多项数据释放需求端积极信号

核心CPI涨幅连续第5个月扩大，狭义货币（M1）、广义货币（M2）“剪刀差”收窄至1.2个百分点，物流业景气指数连续7个月位于景气区间……近期发布的多项数据，释放需求端积极信号。

国家统计局10月20日表示，下阶段，要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，不断增强内生增长动能，力促经济持续健康发展。

消费需求加速释放

物价变化是管窥消费需求变化的一个窗口。从最新发布的物价数据看，我国消费市场运行总体平稳，价格领域释放多重积极信号。

专家认为，在居民消费价格指数（CPI）中，食品、能源价格受短期因素影响较大，因此，扣除二者后的核心CPI更能反映物价变化情况。

从核心CPI和消费需求的关系看，消费需求变化会直接影响核心CPI走势，核心CPI也会反过来影响消费需求。因此，核心CPI的回升在很大程度上意味着消费需求加速释放。

国家统计局数据显示，9月份，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，并且是近19个月以来涨幅首次回到1%，反映了扩内需、促消费的政策成效。

其中，品质化、升级类消费需求加快释放。9月份，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8%。“随着扩内需、促消费等相关政策持续显效，推动供需结构持续改善，一些领域价格显现积极变化，有力支撑物价总体稳定。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员刘方说，随着政策持续显效，部分消费品和制造行业发展有望进一步受到提振，市场供求关系逐步改善，经济循环更加顺畅。

企业贷款保持良好增势

央行最新发布的金融数据折射出个人投资需求回暖态势。

数据显示，2025年9月末，M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%；M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%，两者“剪刀差”收窄至1.2个百分点，创今年以来新低。这一趋势反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。

贷款方面也印证了这一信号。企业贷款保持良好增势，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度。9月末，制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，贷款增速高于同期各项贷款增速。

居民信贷需求有所回升。9月份，个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，近期北上深等一线城市相继调整住房限购政策，带动房地产市场成交量有所上行，9月份30个大中城市商品房成交面积同比增长约7%，个人住房贷款需求相应回暖。

专家表示，金融将主要通过利率路径对实体经济产生影响，要更加关注利率含义，把握好量价协同以及贷款、债券、理财等不同市场利率之间的协同，有效发挥利率调控机制的作用，更好地激发企业投资和居民消费意愿，提振实体经济有效需求。

电商物流供求两旺

透过物流业景气指数可以清晰地看到物流需求的变化趋势。

中国物流与采购联合会发布的数据显示，9月份中国物流业景气指数为51.2%，环比回升0.3个百分点，连续7个月保持景气区间运行。

中国物流信息中心主任刘宇航认为，9月份中国物流业景气指数环比回升，并且增速有所加快，表明社会物流需求持续向好、需求有效释放，物流订单和相应的业务情况较之前有所好转，企业盈利水平相较于8月份有所提升。

电商物流供求两旺特征明显。中国物流与采购联合会数据显示，9月份中国电商物流指数为112.7点，环比回升0.4点，创今年以来新高。

中物联表示，9月份电商物流数据反映出供求两旺特征。从需求端看，中秋国庆假期叠加换季消费等多种因素推动需求提升，9月份电商物流总业务量指数和农村业务量指数分别环比回升1.1和1.0点，达到132.5点和132.7点，创今年以来新高。

从供给端看，需求稳步上升增强电商物流企业信心，各电商物流企业通过增运力、强技术、优服务等多种措施全力保障居民线上消费。9月份供给端多项指数保持在100点以上，人员指数连续6个月回升，满意率指数环比回升0.9点，今年以来首次达到103点高位。

中物联预计，“双11”电商促销预热措施将带来一定利好，10月电商物流指数将保持平稳态势。