Mysteel解读：国内白糖新榨季基本面预期

自2024年4月份，进口利润窗口就已经打开，一直持续到今天,进口窗口时间久，利润大，2024/25榨季已经结束，榨季进口量，糖浆和食糖却有缩量，感觉不可思议，国内产量确有增产，24/25榨季比起上个榨季，增量120万吨。进口量减少13.58万吨，糖浆缩量 62.96万吨。现货价格上个榨季日平均价格6086，到今天5680，价格降400左右；期货价格5844的价格重心降价到今天5430，下降幅度也在400元左右。进口不是无限制的进，有配额、许可证、清关等很多问题，白糖一直是供需错配，错配就会产生价格动力，就推动价格走太极，阳生阴，阴生阳。伴随着供需环境价格重心上下移动。上次发文说了我们预计26年的价格范围期货在5200—6000；现货价格5300—5900；这个价格趋势对比去年的重心下降200元左右。

价格走弱的有点多，增量来说没有那么多，进口的成本确实是低了，有足够的资本抢占优先销售权，市场也确实这么做的。价格大幅走弱还有个原因就是预期了25/26榨季产量，继续维持增产，比较合理的产量预期在1150万吨，增产35万吨；还就就是原糖价格继续走弱，成本再降，继续享有优先销售的资本，供需错配的市场，加工糖终究不可能无限量，进口市场从今年的情况来看能增多少？24/25榨季进口糖那么好的环境进口也仅有461.89万吨，新榨季继续增产，进口管控趋向更严格。说完了逻辑，罗列下数据，可供参考。

截至2025年5月底，2024/25年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。

据海关总署公布的数据显示，2025年9月，我国进口食糖54.82万吨，同比增加14.45万吨。

2025年1-9月，我国进口食糖317.3万吨，同比增加27.83万吨，增幅9.61%。

2024/25榨季，我国进口食糖461.89万吨，同比下降12.51万吨，降幅2.63%。

据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。

2025年1-9月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计88.52万吨，同比减少85.24万吨。

2024/25榨季，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计152.44万吨，同比减少62.96万吨。

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