招商证券：黄鸡高景气延续 白羽鸡9月转亏

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，9月白羽鸡出苗量偏紧，同时上旬养殖端补栏年前三批鸡意愿较强，共同推动鸡苗价格回升；不过由于养殖端存在控本需求，对鸡苗价格支撑有限。而由于鸡苗成本上升但毛鸡价格低迷，养殖端逐步亏损。黄羽鸡方面，随着需求端逐步改善，加之国庆中秋双节拉动，9月黄鸡价格持续复苏，养殖端盈利大幅改善。头部企业黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，四季度消费改善支撑鸡价景气延续，静待养殖端盈利释放。

招商证券主要观点如下：

白羽鸡：苗鸡成本回升，鸡价低迷拖累盈利

9月主产区鸡苗均价3.27元/羽，同比-8.3%，环比-0.7%；毛鸡均价6.99元/千克，同比-3.2%，环比-2.4%；鸡产品均价8663元/吨，同比-6.4%，环比-0.8%；毛鸡养殖端羽均亏损1元。9月出苗量偏紧，同时上旬养殖端补栏年前三批鸡意愿较强，共同推动鸡苗价格回升；不过由于养殖端存在控本需求，对鸡苗价格支撑有限。而由于鸡苗成本上升但毛鸡价格低迷，养殖端逐步亏损。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计2025年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响2026年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

黄羽鸡：9月量价齐升，景气显著复苏

9月快大鸡均价5.41元/斤，同比+2.5%，环比+6%；雪山草鸡均价8.95元/斤，同比+5.1%，环比+3%。年初以来，TOP2企业出栏量持续增加，前期需求端尤其是餐饮端渠道缺乏强支撑，黄羽鸡价承压下行，至年中行业绝大部分养殖主体已现亏损，预计落后产能或加速出清。随着需求端逐步改善，加之国庆中秋双节拉动，9月黄鸡价格持续复苏，养殖端盈利大幅改善。头部企业黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，年中温氏黄羽鸡出栏成本已降至5.6元/斤左右，立华黄羽鸡出栏成本或已降至5.5元/斤以下；四季度消费改善支撑鸡价景气延续，静待养殖端盈利释放。

看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期

白羽鸡：虽然2024年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计2025年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026年商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气，重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展(002299.SZ)。

黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之行业亏损持续了一段时间，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份(300761.SZ)、德康农牧(02419)。

风险提示

鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。