穿越牛熊系列丨追求四季花开的张延闽和能守善攻的金岚枫

在风云变幻的A股市场中，如果投资组合中能够配置一位能够穿越牛熊、持续创造超额收益的基金经理，将极大提升投资者的持有体验。

未来一段时间，我们将陆续盘点各家基金公司中那些能攻善守的优秀基金经理。

首期聚焦南方基金旗下两位“宝藏级”人物——张延闽与金岚枫。

张延闽作为南方基金权益投资部总经理，倡导“园丁”式投资方法论，追求四季花开的稳健回报；而金岚枫则擅长自上而下的周期择时，通过高赔率策略选出行业“破坏者”，捕捉高成长机会。

一、张延闽：均衡精准的“园丁”，追求四季花开

张延闽现任南方基金权益投资部总经理，拥有15年从业经验与10年产品管理经验。

来源：银河证券

张延闽来到南方基金至今已逾五年，尽管过去五年市场震荡幅度较大，但其旗下基金展现出稳健的业绩表现。据银河证券统计，张延闽管理时间较长的南方积极配置混合（LOF）过去五年该产品净值增长率达50%，年化收益率8.45%，在同类产品中排名32/167。

来源：Wind，截至2025年10月18日

从自然年度来看，张延闽在最为困难的2022年和2023年表现出了较强的韧性，旗下产品大幅度跑赢了沪深300指数和灵活配置型基金指数。

来源：Wind，统计区间为2020年10月01日至2025年09月30日

从风险收益比角度，张延闽旗下的南方积极配置混合（LOF）的Sharpe和Calmar等指标显著优于沪深300指数，也超越了多数灵活配置型基金。值得强调的是，该基金在过去几年中始终保持约80%的权益资产仓位，而同类灵活配置型基金通常采取更为保守的资产配置策略，因此其表现更具含金量。

再来聊聊张延闽旗下基金的挑选逻辑。张延闽在管7只基金，从重仓股配置来看，他所管产品核心持仓方向基本保持一致，确保能共享其成熟的选股体系。

不过，张延闽也并非简单的持仓复制，他会通过资产配置创造细微差异，匹配不同产品特点及不同风险偏好的投资者。例如，截至今年二季度末，南方积极配置混合（LOF）的股票资产占净值比例为85.35%，配置风格偏稳健；而南方智信混合（A：019106；C：019107）的权益仓位接近90%，资产配置更具进攻锐度。

这一差异化的仓位设置也带来了产品业绩的差异。截至9月30日，南方智信混合（A：019106）今年以来收益率达50.60%，南方积极配置混合（LOF）收益率为40.06%，投资者可根据自身风险承受能力选择适配产品。

所以既不想放弃锐度，又想享受到“能攻善守”的持有体验，南方智信混合（A：019106；C：019107）可能会是不错的选择。

最后聊聊张延闽的投资策略。基金的净值曲线往往是基金经理投资逻辑与操作体系的直观映射，张延闽旗下产品稳健的表现也正是其投资策略反映。

张延闽的投资方法论以“均衡与精准”为核心，不追逐市场热点，不盲目押注单一行业，而是基于深入的基本面研究，构建行业分散、个股精选的投资组合。张延闽说：“我一直把这个公募基金做组合投资，比作一个园丁在经营自己的花园。我们希望无论春夏秋冬，这个花园里面都有应季的收成。这就需要在一开始布局的时候，播种不同花期的种子”。

在具体操作层面，张延闽将资产划分为“高胜率”与“高赔率”两个独立股票池，通过“高胜率”资产构筑组合基础，辅以“高赔率”资产增强收益潜力，并根据市场环境动态调整两者比例。这一策略不追求短期排名，而是致力于为长期持有人带来更为安心的投资体验。

