“反内卷”叠加成本共振，全市场唯一钢铁ETF（515210）涨超2%

10月27日午盘，钢铁产业放量大涨，全市场唯一钢铁ETF（515210）涨幅超2%，资金抢筹布局，近5日净流入超1亿元。

供给与成本有望共振，关注钢铁投资机会

供给方面，钢铁产能产量退出预期提升。基本面上，随着钢厂盈利改善，生产动力增强，近期铁水维持高位运行，目前供给减量偏弱。9月22日《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》公开，明确提到要继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动态平衡，为钢铁行业限产提出了较为实质性的目标。

预计行业将加速进入优胜劣汰阶段。相关部门将推进钢铁企业分级分类管理，将全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，引导资源要素向优势企业集聚。预计2026年相关政策将逐步落地，落后产能逐步退出。

成本方面，铁矿有望逐步让利钢铁行业。随着西芒杜铁矿投产，铁矿石供给宽松的确定性较强。根据媒体报道，预计西芒杜铁矿石将于11月11日启动装船作业，铁矿远期年产目标达1.2亿吨。虽然钢价中枢可能随着成本下降下移，但如果叠加钢铁减产、自身供需格局改善，预计铁矿利润可流向钢铁及钢铁下游行业。

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相关机构表示，钢铁基本面在2025年本身就有一个边际改善的趋势，包括需求拖累减弱、成本端价格下行，再叠加“反内卷”政策，钢铁行业面临多重利好。总结来说，这一轮“反内卷”政策的必要性较强，并且高层的重视程度较高，如果后续相关行业的供需格局有所改善，相关行业的弹性和空间都是比较可观的。

在反内卷政策推动下，钢铁供给侧退出预期强化，三季度开始钢铁价格快速上涨，叠加原材料库存成本较低，钢厂利润明显改善。从Mysteel统计的数据看，钢厂盈利率从6月底的59%上行至8月底的64%，9月钢价涨幅不及焦炭涨幅，钢厂盈利率转为下行。三季度钢厂盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5个百分点，预计钢铁行业Q3盈利环比小幅改善，去年三季度基数较低，预计钢铁行业Q3盈利同比明显改善。

市场上唯一跟踪钢铁行业的钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数，从A股市场中选取涉及钢铁制造、加工及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公司证券的整体表现。成分股覆盖了钢铁产业链上下游企业，具有显著的行业集中特征。

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