开云40亿欧卖美妆给欧莱雅，债务95亿压顶，德梅奥首刀救局？

2025年10月，全球奢侈品圈炸了个大新闻——古驰（Gucci）母公司开云集团，要把刚成立两年多的美妆部门卖给欧莱雅。

这笔交易报价40亿欧元，约合人民币332亿元，差不多是开云2025年上半年营收的一半。

消息一出，不少人都看明白了：这家欧洲奢侈品巨头是真的急了，这不是普通卖资产，是“救命钱”。

这笔交易里藏着太多耐人寻味的细节：欧莱雅买走的不仅是高端香氛品牌Creed，还有古驰、葆蝶家、巴黎世家等多个大牌长达50年的美妆独家授权。

交易要到2026年上半年才完成，而古驰的美妆授权现在还在科蒂集团手里，得等到2028年才能移交。

更有意思的是，开云2023年买Creed就花了35亿欧元，相当于这次连本带利把整个美妆业务打包卖了，还多赚了5亿欧元“授权费”。

这可不是一次普通的资产出售，而是开云新任CEO卢卡・德梅奥（LucadeMeo）烧的“第一把大火”。

开云新任CEO卢卡・德梅奥（LucadeMeo）

这位从汽车行业跨界来的高管，上任才一个多月就动了美妆这块“心头肉”，背后全是开云快绷不住的财务压力。

开云的日子有多难？债务压顶，核心品牌掉链子

要理解开云为什么急着卖美妆，先得看看它的财务报表有多难看。

2025年上半年，开云集团交出了一份近乎“腰斩”的成绩单：营收同比下降15%，营业利润率从之前的水平暴跌470个基点，只剩下12.8%。

最致命的是债务问题。截至2025年6月，开云的净债务已经飙到95亿欧元，这个数字是2022年底的4倍多。

更吓人的是债务和主营业务利润（EBITDA）的比率，达到了3.4倍——这意味着按照现在的赚钱速度，开云得不吃不喝三年多才能还清债，远超奢侈品行业2倍的安全线。

钱不够花，运营成本却高得离谱。不算进货的成本，光维持公司运转的开销就占到了收入的近60%，比老对手路威酩轩（LVMH）足足高出三分之一。

奢侈品行业本来靠的是高利润率赚钱，开云这波操作相当于“一边漏钱一边烧钱”，根本撑不住。

压垮开云的最后一根稻草，是核心品牌古驰的“拉胯”。作为开云的营收和利润支柱，古驰的营业利润率从2022年的35%直接跌到2025年上半年的16%，降幅超过一半。

2024年全年，古驰营收更是下降了23%，只剩下76.5亿欧元。

更倒霉的是，第二大品牌圣罗兰也跟着掉链子，最近几个季度销售额连续下滑。

两大主力品牌同时疲软，开云就像断了两条腿的巨人，想跑都跑不起来。2024年一年，开云就多次发布盈利预警，股价跌得让股东坐不住，直到宣布德梅奥上任，股价才勉强涨了近60%。

两年烧钱35亿，美妆成了“烫手山芋”

美妆部门被卖掉，其实早有预兆。这个部门本身就是开云前CEO弗朗索瓦-亨利・皮诺的“野心产物”，2023年才正式成立。

当时皮诺的想法很美好：把美妆业务从授权方手里收回来自己做，多赚一笔利润，不用再跟别人分账。

为了撑起这个新部门，开云砸了血本。2023年6月，花35亿欧元天价收购了高端香氛品牌Creed，创下当年美妆行业收购纪录。

要知道，Creed当时一年营收才2.5亿欧元，这个价格相当于14倍的营收溢价，不少行业人士当时就觉得“买贵了，太冲动”。

之后开云又马不停蹄地扩张：挖来雅诗兰黛、资生堂的前高管组建团队，给Creed换了新CEO，推出葆蝶家的首个香水系列，重启巴黎世家的经典香水线。

2024年，开云美妆营收达到3.23亿欧元，2025年上半年又增长9%至1.5亿欧元，看起来势头不错。

但表面的增长掩盖不了致命问题：美妆业务占集团总营收还不到2%，而且一直在亏损。2025年上半年，开云美妆的运营亏损就有6000万欧元，完全是“靠集团输血续命”。

奢侈品自建美妆业务本来就需要长期投入，从研发、生产到渠道建设，没个五六年看不到回头钱，而现在的开云根本耗不起。

更尴尬的是Creed的表现。被收购时，Creed在中国有12家门店，两年多过去才只增加到15家，扩张速度远低于预期。

虽然它贡献了美妆部门的大部分营收，但比起35亿欧元的收购成本，这点增长简直是“杯水车薪”。

奢侈品专家周婷说得很直接：“美妆品类从一开始就注定了被卖出去的结局。”

对现在的开云来说，与其抱着不赚钱的“未来希望”，不如换成真金白银救急，这才有了40亿欧元甩卖的操作。

三、汽车大佬救场：德梅奥的“止血三板斧”

