普源精电限售股解禁 理财投资近18亿仍赴港上市？

普源精电科技股份有限公司（以下简称“普源精电”，688337.SH）近日动作频频。一方面是公司6位股东限售股份解禁，另一方面则对外发布公告称，已在香港联交所递交H股上市申请。

《中国经营报》记者注意到，普源精电作为一家全球性的电子测量仪器公司，今年上半年却遭遇业绩亏损。一方面业绩成长性并不显著，另一方面高企的费用则在不断吞噬利润。如今，普源精电在手握大量现金资源的情况下，其赴港上市募资的必要性也受到外界关注。

限售股解禁

普源精电近期发布的《首次公开发行部分限售股上市流通公告》称，公司于10月9日上市首发限售股份约1.18亿股，占公司股本总数的61.01%，全部来自6名股东，分别为苏州普源精电投资有限公司（持股32.94%）、李维森（8.02%）、王铁军（8.02%）、王悦（5.93%）、苏州锐格合众管理咨询合伙企业（有限合伙）（3.05%）、苏州锐进合众管理咨询合伙企业（有限合伙）（3.05%）。

普源精电于2022年在上交所科创板上市，发行后总股本约为1.21亿股，其中有限售条件流动股约为0.96亿股，占总股本的79.09%，无限售流通股约为0.25亿股，占总股本的20.91%。

9月30日，公司对外发布《关于向香港联合交易所有限公司递交H股发行及上市的申请并刊发申请资料的公告》称，公司已向香港联交所递交了上市申请和有关材料。

事实上，自2022年其IPO以来，普源精电相继进行三次定增。其IPO发行价为60.88元，三次定增分别为54.71元、35.50元和23.08元，分别净募资约为16.66亿元、2.87亿元、2.52亿元、0.44亿元，累计达22.49亿元。

据了解，普源精电成立于2000年，为电子测量仪器公司，主要设计、开发、制造并交付全面电子测量仪器及解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，普源精电是中国最大的电子测量仪器供货商，同时也是中国第一且唯一一家成功将搭载自研ASIC的数字示波器商用化的公司。

赴港上市

不过，也正是此次赴港上市，引发了外界对其再次募资合理性和成长性的质疑。

关于此次赴港上市，普源精电拟将募集的资金投往这些方向：在未来五年用于提升研发能力，推动技术创新及迭代；将于未来五年用于扩充整体产能及提升产品线的自动化；将于未来五年分配作策略性投资及收购，以实现长期增长目标；将于未来五年分配用于加强全球销售、市场推广及服务网络；将拨作补充营运资金及作其他一般企业用途。

数据显示，今年上半年，普源精电营业总收入约为3.55亿元，同比增长15.57%；总成本为3.75亿元，同比增长约12.0%；扣非后归母净利润为-0.11亿元，同比增长42.32%。

记者注意到，吞噬其利润的并非营业成本，而是费用。今年上半年，其营业成本为1.58亿元，同比增长约18.97%。其销售费用为0.58亿元，同比增长约6.46%；管理费用为0.50亿元，同比增长5.32%；研发费用为1.08亿元，同比增长23.22%；财务费用为-582.89万元，同比下降167.63%。这意味着其今年上半年4项费用合计达2.11亿元，同比增长约6.05%，已经超过其营业成本。其销售毛利率为55.39%，而净利率仅为4.57%，扣非后净利率则为-2.97%。

而回顾其近3年的财务数据，普源精电总收入在6亿—7亿元之间，虽然2023—2024年其总成本略低于总收入，但费用高企的趋势并未改变。

截至今年上半年，普源精电资产总计达37.94亿元，其中流动资产为25.92亿元，非流动资产合计为12.01亿元。在流动资产中，货币资金为3.29亿元，交易性金融资产高达17.88亿元（全部为可转让大额存单），应收票据及应收账款为1.50亿元，存货2.93亿元。此外，其负债合计为6.80亿元，所有者权益合计为31.13亿元。资产负债率仅为17.93%。

从现金流来看，上半年，其投资现金流流入总计为3.93亿元，主要是来自收回投资3.84亿元，投资现金流流出总计为4.63亿元，主要流向投资支付的现金4.31亿元。其投资活动产生的现金流净额为-0.70亿元。

记者就相关问题致函普源精电，但截至记者发稿前尚未获得回应。