文︱周显
假如汇丰控股(005)成功地吃掉恒生银行(011)之后,坊间最无知的说法,当然是说其恒生银行的户口也被取消。除此之外,也有大量错到了太空的说法,这里稍作重点评论。
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另一个流行的好像是有识之士的说法,是汇丰可借此把恒生银行的坏账藏起来。说这番话的人好像完全无知于会计标准:如果恒生是汇丰的全资拥有附属公司,其会计账目可以不合并上报吗?
这好比一间汇丰银行的分行,或是一间大家乐(341)的快餐店,又或是一间佐丹奴(709)分店,假如以独立公司的形式经营,可以在年报中隐暪其账目吗?如果可以,那任何公司都可以把坏账藏在子公司里,你当核数师/交易所是傻的吗?
从宏观的角度看,汇丰1964年入股恒生的那一天,不可能没想到过有一天会全面收购,这其中最大的障碍,当然是其对其原股东的口头承诺,但随着1997年,原股东全面撤出管理层,这理由已不存在了。
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另一个障碍是汇丰摸不透银行的内部经营,可是自从1997/1998年,恒生的CEO都是由汇丰总部所派出,而且两行的合作也愈来愈多。二十多年后的今天,汇丰已把恒生的底摸了个透,要吃掉,随时可以。
最后的障碍则是“大义名分”:这些年来,恒生银行长期交到数,有何理由把它吃掉?金融海啸时,它更因为保守经营的策略,吃亏最小,立了大功。然而,这两年它的坏账率急升到了前所未有的地步,这时,汇丰下手去吃掉它,也就是合情合理了。
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从大环境去看,这两三年银行坏账率急升,但银行股不跌反升,正是因为银行不停裁员,精简架构,再加上人工智能、work from home等等,从而制造出利润增长。只要汇丰吃掉恒生,未来6、7年的利润增长就不用愁了。
事实上,银行利用合并来制造利润,只要对这行业有点基本认识,在全世界可以说是无日无之,因为这是基本动作。单是合并客户、关闭在该地区重复的分行,已是基本动作了,可增加大量利润了。
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