• 高胜率股票池：精选行业地位稳固、竞争壁垒高的龙头企业，这些公司经营波动小，研发投入高于同业，能在经济下行阶段维持盈利；同时要求标的估值合理（如PEG接近1），市场研究透彻，并具备业绩超预期的潜力。
• 高赔率股票池：以“潜在市场容量/市值”为核心指标，优先选择两者差距较大（5倍以上空间）的标的，排除市值与行业容量持平的公司；重点关注受外部因素压制、处于底部的行业（如经历库存消化或监管压力出清的领域）；在操作上采取先轻仓布局，再通过1-2个季度验证经营状况与管理层言行，并动态调整持仓。

挑好了合适花期的品种，那么认真挑出“花园里最亮眼的花苗”无疑就是选股了。正如张延闽说，“翻石头这是必须得做的事情，我一直觉得作为基金经理来讲，如果没有一定的工作量，是很难引起质的变化的，这是一个基础。”

来源：Wind，截至2025年6月30日，注：贡献收益通过报告期持仓占比与个股季度收益相乘得到，并假定报告期持仓保持相对稳定

值得一提的是，截至2025年6月30日，南方积极配置混合（LOF）自2021年至今共计重仓45只股票，其中36只为产品贡献了正收益，显示出较高的选股精度。从个股风险报酬比来看，无论是正收益标的的占比，还是其带来的收益幅度，均远高于负收益股票，进一步印证了其选股体系的有效性。

二、金岚枫：“能攻善守”仓位灵活

金岚枫是南方基金近些年崛起的中生代基金经理，拥有9年从业经验。金岚枫的投资风格以差异化持仓和左侧布局见长，致力于挖掘市场关注度较低、具备长期价值的优质标的。

他强调以产业视角探寻公司的底层逻辑与盈利模式，主要通过以下三个维度构建投资组合：

1. 精选行业龙头，聚焦“剩/胜者为王”型企业，陪伴优质公司共同穿越周期波动；

（2）积极挖掘具备创新能力的成长型企业，在二三线公司中寻找被市场低估的标的，并以左侧思路进行布局，同时密切跟踪产业动态；（3）适度把握市场整体机会，在银行、券商、能源等红利类资产中优选标的，根据市场环境灵活调整配置。

金岚枫在管的南方智弘混合（A：020645；C：020646）成立于2024年8月2日，截至9月30日产品成立以来累计涨幅达53.78%，同期沪深300涨幅仅35.72%。

来源：Wind，统计区间为2020年10月01日至2025年09月30日

从风险收益比角度，南方智弘混合（A：020645）的Sharpe和Calmar等指标同样显著优于沪深300指数和多数偏股混合型基金。

来源：Wind

值得一提的是，南方智弘混合（A：020645；C：020646）体现出金岚枫“能攻善守”的投资特点：既能在市场低位时果断出击，积极配置优质权益资产，推动基金净值稳步攀升；也能够在估值偏高时及时降低仓位，控制回撤幅度。

据数据显示，南方智弘混合（A：020645；C：020646）在成立之后再市场低位成立后迅速把握建仓时机，积极布局权益类优质资产，成功把握了去年国庆节前的市场上涨行情。而在去年10月8日市场估值攀升至阶段性高位后，基金经理审慎决策，阶段性大幅降低了权益仓位，有效规避了后续市场震荡带来的影响。

总结：

除了张延闽与金岚枫之外，南方基金旗下还拥有一批风格稳健、业绩持续优异的基金经理，有的深耕基本面研究、有的精于价值发现、有的善于把握产业趋势……。

投资的世界里，没有放之四海而皆准的法则，也不存在永远单边上涨的市场。对于每一位投资者而言，选择一位与自己投资理念相契合的基金经理，往往比追逐短期业绩亮眼的产品更为重要。

与其被瞬息万变的市场热点所牵引，不如将目光投向那些拥有成熟方法论与鲜明风格的基金经理。

他们或许无法承诺一夜暴富的奇迹，但却能在时间的沉淀中为我们守护资产的稳健增值。他们的价值，不仅体现在牛市的进攻中，更体现在熊市的防守里，最终在复利的长河中静静绽放。