东易日盛危机：巨额债务与战略失误如何拖垮一个家装帝国？

此次跨界转型是一场决定企业存亡的豪赌。若成功，东易日盛将重获新生；若失败，这家昔日的“家装第一股”将面临终止上市的命运。

作者|Winston 题图|网络

昔日“家装第一股”东易日盛正面临退市危机。

2025年4月29日，东易日盛发布业绩数据显示，公司2024年亏损高达11.71亿元，营业收入同比下降55.84%，期末归母净资产为负11.07亿元。

由于净资产为负，公司股票被正式实施退市风险警示及其他风险警示，站在了退市边缘。

连续三年巨亏，资不抵债

东易日盛2024年财报显示，公司已陷入全面财务危机。这已是公司连续第三个会计年度出现巨额亏损。

大华会计师事务所出具的审计报告，在无保留意见基础上增加了“与持续经营相关的重大不确定性”段落，明确指出公司持续经营能力存在重大疑虑。

公司流动负债超出流动资产达159.21亿元，短期偿债压力巨大。营运资金的严重短缺已对公司正常经营造成实质性影响。

东易日盛的经营状况如自由落体般直线下降。2025年上半年，公司营收仅3.60亿元，同比下降59.11%。尽管净亏损有所收窄，但扣非后仍亏损4117.61万元。

更为严峻的是，截至2025年上半年，公司净资产已跌至-11.59亿元，资产负债率高达170.34%，已严重资不抵债。

6735家债权人与21亿申报债权

随着危机恶化，东易日盛的财务窟窿越来越大。

因金融债务逾期及各类经济纠纷，东易日盛陷入多起诉讼仲裁，资产冻结情况严重。公司控股股东天津东易天正投资有限公司所持股份的55.51%已被司法冻结。

截至2025年9月，共有6735家债权人申报债权，金额高达21.02亿元。审查确认后的债权金额为12.17亿元。

经审计评估后，东易日盛（单体）经审计的资产总额约为13.39亿元，总资产市场价值评估值约为15.11亿元，总资产清算价值评估值约为6.87亿元。

若破产清算，普通债权清偿率仅11.24%。这意味着，如果公司破产，普通债权人每100元债权只能收回约11.24元。

盲目扩张与管理失衡

东易日盛的经营危机根源在于其战略与管理层面的双重失误。2019年后，公司延续激进扩张策略，通过高溢价收购形成大额商誉。

随着市场环境变化，这些并购标的业绩未达预期，导致公司连续计提大额商誉减值。叠加房地产行业周期性下行与疫情冲击影响，公司2022-2024年累计亏损超过15亿元，陷入严重的经营困境。

为应对危机，东易日盛开始大规模收缩业务。2023年，公司关闭店面15处；2024年继续关闭部分亏损的分公司和店面及部分高成本、低效率的大店。

然而，这种收缩并未能挽救公司，反而导致营业收入大幅下降，闭店带来的损失及员工离职补偿费用也大幅增加。

管理混乱与系统崩塌

外忧内患，东易日盛管理在近几年几乎陷入混乱。

2021年，创始人陈辉与杨劲的离婚风波成为公司转折点。杨劲卸任总经理后，其建立的规范化管理体系逐渐瓦解。

与此同时，公司深陷欠薪风波。有报道称，东易日盛被欠薪员工仍在讨薪，有的被欠两个月工资，有的被欠三个月工资。

截至2024年5月27日，公司因诉讼受限银行账户数量为36个，占公司银行账户总数的18%，被冻结总额为9697.56万元，实际冻结金额为2417.47万元。

公司内部管理体系同样问题频发。据企查查公开数据，东易日盛及其分支机构涉及多起装饰装修合同纠纷，2023年以来已累计被法院判决退还客户装修款超过千万元。

从匠心起点到无度膨胀

1997年，陈辉与妻子杨劲在北京老城区四合院里的一间小屋创立东易日盛。创业初期，专业设计师出身的陈辉骑着自行车穿梭在北京大街小巷，而具备管理才能的杨劲则构建起公司运营体系，这种“设计+管理”的黄金组合让东易日盛迅速脱颖而出。

在家装行业仍处于“马路游击队”状态的时代，东易日盛率先提出“装修也要有品牌”的理念，开创了行业公司化运营的先河，为日后崛起奠定了坚实基础。

2014年，东易日盛在深交所成功上市，成为“家装第一股”。上市后的东易日盛迎来高光时刻，2015-2018年营收从18.8亿元猛增至42亿元，达到巅峰。

成功很快让创始人自我膨胀。为了维持增长势头，公司在2019年后开启激进扩张，通过高溢价收购谋求规模扩张，却埋下了商誉减值的隐患。

跨界算力求生豪赌

退市压力下，东易日盛于2024年10月启动预重整程序，并于2025年3月与产业投资人华著科技签署投资协议，开启向“AI家装+算力”双主业转型的自救之路。

根据重整方案，华著科技将出资3.45亿元受让15.77%股权，同时11家财务投资人共同注资，总投资规模达14.12亿元。华著科技承诺捐赠其在建的和林格尔智算中心资产，并承诺未来三年为上市公司导入算力产业订单。

然而，这一转型方案存在显著风险。拟捐赠的智算中心尚未建成投产，后续建设仍需大额资金投入。

更值得警惕的是，产业投资人华著科技自身规模有限，其订单导入承诺能否兑现存疑。同时，家装与算力两大业务领域差异巨大，业务协同效果尚待验证。

退市危机尚未解除

尽管重整计划提供了一线生机，但东易日盛的退市风险依然严峻。公司多次在股价异动公告中提示，若2025年度仍不能扭转净资产为负的局面，公司股票将面临被终止上市的风险。

此外，即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司因重整失败而被宣告破产，公司股票同样将面临被终止上市的命运。

法院尚未给东易日盛最终裁定。

截至2025年10月24日午盘，*ST东易股价9.42元/股，从10月9日的5.99元/股一路上升，市值大涨14.4亿元，涨幅超过57%。公司股票交易连续10个交易日内4次出现同向股票交易异常波动情形，风险极高。

“AI家装+算力”双主业转型的自救之路，看似短暂给投资者带来了期待。但家装行业的本质是对个性化需求的满足，而算力业务则是标准化、规模化的技术基础设施，二者能否真正融合，仍需市场检验。

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