中国市场刚“有缓” 通用上调全年盈利预期

汽势Auto-First丨刘天鸣

得益于中国市场连续四季度的盈利，以及美国市场保持强劲的利润率，通用汽车上调全年业绩预期。

10月21日，通用汽车公布三季度财报的同时上调了2025年收益预期。除归属于股东的净利润与每股收益外，调整后息税前利润、汽车业务现金流等业绩指标预期均上调。

具体来看，通用汽车预计全年归属于股东的净利润在77亿美元-83亿美元之间，较此前77亿美元-95亿美元有所下降，调整后息税前利润从此前的100亿美元-125亿美元上调至120亿美元-130亿美元，汽车业务现金流从此前170亿美元-205亿美元上调至192亿美元-212亿美元。同时，通用汽车下调了关税对业绩的影响，从全年40亿至50亿美元调整至35亿至45亿美元。

“得益于团队的共同努力以及出色的产品阵容，我们再次实现了优异的季度盈利和自由现金流表现。在美国，我们第三季度的市场份额创下自2017年以来的同期新高，并保持了强劲的利润率；重组后的中国业务再度实现盈利。基于市场表现，我们上调了全年业绩预期，彰显了我们对公司发展前景的信心。”通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉在致股东函解释了上调全年业绩预的原因。

上汽通用与上汽通用五菱优异表现，成为通用汽车上调业绩预期的坚实基础。据通用汽车三季度财报显示，通用汽车在华实现净收入61亿美元，基本与二季度保持一致，较去年同期45亿美元增长35.56%，股权收入达到8000万美元，连续4个季度实现盈利，净利润率达到2.3%，环比提升0.3个百分点，同比提升8.6个百分点。

中国市场业绩飘红背后，离不开产品的热销。三季度，通用汽车在华零售销量约47万辆，同比增幅达10.1%，连续两个季度达成销量和市场份额同比双增长。其中，别克品牌第三季度销量同比跃升54.3%，别克GL8（参数丨图片）家族销量近3.4万辆，同比增幅达24.5%，凯迪拉克品牌销量同比增长11.2%。

与此同时，在五菱宏光MINIEV家族三季度11.7万辆的销量成绩带动下，通用汽车在华新能源产品销量实现连续十个季度同比增长。

依托本土创新和本地合作打造的“至境”品牌，首款产品别克至境L7一炮而红，上市前就已经收获了2万辆盲订订单，上市10天大定订单突破1.2万辆。此外，同样基于“逍遥”超级融合架构打造的旗舰MPV别克世家也将于年内上市。

别克世家与别克至境L7两款全新车型，不仅为上汽通用带来全新销量增长点，全面补强新能源与智能化短板，更进一步夯实通用汽车中国业务全年盈利的基础，也为通用汽车上调全年业绩预期提供信心与支撑。

即便有着良好的未来业绩预期，但通用汽车三季度业绩表现并不出色。据三季度报显示，通用汽车第三季度实现营业收入485.91亿美元，较去年同期微降0.3%，实现归属于股东的净利润13.27亿美元，同比下滑56.6%，净利润率也从去年同期的6.3%下降至2.7%。

通用汽车盈利能力下滑并非销量负增长，而是源自一笔16亿美元特殊费用，该费用源于美国取消电动汽车购置税收抵免后，缩减电动汽车业务计提费用，其中12亿美元费用用于缩减其电动汽车产能，其余部分涉及取消合同以及了结与电动汽车投资相关的商业交易所产生的成本。

作为通用汽车利润主要贡献力量，通用汽车北美（GMNA）销量与市占率提升，并未换来业绩增长。

在美国市场，通用汽车三季度销量位居榜首，同比增长8%。在传统燃油车领域的市场份额今年以来上涨0.5个百分点，达17.4%。在全尺寸SUV和全尺寸皮卡领域中，通用汽车今年累计市场份额分别达60%和41%，分别连续第51年和第6年领跑细分市场。在电动车市场通用汽车稳居销量榜第二，市场份额达16.5%。

三季度，通用汽车北美（GMNA）净收入为406亿美元，环比增长2.78%，同比下降1.46%，调整后的息税前利润为25.06亿元，较去年同期39.82亿元下降37.1%，调整后利润率从去年同期的9.7% 降至本季度的6.2%。

纵观通用汽车三季度业绩表现，中国市场功不可没。一方面，上汽通用与上汽通用五菱盈利增长，在一定程度上抵消了三季度通用汽车北美净利润下滑。另一方面，上汽通用五菱旗下新能源小车持续热销，以及“至境”品牌优异的市场反馈，让通用汽车有底气上调2025年全年业绩预期。