把美妆部门推上货架的卢卡・德梅奥，是开云股东们寄予厚望的“救火队长”。

这位意大利高管一辈子都在汽车行业打拼，2020年接手雷诺时，硬是把这家濒临破产的车企救了回来——不仅削减了成本，还让股价翻了一倍，这份“起死回生”的履历正是开云需要的。

2024年9月，德梅奥从雷诺辞职空降开云，上任第一天就亮出了“止血”思路：减债务、砍成本、聚焦核心。

出售美妆部门只是第一步，他手里还攥着两张牌。

第一张是“暂缓扩张”。卡塔尔的Mayhoola基金本来逼着开云收购Valentino剩余70%的股份，德梅奥直接推迟了谈判——现在的开云连自己都养不活，根本没闲钱“捡别人的摊子”。

第二张是“变卖资产”。开云手里握着不少值钱的房地产，比如米兰蒙特拿破仑大街那栋价值13亿欧元的大楼，德梅奥已经在加快出售这些资产的步伐。

按照计划，美妆+地产这两笔钱到手，能把95亿欧元的净债务直接砍掉近60亿，负债率一下子就能回到安全线。

第三张是“精简成本”。德梅奥在雷诺时就以“砍成本”闻名，现在把这套经验用到了开云身上。

他上任三天就换掉了古驰的负责人，取消了副首席执行官的职位，还在内部启动了“运营效率审查”，目标就是把那60%的运营成本降下来。

这位跨界CEO的思路很清晰：先把集团从债务泥潭里拉出来，再集中资源救古驰。

他在股东会上说得很实在：“我们必须继续减少债务，必要时对部分品牌进行重组。”对开云来说，现在活下去比什么都重要。

欧莱雅捡漏？奢侈品行业的“攻守游戏”

这边开云在“断臂求生”，那边欧莱雅却在“趁火打劫”。40亿欧元拿下Creed和多个大牌的50年授权，在不少人看来是笔“血赚”的买卖。

欧莱雅本来就是美妆行业的龙头，手里握着美宝莲、兰蔻等大众品牌，还有普拉达、圣罗兰的美妆授权，高端线一直是它的发力重点。

这次收购刚好补上了短板：Creed能强化它在高端香氛市场的地位，葆蝶家、巴黎世家的授权能丰富奢侈美妆矩阵，等2028年接手古驰，更是能直接和科蒂集团抢高端市场份额。

更关键的是，欧莱雅有能力把这些品牌做赚钱。奢侈品美妆的核心是供应链和渠道，欧莱雅在全球有成熟的研发中心和物流网络，能把Creed的毛利率从现在的80%再往上提一提。

就像行业里说的，“开云养不活的孩子，到欧莱雅手里可能就是个宝贝”。

不过这笔交易也藏着风险。奢侈品专家周婷就认为欧莱雅“亏了”：“40亿欧元买一个过了顶峰期的集团的边缘业务，性价比太低。”

要是未来三年古驰的颓势没扭转，2028年交到欧莱雅手里的可能是个“缩水资产”。

而且Creed的高端定位能不能和欧莱雅的大众渠道兼容，也是个未知数——万一高端客群觉得“Creed变廉价了”，反而会砸了招牌。

这笔交易背后，其实是奢侈品行业的“攻守转换”。2024年以来，奢侈品市场开始“过冬”，LVMH利润下跌8%，开云净利润暴减51%，只有爱马仕还在逆势增长。

在这种行情下，头部集团开始“两极分化”：有的像开云一样收缩战线，卖掉非核心资产；有的像欧莱雅一样趁机扩张，靠并购抢占市场。

瑞银的预测更能说明问题：2025年全球奢侈品行业增速只有4%，美国市场能增长7%，中国市场却可能下滑1%。

原来靠中国市场撑着的奢侈品集团，现在不得不调整策略，开云卖美妆、LVMH砍产品线，都是在适应新的市场节奏。

开云的未来，全看古驰能不能翻身

卖掉美妆部门只是开云“自救”的开始。这笔40亿欧元的现金能解燃眉之急，但能不能真正扭亏为盈，关键还在古驰。

现在的古驰面临着“品牌老化”“设计乏力”的问题，年轻消费者更愿意买爱马仕、香奈儿，甚至是新兴的小众品牌。

德梅奥已经把宝押在了古驰身上，能不能复制雷诺的奇迹，没人能打包票——毕竟汽车行业的成本控制逻辑，不一定完全适用于靠“创意和稀缺性”吃饭的奢侈品。

对整个行业来说，开云的这场“断臂求生”可能只是个开始。随着全球奢侈品市场增速放缓，未来会有更多集团加入“瘦身”行列，要么像欧莱雅一样靠并购扩张，要么像爱马仕一样靠核心品牌深耕。

这场40亿欧元的交易，就像一面镜子，照出了奢侈品行业的冷暖：有的在寒冬里挣扎求生，有的在变局中寻找机会。

而开云的故事告诉我们，再大的巨头，一旦债务压顶、核心业务掉链子，也得放下身段“卖资产”——商场从来都是这么现实。