1.5万亿债务重创独角兽：2025年自动驾驶行业面临危机

南京栖霞区法院的一纸裁定书，成为 2025 年自动驾驶行业寒冬最刺骨的注脚。曾由“中国自动驾驶第一人”王劲创办、累计融资超 30 亿元的中智行科技，因无力清偿 1.5 万元劳动仲裁款，于2025年9月被正式裁定破产清算。这家一度估值数十亿的明星企业，最终因资产耗尽、办公场所失联，走向彻底终结 —— 法院调查显示其背负超 4700 万元未执行债务，近十家债权人诉求均因“无财产可供执行”落空。

（图源：全国企业破产重整案件信息网）

与此同时，上海浦东法院的破产审查公告显示，获得联想、小米投资的纵目科技已进入司法重整阶段，此前因资金链断裂导致大面积欠薪、社保断缴。大洋彼岸，通用汽车旗下自动驾驶企业Cruise于2025年2月启动近50%大规模裁员，CEO等高管集体离职，母公司宣布停止资金输血，彻底退出网约车业务。从独角兽到破产清算，从巨额融资到薪资停发，2025 年的自动驾驶行业正经历一场前所未有的生存浩劫。

（图源：天眼查）

破产潮：明星企业的集体崩塌

2025年的自动驾驶破产名单上，每一家企业都曾头顶资本光环，如今却以惨淡方式退场。中智行的崩塌堪称行业缩影：法院文书显示，这家公司不仅无力支付1.5万元员工赔偿，其北京、福州、深圳三家分公司均已注销，官网停摆、公开联系方式全部失效，创始人王劲早已卸任法定代表人，接任者被限制高消费。

“这1.5万元只是压垮骆驼的最后一根稻草。”一位行业分析师在接受融中财经采访时指出，中智行押注的“车路协同”路线，需依赖政府主导的基础设施改造，单城投入成本高达数亿元，且难以快速复制推广。当资本不再为“远景故事”买单，缺乏落地场景的中智行最终资金链断裂。

同样折戟的还有估值超90亿元的“清华系独角兽”清研微视，这家曾被资本追捧的企业于2025年悄然进入破产清算程序；“全球自动驾驶第一股”图森未来从纳斯达克退市后，中国团队彻底解散，转型游戏行业求生；累计融资超96亿元的极越汽车，也在2025年步入破产重整行列。

（图源：全国企业破产重整案件信息网）

第三方数据显示，2023至2025年间，国内出现“欠薪、停摆、核心团队解散”等实质倒闭迹象的L4初创公司已超十家，其中80%集中在2025年爆发。在头部方案挤压下，中小玩家既无技术优势，又缺乏车企订单，最终难逃被淘汰命运。

亏损潮：全行业的“失血”魔咒

如果说中小厂商的结局是破产清算，那么头部企业的现状则是“持续失血”且看不到止血希望。即便是已上市的行业龙头，2025年的财报依然被巨额亏损笼罩。

L4级自动驾驶企业的亏损尤为惨烈。文远知行 2024 年净亏损超 25.17亿元，是当年营收3.61亿元的7倍；2025年二季度净亏损4.06亿元，虽同比略收窄1.7%，但营收规模仍不足亏损额的1/6。小马智行2024年净亏损近19.67亿元，为营收 5.38 亿元的3.65倍；2025年二季度净亏损3.82亿元，同比扩大 72.49%。

全球头部企业Waymo的处境同样艰难。尽管其 2024 年实现 1000 万次付费行程，每周有10万次付费乘车，但全年Robotaxi 收入仅5000-7500万美元，远难覆盖15亿美元的年度亏损。百度萝卜快跑曾被传“多城实现盈亏平衡”，但2025 年一季度财报显示，其140万单收入仅够覆盖基础运营成本，单台车硬件成本仍超48万元，商业化闭环遥遥无期。

即便是聚焦L2级辅助驾驶、看似盈利的企业，核心业务也未实现真正“造血”。地平线2024年营收23.84亿元，同比增长53.6%，账面显示盈利23.47亿元，但剔除金融工具公允价值变动收益后，经调整净亏损仍达16.81亿元；2025年上半年，其亏损进一步扩大至52.33亿元，研发开支高达23亿元，占营收比重达146.8%。黑芝麻智能的情况更为严峻：2024年营收4.74 亿元，同比增长51.8%，但经营亏损达17.54 亿元，研发投入达 14.35亿元，是营收的3倍。

