600亿！“水果大王”彻底爆雷了

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作者 | 王晖 来源 | 首席品牌观察

“水果刺客”的尽头是什么？可能是《铁窗泪》。

10月初，港交所给洪九果品（06689.HK）发了一封“分手信”，大意是决定根据上市规则取消洪九果品的上市地位。

▶ 图源：洪九果品公告

据公告，港交所决定取消洪九果品上市地位的原因主要有五点。

一是公司尚未完成调查、公布调查结果并采取适当补救措施；

二是公司管理层等人士的诚信度和能力仍然存疑；

三是公司尚未完成内部控制审查、未纠正内部控制缺陷；

四是公司尚未公布任何未完成的财务业绩、亦未提供证明其遵守相关规定的资料；

五是公司没有委任任何独立非执行董事、公司秘书或授权代表，并且不符合相关规定。

对此，洪九果品的态度是不服气，表示“我要上诉”。

但谁都看得出来，这大概是洪九果品的垂死挣扎了。毕竟，从2024年3月20日停牌开始，洪九果品就已经是一具行走的商业僵尸。

而真正让它彻底凉透的，是今年4月16日那则公告。

▶ 图源：洪九果品公告

公司董事长邓洪九、董事彭何、董事兼创始人妻子江宗英、杨俊文、谭波、监事会主席余利霞等全都被采取了“刑事强制措施”，罪名是涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票。

曾经风光无限的“水果第一股”，成功转型为了“法治教育示范基地”。

一根扁担，挑出百亿帝国

如果你没听过洪九果品，那你一定听过那句吹牛逼的slogan：“中国人每吃10个榴莲，就有1个来自洪九。”

是的，就是那个曾经靠榴莲发家、市值一度冲到600亿港元的“水果巨头”。

而它的创始人邓洪九，是个从重庆“棒棒军”出身的草根逆袭典范。

1987年，17岁的邓洪九在重庆朝天门码头卖水果。他发现自己老家的红橘比重庆便宜得多，于是把全部家当2000元砸进去，倒卖红橘，赚到了第一桶金。

从此，他开启了一条“水果批发狂魔”之路。

这里有个细节很有意思，当时邓洪九把老家的数千斤橘子低价分给重庆的伙伴销售，从中看到了“端到端”模式的巨大优势。

而这个模式，成了他后来征战水果江湖三十六年的独门秘籍。

2002年，他和妻子江宗英正式创立洪九果品；2005年，他盯上了进口水果，从东南亚搞榴莲、山竹；2006年，他趁着台湾水果零关税政策，把台湾水果引入重庆，当年销售额干到1.5亿。

2011年，他杀进泰国，一开始亏得底裤都不剩，但他不服输。2012年，洪九果品借了1个亿在泰国建厂，雇了上千名工人，还以期货形式签下4万亩水果的长期收购合同，提前把钱付给果农。

这一招，直接改变了泰国水果在重庆的市场格局。

▶ 图源：洪九果品官微

2014年，他又跑去智利，签下7000亩车厘子合同。

那几年，洪九果品所向披靡，2017年在重庆建了最大的水果交易中心，2018年开始获得多家机构投资，营收从2019年的20亿一路飙到2022年的150亿。

2022年，公司在港交所上市，成为“水果第一股”，邓洪九家族身家一度高达85亿，登上胡润百富榜。

一根扁担，挑出百亿帝国。这剧情，连短剧都不敢这么拍。

“端对端”模式的利与弊

但如今回头看，邓洪九从倒卖红橘开始，就埋下了一颗雷。

就说他称之为“端到端”的模式，直接和果园签合同，预付收购款，锁定供应；加工分级后，直接卖给下游客户，减少中间环节。

听起来很赚钱的商业模式，损耗率低，毛利率高，洪九果品的榴莲毛利率一度高达24.5%，年卖2500万颗榴莲，损耗率只有1.3%，远低于行业的1%-5%。

但问题在于，这模式对现金流的要求，高到离谱。你向上游预付巨额货款，向下游又得给客户赊账。规模越大，资金压力越大。

到了2023年上半年，洪九果品就有高达93.5亿应收账款收不回来，被迫贷款27亿续命。

2024年1月，它付给供应商15.2亿预付款，但当月只收到4.5亿的货。这哪是做生意？这是在做慈善，还是那种“我捐钱给供应商，客户欠我钱不还”的慈善。

▶ 图源：洪九果品官微

真正的爆雷，则来自核数师毕马威的一纸质疑。

2023年，洪九果品给多家“新增供应商”支付了34.2亿预付款。毕马威一查，发现这些供应商有的注册资本低得可怜，有的参保人数为0。

这不叫供应商，这叫“幽灵公司”。

“做假账”的质疑声，瞬间炸锅。

这里面的套路其实很老套，通过预付款把资金转移出去，财报上还能做高资产。问题是，这34.2亿的预付款，到底买了多少水果？还是说，根本就是左手倒右手的游戏？

2024年3月20日，洪九果品因为发不出2023年年报，被港交所停牌。

停牌后，邓洪九和妻子疯狂质押股份，累计质押比例高达65%。

多家金融机构起诉洪九果品，分公司被贴封条，成都分公司员工全部离职。

一家市值600亿的水果巨头，就这样一步步走向崩塌。

“高端水果”卖不动了

洪九果品从上市到停牌，仅仅两年时间。这速度，简直比榴莲从树上掉下来还快。

而它的倒下，不仅仅是一家公司的失败，更像是一个时代的缩影，预示着那个靠“高端水果”“进口光环”赚钱的时代，正在崩塌。

曾几何时，车厘子、榴莲、阳光玫瑰……这些带着“稀缺”标签的进口水果，被捧成了“水果贵族”。

消费者一边骂“水果刺客”，一边咬牙买单。

而作为“中国水果连锁零售第一股”的百果园，也正是靠着用“高端水果”打出差异化，巅峰时期的2023年，收入高达113.91 亿元。

▶ 图源：百果园官微

但随着国产水果崛起，突破了“卡脖子”的地域限制，进口水果的光环就碎了。

如今，100元三个榴莲、10元4斤阳光玫瑰、8.99元的车厘子等等，曾经的“水果刺客”，一夜之间变成了“水果护卫”。

所以，洪九果品下游客户囤的高价水果卖不出去，货款还不上，连锁反应下，资金链断裂。这不是偶然，是必然。

▶ 图源：洪九果品官微

尝到苦果的还有百果园。根据其最新财报，2025年上半年百果园营收仅43.76亿元，同比下滑21.8%，净亏损高达3.42亿元，门店数量比上年同期净减少1639家，收缩幅度达27%。

这说明什么？说明消费者醒了，不愿意再为“水果溢价”买单了。

而洪九果品的崩塌，也仿佛一个寓言。它告诉我们，靠资本堆砌的帝国，往往一夜倾覆；靠垄断和稀缺性赚钱的生意，终将被技术和平权打破。

当国产水果用技术和规模打破进口垄断，当消费者用钱包投票，那些靠着信息不对称和资本游戏活着的企业，注定要现出原形。

洪九果品的故事，始于一根扁担，终于一副手铐。

而那个从扁担起家的邓洪九，如今在铁窗里，会不会想起当年挑着红橘走在重庆街头的日子？

那时候，他没有百亿身家，没有上市光环，没有预付款和应收账款的烦恼。

他卖一筐橘子，收一筐现钱。账是清的，路是实的。

可惜，商业世界里没有回头路。

一旦走上资本狂奔的捷径，就再也回不到那条挑着扁担慢慢走的小路了。

*编排 | 三木 审核 | 三木

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