【致同研究】香港企业管治调查报告2025

来源：致同

41%大型恒生综合指数成份股公司仍未为 2026年新气候规定强制披露做好准备；绿色金融规模激增，10间企业各发行逾 500亿港元

致同香港发布第十四次《香港企业管治调查报告》（“调查报告”）。2025年的调查报告显示，香港大型上市公司在环境、社会和管治（ESG）报告披露水平方面有所提升，尤其是在气候相关披露和绿色金融领域表现突出。然而由2026年1月1日起，大型股发行人必须按新气候规定作强制披露，惟仍有相当数量的企业尚未作好准备。

*（左起） 致同香港咨询部高级经理翁伟聪、咨询合伙人夏其才及咨询副总监严欣琪在网上传媒简介会上分享报告内容及要点

为了更符合国际标准，香港交易所已更新其ESG披露守规，并强制要求企业全面披露其气候相关的管治、策略、风险管理，及指标与目标。根据报告所设的提前采纳新规定评分机制，高达41%的大型恒生综合指数成份股公司准备不足，情况令人关注。这些公司的披露内容模糊且资讯不足，尤其在风险管理与气候目标方面，这将导致企业面临合规失误及声誉损害的风险。

仅有10%的公司准备充分，能够提供全面的披露，精准的量化数据，遵循获认可的框架并采用第三方验证。值得注意的是，地产及建筑业（50%）以及公用事业（30%）在气候披露准备方面表现领先，主要因其对环境的重大影响。

2024年，95%的大型恒生综合指数成份股公司披露了气候相关风险，较2023年提升了6%。68%的公司的ESG报告取得独立验证，同比增长8%。然而，只有11%的公司披露了气候变化对财务造成的量化影响，仅4%的公司展示了详细及全面的风险管理流程。另有70%的公司披露了范围三温室气体排放。

致同香港咨询合伙人夏其才先生表示：

企业对量化气候变化的财务影响仍持犹豫态度，担心这会暴露自身竞争劣势或吓退投资者。但市场越来越依赖气候披露来评估风险，透明度缺失实际上会削弱投资者信任。随着2026年披露新规定生效日期临近，我们促请尚未充分准备的企业立即采取行动，提升范围三温室气体排放披露及财务影响量化方面的报告质量。除符合合规要求，主动采取气候变化适应措施，更能增强企业的韧性及提升市场信心。尽管香港交易所已在披露标准方面有所进展，惟要有效推动企业超越表面披露，仍有赖更清晰的指引与完善的执行机制。

致同香港分析了105间大型恒生综合指数成分股公司的2024年年度报告及ESG报告，以评估恒生综合指数成分股中的大型企业在气候相关披露、验证、绿色金融和科技创新等议题上的披露水平。

绿色金融发行量激增

10间公司各发行逾500亿港元

致同的调查报告指出，在2024年的ESG报告中，有10间大型恒生综合指数成分股公司披露其绿色融资规模超过500亿港元，较上年增长20%，突显出香港可持续金融领域的迅速成熟。这增长趋势也反映出在支持性政策和日益严格的ESG披露要求的驱动下，香港正逐步崛起为亚洲领先的绿色金融中心。

整体而言，39%的大型恒生综合指数成分股公司在其ESG报告中提及绿色金融工具，按年增长3%。在提及绿色债券或ESG 融资的41间公司中，有36家（88%）已实际发行相关工具。披露水平亦有所提升，86%的发行公司披露其绿色融资规模，显示市场责任意识正逐步增强。

各行业的表现差异显著：综合企业（100%），金融业（95%）和地产及建筑业（69%）在绿色金融披露方面持续领先。能源业（+50%）与电讯业（+33%）在讨论绿色金融方面展现最强劲的增长，反映各行业对可持续转型融资的兴趣正迅速升温。

金融业、材料业、地产及建筑业、电讯业与公用事业的所有公司均已发行绿色债券，相比2023年有显著增长。这变化可能源于上述行业资本密集的特性，以及绿色项目所带来的更多机遇。相较之下，必需消费品、能源、医疗保健、工业及信息科技等行业的企业则未有发行绿色债券，与去年情况一致。

绿色金融的整体规模显著扩大。2023年，超过半数的绿色金融发行额在100亿港元或以下。而2024年，78%的发行额超过100亿港元，这彰显市场动能持续向上，亦反映在高碳排放、资本密集型行业中，可持续资本配置的战略重要性正不断提升。

致同香港咨询副总监严欣琪女士表示：

在全球减碳压力日益加剧的背景下，香港在绿色金融领域具备领先优势。然而，要维持这领导地位，仍有赖监管机构与业界协同合作，弥补披露缺口，并妥善管理技术风险，才能在稳固市场信任的同时，推动长期增长。随着新加坡与欧盟等全球主要市场积极推进绿色金融政策，包括新加坡推出《2030年绿色发展蓝图》、欧盟通过《欧洲绿色债券标准》，可见香港政府和企业在步调上也保持一致，并展现其致力于巩固香港作为全球可持续金融枢纽的角色，以及建设环境与经济韧性的承诺。

2026 年网络安全法将至

人工智能（AI） 治理仍显不足

超过半数（58%）的大型恒生综合指数成份股公司提到，已部署或计划部署AI技术以提升ESG数据收集及报告的准确性。另有92%的企业在其ESG报告中强调网络信息安全议题，较2023年显著增长10%。香港《保护关键基础设施（电脑系统）条例》将于2026年1月生效，能源、金融、医疗保健、通讯、交通等重点行业的运营机构正面临更大的法律与运营压力，亟需强化网络安全韧性。

自动化的兴起引发社会对数据隐私、漂绿行为及合规问题的关注，惟现行监管框架仍有待完善。仅有69%的公司披露了AI相关培训或IT技能提升计划。值得注意的是，没有任何一家公司提及人工智能管理系统国际标准ISO 42001。这突显出企业在AI运用与新兴全球标准接轨方面存在重大疏漏。

此外，调查报告发现，2024年有34%的大型恒生综合指数成份股公司将薪酬政策与ESG关键绩效指标（KPI）挂钩，但仅有10%披露具体执行机制。

致同香港咨询合伙人夏其才总结道：

网络安全与AI治理已不再是可选项，而是维护持份者信任、应对日益严格监管要求的关键措施。随着新气候规定强制披露即将实施，香港上市公司必须加快ESG方面的转型步伐。企业的重心应从报告“数量”转向“质量”，包括投资建设稳健的数据系统、引入独立验证，并对标国际准则。这不仅是合规的需要，更是企业在日益重视可持续发展与数码韧性的经济环境中，争取未来投资与提升竞争力的关键所在。