金价破顶，新兴市场的大戏才刚刚开始

北京时间凌晨，现货黄金一度突破上周五创下的历史高位，触及4381美元/盎司。随后高位回落，现报4361美元/盎司。

黄金价格的持续飙升正在为新兴市场带来可观的收益，提振着黄金生产国和消费国的投资者信心。

据彭博社报道，拥有全球最深金矿的南非，其股市正走向二十年来的最佳表现，相关矿企的股价已较年初翻了三倍。穆迪已上调加纳（非洲最大黄金生产国）的主权信用评级。多个新兴市场国家也跻身全球最大黄金买家行列，为本国财政收入注入强心剂。高盛集团策略师在报告中指出，南非强劲的黄金开采能力是其看好该国债市和股市前景的主要原因之一。

“金价上涨对乌兹别克斯坦、加纳和南非等少数新兴市场国家十分有利。”威廉布莱尔投资管理公司（William Blair Investment Management）投资组合经理 Daniel Wood 表示，“更广泛的背景是，越来越多的投资者正在寻找美元等传统发达市场货币之外的替代性投资。”

市场趋势正转向新兴经济体

投资组合经理 Wood表示，他看好乌兹别克斯坦的货币，因为该国既是重要的黄金生产国，也持有大量黄金储备。与此同时，金属价格飙升正是南非市场表现如此亮眼的部分原因。

截至目前，南非FTSE/JSE非洲综合股价指数 2025年已上涨逾30%；兰特汇率接近一年高点，10年期政府债券收益率也在七年多来首次跌破9%。通胀放缓使得该国央行得以降息，也进一步提振了市场情绪。对于一个长期受政治动荡与电力短缺困扰、投资吸引力不足的国家而言，这是一场戏剧性的市场逆转。

另一大受益者是加纳。在2022年爆发债务违约危机后，该国在新总统约翰·马哈马（John Mahama）领导下正走上经济复苏之路。今年，塞地（cedi）汇率已上涨约38%，成为全球表现最强的货币。

此外，投资者也在密切关注 波兰、土耳其和哈萨克斯坦等国，这些国家近来持续增持黄金储备。Ashmore Group Plc 固定收益投资组合经理 Alexis de Mones 表示，尽管趋势整体利好，但不应对其“过度解读”。“那些黄金在外汇储备中占比较高的国家会在这一轮上涨中表现更亮眼，但价格效应本身不应被视为信用状况改善的决定性因素。”他说。

美元走弱叠加金融环境宽松，推高新兴市场表现

固定收益投资组合经理de Mones 指出，更大的推动力来自当前的宏观环境：美元走弱、金融环境普遍宽松。这一背景对黄金生产和囤储黄金的新兴市场尤为有利。

State Street Markets 波士顿高级新兴市场策略师孙宁（Ning Sun）表示，通常金价上涨意味着投资者规避风险，但这一次，随着美元疲软、美国经济政策前景不确定，传统的“金价涨、风险资产跌”逻辑出现逆转。

“这轮金价上涨的受益者更多是新兴市场而非发达市场。”她说，“新兴市场不仅是黄金生产国，同时也是黄金的主要囤储国。”（国际财闻汇）