「e公司观察」退市不是终点，追责从未停歇，勿存“借退市逃责”幻想

近日，因面值退市的长江健康，在退市一年后收到《行政处罚事先告知书》：由于公司存在未按规定披露非经营性资金占用、关联交易和重大担保等事项，证监会拟对长江健康、润发集团及相关责任人员开出合计5330万元的罚单，其中直接责任人被处以1500万元和1200万元的顶格处罚。

在这起案件中，监管部门除对上市公司等主体处以重罚，对组织、指使的控股股东及其责任人员，同样拟处以法律规定范围内的顶格罚款，尤其是对主要责任人员叠加市场禁入的资格重罚，阻断其再入资本市场的通道，彰显了“零容忍”的监管态度和坚定决心。

退市是市场出清的手段，但绝非违法者的“避风港”。在资本市场法治化建设持续深化的当下，“退市不免责”已成为监管常态。

2025年以来，退市公司被追责的案例密集出现：上海易连、腾信股份等多家退市企业先后领罚，左江科技因虚增收入、利润，公司及董监高等被合计罚款1475万元；华铁股份因定期报告虚假记载，相关主体合计被罚2415万元。统计数据显示，截至目前，证监会已对70余家退市公司的违法违规行为进行查处，并移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪线索，追责力度可见一斑。

追责体系的核心突破，在于“行刑衔接”的不断强化。监管部门与司法机关形成合力，精准打击退市公司背后的实际控制人、中介机构及关键岗位，以彻底打破相关责任人“借退市逃责”的幻想。

2025年3月施行的《中国证监会行政处罚裁量基本规则》，将“惩首恶、严惩戒”理念转化为刚性准则，明确对主观过错较大者可在法定最高罚款60%以上从重处罚，并要求及时移送涉嫌犯罪案件、配合民事追责。2025年5月最高法与证监会联合出台的指导意见，进一步强化司法与行政协同，明确“首恶”需承担主要民事赔偿责任。

柏堡龙实控人夫妇因“欺诈发行股票罪”分别获刑五年和二年八个月，新纶新材董事长侯毅因“违规披露重要信息罪”被判有期徒刑一年六个月，美好置业董事长刘道明涉嫌操纵证券市场被刑事拘留，这些案例彰显了“惩首恶”的鲜明导向。

“关键少数”是追责的重中之重。控股股东、实际控制人等往往将上市公司视为“提款机”，通过违规占用、担保等隐秘手段攫取利益，成为侵蚀市场根基的“毒瘤”。2024年，证监会查处“关键少数”989人次，同比增长21%，精准打击了违法链条的“源头主导”。

如今，立体化追责体系正全面发力。“行刑民”协同的威力持续释放。2024年证监会向公安机关移送涉嫌犯罪案件和线索同比增长51%，已移送案件的刑事落地率、实刑率、重刑率显著上升。从獐子岛案当事人获刑十五年，到私募基金操纵市场案主犯被判十七年，再到美尚生态3万余名投资者通过特别代表人诉讼维权，行政、刑事、民事追责形成闭环。

真实、准确、完整的信息披露是资本市场的生命线，立体化追责体系正是守护这条生命线的法治屏障。长江健康等案例的查处，既维护了投资者合法权益，更净化了市场生态。随着“惩首恶、打帮凶”监管理念的深入践行，违法成本不断攀升，将倒逼市场主体敬畏法律、诚信经营，为资本市场高质量发展筑牢根基。