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2025年10月22日，德国沃尔夫斯堡讯 — 欧洲最大汽车制造商大众集团近日公布的半年报显示，其汽车事业部在2025年上半年净现金流为负 14 亿欧元（约合15 亿美元），远低于去年同期水平。
公司指出，这一下滑主要受美国进口关税大幅增加（约13 亿欧元）、重组费用（约7 亿欧元）、以及电动车销量占比上升带来利润率稀释的影响。
大众集团已将2025年汽车事业部的净现金流预期由原本的「10 亿 － 30 亿欧元」调整为约「0 亿欧元」。
主要影响因素与挑战
- 贸易关税压力：因美国对海外汽车征收较高进口税，大众集团在美国市场受到重大冲击，影响其盈利及现金流。
- 结构重组成本上升：为应对行业转型、大众在德国本土及全球范围内部进行了裁员、工厂调整等重组措施，导致一次性费用上升。
- 电动车转型成本及利润率稀释：大众表示，电动车（EV）部分销量增长，但其单位利润率仍低于传统内燃机车型，这拉低整体经营回报率。
- 市场竞争与宏观环境恶化：在中国及欧洲市场，中国车企竞争加剧、欧洲需求放缓，以及能耗／排放法规严格化等，均为大众带来额外压力。
针对当前局势，大众集团管理层表示将采取以下应对措施
- 加强成本控制，包括德国工厂生产效率提升、劳动力优化。
- 加速在美国及中国等关键市场的本地化生产布局，以规避进口关税风险。
- 优化产品组合，推动利润率更高的电动车型，但预计短期内仍面临利润承压。
- 维持稳健的流动性政策，以确保在转型期间维持资本结构稳定。
大众集团方面提醒投资者，2025年下半年的经营环境仍存在高度不确定性。公司预计其年度营业利润率将位于4 %至5 %区间（此前预测为5.5 %至6.5 %）。
尽管大众集团在销量及电动车推进方面仍具优势，其“现金流缺口”、利润率下滑及外部环境风险等问题，表明其正面临转型期的深层挑战。能否有效控制成本、优化产品组合，并且顺利应对关税与竞争压力，将成为其未来几个季度能否重返成长轨道的关键。
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