行业寒冬已传导至产业链上游。作为自动驾驶核心部件的激光雷达企业，即便占据全球 92% 市场份额，仍难逃亏损魔咒：禾赛科技2025年上半年营收12.31亿元，同比增长67.8%，但净利润仅2650万元；速腾聚创同期净亏损1.486亿元，因核心客户转向视觉方案，一季度收入直接下滑9%。“卖1块钱产品要花3块钱搞研发，这种模式注定难以持续。” 懂车帝在2025年 9月的行业分析中指出，高额研发投入已成为所有智驾企业的 “刚性枷锁”。

寒冬根源：四重枷锁的致命绞杀

“2025年的行业寒冬，本质是技术理想与商业现实的彻底破裂。”界面新闻在解读企业财报时指出，自动驾驶行业正被 “研发成本、商业化效率、资本退潮、监管收紧”四重枷锁死死困住。

研发投入的“无底洞”是所有企业的共同死穴。2024年，地平线研发开支31.56亿元，为营收的1.32 倍；黑芝麻智能研发费用占营收比重达300%；激光雷达、高算力芯片等核心零部件虽价格下降，但算法迭代带来的研发增量持续吞噬资金 —— 速腾聚创一季度研发投入3.1亿元，占收入近九成。车企的投入更为惊人：比亚迪计划投入1000亿元，蔚来累计投入460亿元，智驾已成为仅次于电池的第二大成本项。

商业化效率的低下让成本回收沦为空谈。尽管L2级辅助驾驶装车率已达67.8%，但2025年L2 + 城市智驾渗透率仅5%-6%，且多数车企为抢占市场推出“免费智驾”，进一步挤压盈利空间。Robotaxi的商业化更是举步维艰：特斯拉Robotaxi仍局限于77.7平方公里的试运营范围，百度萝卜快跑单笔订单收入不足20元，连基础运营成本都难以覆盖。更严重的是，为控制成本，某二线车企将芯片算力减半，导致复杂路口决策延迟增加 300ms，引发安全隐患。同济大学汽车学院教授朱西产直言：“L4 技术真正的商业运营成本高昂，以目前的技术和经济状况，还很难实现，估计要到2030-2035年左右才可能有起色。”

资本的态度转变成为压垮行业的关键。2025年中国AI领域830亿元融资中，自动驾驶虽位列“第二吸金赛道”，但资金呈现极端“头部集中”特征：前20家企业拿走30%资金，超98%的融资额流向亿元级以上项目，早期项目融资占比下降40%。对比2024年同期，投资人已从“概念追逐”转向“盈利验证”，一位投资人在接受采访时直言：“现在给钱只看三点：有没有收入，能不能盈利，团队靠不靠谱。”

监管收紧则让行业雪上加霜。2025年4月，工信部联合市场监管总局发布通知，明确禁止“完全自动驾驶”“高阶智驾” 等夸大表述，要求企业标注功能边界。更严苛的是牌照与运营管控：L3级准入牌照缩减至5张，现有23家申报企业面临激烈淘汰；测试与收费车辆需以醒目颜色分别标示“自动驾驶道路测试”或“自动驾驶示范应用”字样，夜间还需设置车顶标识灯具，确保视觉区分；深圳等试点城市更明确规定，无人驾驶实付价格不得低于传统出租车的90%，禁止低价倾销扰乱市场。监管加码虽规范了行业乱象，却也削弱了市场教育效果，进一步延缓了商业化进程。更核心的是，L3/L4 级法规仍未完全落地，事故责任划分缺乏明确标准，企业“不敢试”、消费者“不敢用” 的僵局难以打破。

困局无解：转型与自救的虚妄

寒冬之下，所谓的“转型自救”更多是企业的无奈挣扎，并未带来真正的破局希望。

头部企业的“降本增效”收效甚微。小马智行第七代系统成本较上一代下降70%，但2025年二季度亏损仍同比扩大超 70%；文远知行将量产方案价格降至前代的1/4，并把远程协助人员与车辆之比提升至1:30，却仍未改变“营收不及亏损零头”的现状。激光雷达企业试图通过机器人业务寻找突破，禾赛科技上半年机器人激光雷达出货同比增7倍，但该业务基数极低，仍难抵消车载业务的利润缩水，上半年净利润仅2650万元。

