公募投研不再“独奏” 平台化吹响投资新乐章

证券时报基金研究院 李明珠 沈述红

投研能力是公募基金公司的“生命线”，也是践行投资者为本、提升投资者回报的核心战斗力。

随着我国市场环境日趋复杂、公募管理规模持续增长，叠加《推动公募基金高质量发展行动方案》等政策的积极引导，行业逐步摒弃“明星基金经理单兵作战”的传统模式，转而追求业绩的长期可持续性，推动投研生产流程向“平台化、一体化、工业化”转型，已成为大势所趋。

在遥远的大洋彼岸，以先锋、贝莱德、道富等巨头为代表，已构建起成熟的“平台化、一体化、工业化”投研体系。它们通过整合投研流程实现投研协同，搭建共享平台打破部门壁垒，依托标准化流程提升决策效率，为行业提供了可资借鉴的范本。

在我国，这场转型的成效也已初现端倪。近来业绩榜单上的变化像一面镜子，映照投研改革背后的真实面貌：那些曾经闪耀的名字从榜单前列渐渐隐去，取而代之的是一批由平台化体系支撑的产品。毫无疑问，行业竞争的核心，正在从“造星能力”转向“系统建构能力”。

然而，转型之路并非坦途。从依赖明星基金经理转向团队协作，意味着必须打破传统的投研壁垒，建立有效的共享机制。同时，平台建设的前期成本投入高昂，且现有人才的知识结构与新体系所需的协作能力之间也存在适配挑战。

华南一家公募的实践提供了有益借鉴。这家机构正在摸索和践行真正以业绩为导向，不论资排辈，创造机制鼓励优秀人才“脱颖而出”；基金经理研究员之间只有业绩的差异，没有职级的差异；基金经理的多元投资风格实现互补，投资理念、成功的投资标的相互传导、相互借鉴；不以投资排名、规模作为单一评价来源，结合能力圈、市场风格等因素，识别真正阿尔法贡献；提倡简洁、高效、说实话的沟通机制，形成愿说实话氛围，业绩可量化，公开全透明。

科技赋能也成为破局的关键引擎。利用人工智能、大数据等技术构建AI投研平台，基金公司能够将复杂的投资流程科学分层，在数据挖掘、因子建模等环节实现效率倍增。

然而，任何变革都伴随着质疑。当下业界对投研体系改革不乏谨慎声音，认为工业化、平台化可能削弱投资的创造性。但受访业内人士综合评价：工业化、平台化的投研体系并不排斥投资大师的诞生，相反，它能为有才华的人提供更强大的研究支持和风险控制体系，使其能更专注于投资策略的创新。在这个机制下，平台如同一个多元化的生态，能够容纳不同投资策略与风格的同台竞技。

正如多家公募基金改革“破冰”者所言，投研平台化和基金经理的个人特色并不冲突，两者之间是相辅相成、互相成就，即人才通过平台实现自身价值，而平台通过人才提升竞争力，两者之间互为因果。最终助力实现“可追溯、可复制、可预期”的业绩目标，打造更让投资者信赖的基金产品。

在这个意义上，投研体系的转型远不止于效率的提升和产品质地的精进，而是要在制度化与创造性之间寻找平衡点。它是一场关乎平衡人性与理性、个性与标准、创造与约束的持久探索。这条道路注定漫长，但或许正是这种张力，将引领基金行业走向更富韧性的未来。