上海
市场风格切换：四季度市场风格有开始向低估值蓝筹切换的迹象，A股保险股当前估值仍处低位，2025年PEV普遍在0.6x-0.8x区间，机构持仓和估值水平较低，但业绩增速在全行业中相对较高，配置价值凸显。随着资负两端基本面持续向上，保险股估值中枢有望进一步提升。
三季报披露窗口期临近：保险板块三季报业绩预计整体超预期，沪深300非银指数成份股中国人寿前三季度归母净利润预计同比增长50%-70%，其中Q3单季同比增长75%-106%，在去年高基数下实现再次高增长。此前，新华保险等沪深300非银指数成份股亦发布业绩预增公告，归母净利润同比增幅达45%以上，保险板块整体业绩预期大幅改善。
行业景气前瞻：权益市场回暖叠加利率上行，为非银板块提供双重支撑。A股日均成交额维持在2万亿元以上的高位水平，两融余额突破2.4万亿元，市场活跃度显著提升。券商经纪、两融等业务直接受益于交投活跃，而保险机构则通过加大权益投资力度、前瞻布局新质生产力相关领域，实现投资收益同比大幅提升。在市场“慢牛”行情背景下，证券保险板块成为兼具业绩弹性与估值优势的长期配置机会。
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