内的期权合约是否足够；二是认沽期权行权方行权所需的合约标的是否足够。如果投资者相应账户内用于普通行权的合约或者合约标的不能满足其所有行权申报，那么不足部分对应的普通行权申报就无效。

3.行权指派

所有通过核查的行权指令合并申报以及普通行权申报都属于有效行权申报，会参与行权指派。E日日终，中国结算会按照“按比例指派”“零头按尾数大小指派”的原则，对有效行权申报和被行权方进行行权指派。对于已经被指派的到期期权合约义务仓，中国结算会根据当日价格情况收取保证金或者锁定备兑标的证券；对于没有被指派的到期期权合约义务仓，当日会释放维持保证金或者解锁备兑标的证券。

4.行权交收清算

中国结算在行权指派后，会对行权应收应付的资金进行清算。它会以资金保证金账户为单位，算出结算参与人E + 1日应收付行权资金净额；以证券账户为单位，算出E + 1日各证券账户某一合约标的应收付证券数额，然后把相关清算结果在日终文件里发送给结算参与人。

5.行权交收

（1）合约标的的交割：E + 1日日终，中国结算会根据E日的清算结果，完成和各结算参与人的合约标的的交割，还会代为办理结算参与人证券交收账户和其名下投资者证券账户间的合约标的划付。

（2）行权资金的交收：E + 1日16:00开始，中国结算会先完成当日期权合约交易的结算，再根据最新持仓情况，暂时不释放所有未到期合约及组合策略对应的维持保证金。对于到期被指派合约对应的维持保证金，中国结算会按照Min[结算准备金余额/（行权交收资金 - 被行权合约对应的维持保证金），100%]的比例，释放结算参与人资金保证金账户内的被行权合约维持保证金用于交收。

（3）资金和证券的使用：E + 2日（交收日次日），通过交收获得的资金就可以使用和取出了，交收获得的证券也可以卖出了。

期权行权其实并不复杂，就是期权买方在到期日按照约定价格行使权利，把钱和基金交割清楚。只要按照流程操作，就能顺利完成行权，赚取差价利润。

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