泡泡玛特十五周年系列手办发售溢价低，公司股价连跌6天

10月23日，已经15岁的泡泡玛特（09992.HK）发布多款手办新品。其中，“庆祝这一刻”系列手办是泡泡玛特为品牌15周年推出的代表作，该系列涵盖了LABUBU、星星人、CRYBABY、MOLLY、DIMOO等全明星阵容，合计15个常规款和1个隐藏款。产品发布后，以MOLLY为原型的隐藏款“甜心派对”价格从69元上涨至519元，溢价仅6.5倍，普通款中“童心未泯”、“吹起号角”、“帷幕之下”销量更高，分别溢价1.8倍、1.9倍、1.3倍。

得物APP的统计数据显示，上述系列热度不及此前的多款爆款。比如同为全明星阵容的“WHY SO SERIOUS”系列，该系列隐藏款“月影假面”成交价由159元涨至1999元，溢价11.6倍。也不及LABUBU 4.0（“心底密码”系列）和星星人“美味时刻”系列，前者隐藏款“爱心”成交价由79元上涨至991元，溢价11.5倍，后者隐藏款“小熊饼干”成交价从59元上涨至929元，溢价近14.7倍。

此外，溢价低还有一个原因：受限于品类，手办购买者多为IP的深度喜爱者，因其不利于佩戴等收藏属性，同时手办采用的是原材料价格较低的PVC材质，使得手办的价格可以更加亲民，这也导致手办在市场上的溢价弱于挂件。

值得一提的是，泡泡玛特旗下IP SKULLPANDA与热门美剧《星期三》推出的联名挂件是本周最热门的产品之一，该联名同时推出了国内款和北美款两个版本。其中，《星期三》联名北美款“黑色连衣裙”挂件因高度还原了美剧中家主麦斯的宠物手THing而更受欢迎，北美款挂件价格由399元上涨至5499元，溢价12.8倍。

此前，泡泡玛特已与多部影视作品合作，推出联名款产品，均取得了不错的热度。今年1月，泡泡玛特与电影《哪吒之魔童闹海》推出联名手办，发布之初即全网断货，隐藏款“敖丙版哪吒”在市场上价格由于69元增长至1159元，溢价近16倍。

而在股票市场，9月以来，泡泡玛特（09992.HK）股价一路下挫，累计跌幅已接近30%。尤其在过去6天遭遇2次大跌，10月21日、23日，泡泡玛特股价遭遇重挫，其中23日盘中一度跌近10%，创下近半年来最大跌幅。 从10月17日到24日，公司股价跌幅超过20%。

10月23日当天，晨星分析师Jeff Zhang指出，股价下跌或许源于投资者担忧泡泡玛特收入增速或于今年见顶，明年起增长动能可能放缓。

截至10月24日收盘，公司股价报230.4港元/股，股价下跌了0.86%。

10月21日，泡泡玛特发布公告，2025年第三季度整体收入同比增长245%至250%。其中，中国收入同比增长185%至190%；海外收入同比增长365%至370%。

第三季度，中国各渠道收入表现方面，线下渠道同比增长130%至135%；线上渠道同比增长300%至305%。海外各区域收入表现方面，亚太同比增长170%至175%；美洲同比增长1265%至1270%；欧洲及其他地区同比增长735%至740%。