任职2年回报193%，中欧基金冯炉丹200亿持仓披露：小幅兑现AI基础设施，增配机器人

来源：市场资讯

　　来源：六里投资报

　　10月23日，中欧基金披露三季报，公司旗下的“翻倍基”—中欧数字经济的最新重仓股也随之曝光。

　　Choice数据显示，该基金在三季度净值增长就高达79.11%；

　　截至10月22日，基金今年以来净值大涨131.5%，近一年回报156.49%，排名4000多只同类基金第一。

　　随着净值的持续上扬，其规模也迅速膨胀，截至三季度末，基金规模已从15.27亿元大幅增长至130.21亿元；

　　这也颇为考验基金经理后续的投资应对，

　　按基金以往的风格来看，操作灵活，换手较高，每季前十大重仓往往有一半以上的变动；但当规模增长到130亿这一级别后，流动性管理也会倒逼基金经理看得更远，对出错的包容度更低。

　　资料显示，基金经理冯炉丹拥有复旦大学金融学硕士学位，2016年7月加入中欧基金，2021年10月起与周蔚文共同管理中欧新蓝筹，到目前有4年多管钱经验。

　　2023年9月12日中欧数字经济成立，并由冯炉丹单独管理，2年多的任职回报高达193.17%。

　　Choice，数据截至2025.10.22，下同。

　　和投资报（Liulishidian）一起来观察下这只翻倍基的最新调仓动向。

　　1、跻身百亿级别

　　三季度管理规模超200亿

　　2025年三季度，冯炉丹总管理规模突破200亿元，环比翻倍增长。

　　主要是由中欧数字经济的所带动，该基金规模在三季度从15.27亿元大幅增长至130.21亿元；

　　大量资金涌入申购，基金份额从9.04亿份增长至43亿份，使得基金经理单靠这一只基金也已跻身百亿基金经理一线。

　　在仓位方面，中欧数字经济混合基金在完成建仓期后，始终维持在90%上下高仓位运作，整体较为稳定。

　　集中度方面则呈现一定波动，截至三季度末，前十大重仓的集中度为56.16%，比较适中。

　　从过往来看，基金全部持仓个股基本保持在30只以下，但如今随着规模的急剧扩大，其持股数估计也会有一定扩大。

　　此外，该基金还配置了一定比例的港股，最高时在2025年一季度达到39.17%，随后二、三季度连续下调至23.91%。

　　2、前十大重仓换血

　　新进阿里、腾讯、机器人等个股

　　具体来看其三季度持仓调整，

　　前十大重仓大换血，

　　阿里巴巴-W、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、生益科技等6只个股新晋前十大重仓；

　　而胜宏科技、小鹏汽车-W、快手-W、第四范式、长芯博创、芯原股份则退出前十大。

　　保留了“易中天”以及沪电股份，并且予以了大幅翻倍以上的增持，

　　对新易盛、中际旭创、天孚通信及沪电股份，分别增持177.09%、161.39%、275.26%、203.31%；

　　但这恐怕更多是因为新增资金在源源不断涌入。

　　Choice，今年以来涨跌幅截至2025.10.22

　　截至10月22日，三季报的前十大重仓个股年内普遍表现优异，

　　其中新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信等多只个股实现股价翻倍，涨幅分别达到341.27%、99.78%、261.54%和175.9%。

　　此外，在机器人板块，新进新泉股份、三花智控，这两只个股均在三季度创出过历史新高，截至10月22日，今年以来分别上涨64.15%、106.51%。

　　3、小幅兑现AI基础设施股

　　增配机器人、互联网平台企业

　　冯炉丹在三季报中也表示，基金将持续聚焦五大核心投资方向：

　　AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链。

　　具体而言：

　　一是小幅减仓AI基础设施：

　　长期增长逻辑依然稳固，前期积累涨幅较大，我们保持谨慎乐观，适当减仓；

　　二是增配智能机器人：

　　海外头部企业量产逐渐落地；

　　三是优化AI应用组合：

　　从B端应用公司更多转向C端互联网平台公司；

　　四是增配端侧AI：

　　端侧陆续落地AI功能，催生新一轮硬件换机潮和软件生态创新。

　　冯炉丹对AI产业链的布局最早可追溯至2023年。

　　当年年报显示，中际旭创已成为其第一大重仓，

　　随后逐步买入新易盛、天孚通信，以及机器人方向的北特科技、三花智控，和芯片领域的寒武纪等标的。

　　除中际旭创和新易盛外，其余个股持有时间相对较短。

　　中际旭创和新易盛虽曾在2024年四季度被清仓，但好在到了2025年二季度已重新成为前两大重仓，并且抓住了PCB高歌猛进的大行情。

　　4、持续深耕成长

　　三季度开始体现出大盘风格

　　在行业配置方面，中欧数字经济持续深耕成长方向，通信、电子、计算机在其重仓行业中始终占据较高比例。

　　自2025年二季度起，其第一大重仓行业由电子转为通信，随后连续两个季度重点配置通信与电子板块。

　　二季度两者合计占基金净值比例达45.11%，至三季度略有回落，降至33.48%。

　　此外，该基金在三季度开始呈现出显著的大盘风格，

　　从前十大重仓股来看，市值超千亿的公司达9家，其中包括腾讯与阿里两家万亿市值巨头，仅新泉股份市值300多亿元。

　　而在过往几个季度，可以看出其前十大重仓股中有不少100-300亿市值的个股；这显然与基金规模的大幅扩大有着关系。

　　虽然总体来说，在目前市场中，100多亿规模的基金仍能游刃有余，

　　但要想继续取得更优回报的难度显然提高了，对基金经理的选股、组合管理提出了更高的要求。

　　5、保持清醒、分散投资

　　建议将科技基金作为组合一部分

　　冯炉丹在三季报中详细阐述了重仓布局AI产业链的底层逻辑，

　　各大科技公司在巩固既有业务护城河的同时，积极拓展AI时代的新场景和新触点，力图建立与用户更深度、更长时的连接。

　　这种战略转向不仅体现在产品层面，更反映在组织架构和资源配置的根本性调整上。

　　随之便催生了海外新一轮的AI基础设施建设热潮，

　　科技巨头不仅投入巨额现金流进行数据中心和算力集群的建设，

　　更开始积极运用债务、股权融资等多元化金融工具，为未来更大规模的AI军备竞赛储备弹药。

　　随着模型能力的外溢和成本的持续下降，AI正加速向终端设备渗透。

　　尽管中欧数字经济业绩表现亮眼，冯炉丹仍然强调了风险的存在，

　　她表示，“我们必须清醒地认识到，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，

　　部分热门概念股的估值，甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。

　　当前投资机遇与风险并存，

　　机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。

　　但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，

　　也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。”

　　因此，她建议投资者分散投资，

　　将AI板块作为整体资产配置的一部分，在享受AI行业成长红利的同时，

　　通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。