Mysteel周报：镍价震荡上涨，铬市现货走跌

镍 宏观情绪主导 镍价震荡上涨

本周镍价震荡上涨，国内宏观情绪推动。宏观方面，新五年规划刺激市场看多情绪，国内多数商品均表现强势，镍价受此影响表现上涨。但由于基本面库存垒库较多，价格上方依旧受到压制。

镍矿方面，印尼雨季影响催动冶炼厂采购情绪有所增加，主流镍矿升水维持在+26美元附近，镍矿价格维持坚挺。菲律宾方面雨季来临，发运明显受阻，矿山挺价心态较强叠加国内铁厂备库背景下预计价格维持坚挺，但由于镍铁价格有所回落，铁厂对高价镍矿接受程度较低，市场表现谨慎。精炼镍方面，市场成交重心上移但过剩格局下成交改善有限。现货方面，市场成交一般，但低升水资源有所减少，整体升贴水小幅上涨。内外方面受宏观影响，海外镍价有所上行，内外价差小幅走阔，但考虑到LME库存压力明显，预计内外价差走阔空间有限，中期海外产能持续增加，全球垒库压力持续。镍铁方面，市场价格重心有所回落。下游不锈钢盘面表现强势，但现货端涨价乏力，限制镍铁价格。供需端镍铁维持小幅过剩，钢厂利润亏损背景下对原料维持压价心态，预计短期镍铁价格窄幅震荡。硫酸镍方面，市场现货偏紧支撑硫酸镍，但目前下游对高价硫酸镍接受度有限，价格维持平稳。原料端来看，中间品维持偏紧格局，高冰镍回流较少且受到钴价上涨的影响带动MHP需求扩张，原料折价系数持续回升，盐厂成本有所抬升。下游三元对硫酸镍仍有备库需求，需求推动下，预计硫酸镍供需错配下价格或持续偏强运行。

综合来看，基本面表现依旧疲弱，成本坚挺但垒库背景下预计将对会镍价形成一定压制。但短期宏观定价情绪明显，不排除镍价破位的可能，整体维持宽幅震荡。中长期来看，湿法产能投产步伐较预期有所延缓，叠加湿法项目原料价格上涨推升边际成本，成本替代逻辑的兑现或后延。短期价格运行区间118000-127000元/吨。

铬：成交持续走弱铬市现货走跌，市场后市信心稍有受损

本周铬市偏弱运行。北方钢厂11月钢招平盘，铬铁工厂看涨信心受一定打击，10月不锈钢期货连续下跌以及终端消费疲软使“银十”行情远未到预期，铬铁现货报价情绪走弱，主流报价继续下跌100元/50基吨。市场观望华南钢厂招标价是否有上涨可能。当前铬铁市场略显低迷，且总供应有增长预期，部分市场有所看跌后市。铬矿南非40-42%精粉期货报盘持平，港口现货询盘依然冷清，贸易商报价维持暗跌趋势，目前期货呈现小幅溢价状态，港口库存近期有所积压后，现货仍有小幅下降空间，预计铬市偏弱运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

118000-127000

基本面表现依旧疲弱，成本坚挺但垒库背景下预计将对会镍价形成一定压制。但短期宏观定价情绪明显，不排除镍价破位的可能，整体维持宽幅震荡。中长期来看，湿法产能投产步伐较预期有所延缓，叠加湿法项目原料价格上涨推升边际成本，成本替代逻辑的兑现或后延。

高镍生铁

Ni:7-13%

弱势运行

935-940

周内镍铁市场观望为主，镍铁议价表现弱势。终端压力传导仍存，预计下周镍铁价格延续弱势运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

偏弱运行

54-56

不锈钢需求一般导致原料上涨受阻，现货小幅回调后目前已低于期货折算价，期货连续市场交投继续低迷，现货报价继续下跌，库存增长叠加铁价同步走跌，铬矿短期维持弱稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

弱稳运行

8300-8500

10月不锈钢价格不增反降，铬铁市场信心走弱，11月北方钢厂钢招平盘，华南钢厂预期平价概率也较大，不锈钢需求下滑，而铬铁产量保持小幅回升，供需支撑或走软。预计铬铁价格弱稳运行。

废不锈钢

304工业料

震荡运行

8600-9100

不锈钢期货盘面红绿翻转，成品价格先跌后涨，镍铁供需双方博弈态势加剧，镍铁价格承压运行，青拓一手户304采购价暂无波动，316采购价较为坚挺，200系废料价格偏弱运行，市场交投节奏放缓，预计短期废料价格或将震荡运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

金川镍钴选矿厂尾矿库北库三期子坝堆坝工程顺利竣工

近日，金川镍钴选矿厂第三尾矿库北库第三期子坝堆坝工程顺利完成验收，标志着这项涵盖土建、管道安装及在线监测系统建设的集团2025年大修重点项目圆满收官。开工以来，金川镍钴选矿厂与各参建单位协同奋战7个月，建成四通区阀门、矿浆输送主管道及放矿支管等关键设施，为选矿厂后续1年半的尾矿堆存提供可靠保障，显著提升了尾矿库运行能力与安全水平。

作为由中国恩菲工程技术有限公司设计、金川集团建设公司承建的重点项目，施工过程中，金川镍钴选矿厂以“超前谋划、系统治理”为原则，针对北库原有生产痛点，推出一系列精准有效的技术改造优化措施。

优化管线布局解决安装难题，将原斜坡道北侧4条矿浆输送管线整体南移，既解决坝体升高带来的安装难题，又降低施工成本，让管线系统更合理、更经济；整合阀门实现灵活调度，改造南北库四通区阀门及矿浆流向，打通1号与4号DN500矿浆管线切换瓶颈，可根据生产需求自由切换放矿区域，大幅增强尾矿输送系统应急响应能力；升级阀门井保障冬季运行，针对原阀门井冬季保温难题，通过抬高井体、加装专用保温支架，彻底替代传统篷布临时保暖方式，确保低温环境下系统稳定运行；推动操作向自动化转型，将所有手动阀门升级为电动阀门，实现“一键开关”操作，既减轻职工劳动强度、提高作业效率，也推动尾矿库岗位从户外手动操作向自动化、智能化迈进。

南非推出新版能源规划：2042年拟投2.23万亿兰特建基建

2025年10月，南非政府在能源领域释放重要政策信号。该国电力与能源部长洛西恩佐·拉莫豪帕对外宣布，内阁已正式批准2025年版《综合资源规划》（IRP）。这份在2019年版规划基础上修订的文件，不仅将彻底终结限电作为核心目标，还明确到2042年前将投入2.23万亿兰特用于能源基础设施建设，同时针对民众关切的高电价问题提出解决方案，明确宣告电价两位数涨幅的时代已正式落幕。

拉莫豪帕表示，2025年版《综合资源规划》是后种族隔离时代规模最大的单一投资项目，其出台的关键背景是限电问题长期困扰南非经济与民生。此前，频繁的电力中断已对南非经济造成明显冲击，他直言，没有稳定的电力供应，经济就无法实现增长。为达成能源安全目标，规划中明确了能源结构调整的具体路径：未来14年内，核能与天然气发电在总发电装机容量中的占比将从当前的3%提升至16%，政府还计划重启模块化核反应堆项目；与此同时，对煤炭发电的依赖度将从58%大幅降至27%，以顺应全球能源转型的整体趋势。

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