场景选择上的“细分突破”同样面临困境。低速物流、矿山运输等场景虽边界清晰，但市场竞争已趋白热化，九识智能等企业以“4 万元/台的L4级无人物流车成本”抢占市场，进一步压缩行业利润空间。海外市场看似政策友好，却暗藏风险 ——中东地区的道路标准与国内差异显著，东南亚的网络基础设施不完善，企业需额外投入巨资适配，商业化回报周期被进一步拉长。

行业人力市场的寒冬更显残酷。随着行业门槛拉高，人力需求减半，“智驾大裁员”成为产业链共识。从算法工程师到路测员，裁员潮席卷全行业，核心人才纷纷转向AI其他领域，进一步削弱行业技术迭代能力。

结语：泡沫破裂后的漫长寒冬

2025年的自动驾驶寒冬，本质上是一场“去泡沫化”的清算，更是对行业生存逻辑的深度追问。那些依赖资本输血、缺乏清晰商业化路径的企业，在研发成本、市场需求、政策监管的多重挤压下被淘汰；即便是头部企业，也深陷“越研发越亏损” 的死循环，看不到盈利的曙光。

从Waymo的15亿美元亏损到中智行的1.5万元债务，从 Cruise的大规模裁员到激光雷达企业的“赚吆喝不赚钱”，2025 年的每一个行业事件都在证明：自动驾驶的“炫技时代”已然终结，但商业本质的答案仍未找到。正如同济大学教授朱西产所言，当前的技术突破更多是为了融资造势，真正的商业化运营还需等待十年以上。

这场寒冬，没有“理性重生”的剧本，只有残酷的生存现实。当资本热情退去，技术理想冷却，自动驾驶行业正迎来前所未有的漫长黑夜，而黎明的曙光，尚不知在何方。

数据来源引用

1.中智行破产清算及债务数据：36 氪《10 上市 8 亏损，智驾投资人们悄悄「逃离」》，2025 年 9 月 15 日。

2.纵目科技、清研微视、极越汽车、图森未来经营状况：36 氪《10 上市 8 亏损，智驾投资人们悄悄「逃离」》，2025 年 9 月 15 日；《自动驾驶 “生死名册”》，2025 年 6 月 19 日。

3.Cruise 裁员及业务调整数据：《自动驾驶 “生死名册”》，2025 年 6 月 19 日；新浪财经《720 亿，没救活这家明星公司》，2024 年 12 月 13 日。

4.L4 初创公司倒闭数量统计：36 氪《10 上市 8 亏损，智驾投资人们悄悄「逃离」》，2025 年 9 月 15 日；《自动驾驶 “生死名册”》，2025 年 6 月 19 日。

5.文远知行财务数据：文远知行 2024 年年度 20-F 文件（SEC），雪球 2025 年 3 月 26 日；搜狐网 2025 年 3 月 26 日。

6.小马智行财务数据：小马智行 2024 年财报，东方财富网股吧 2025 年 6 月 13 日。

7.Waymo 运营及亏损数据：Bank of America 估算，Substack《Waymo May Have Just Proven The Robotaxi Industry Isn't The Gold Mine We Thought It Was》，2024 年 9 月 9 日；腾讯新闻《萝卜快跑 1 天 1 万单，六代车投放在即！李彦宏：Robotaxi 正成为通勤首选》，2024 年 8 月 23 日。

8.百度萝卜快跑运营及成本数据：百度 2024 年财报，原创力文档《如何测算 “萝卜快跑” 的盈利能力？》，2024 年 8 月 7 日；腾讯新闻 2024 年 8 月 23 日。

9.地平线财务数据：地平线 2024 年年报、2025 年上半年财报，新浪财经 2025 年 9 月 28 日；东方财富网股吧 2025 年 6 月 13 日。

10.黑芝麻智能财务数据：黑芝麻智能 2024 年年报，中国经济网 2025 年 4 月 8 日；香港股票财报数据库查询结果。

11.禾赛科技、速腾聚创财务数据：禾赛科技 2025 年上半年财报，雪球 2025 年 8 月 18 日；速腾聚创 2025 年上半年财报，华尔街见闻 2025 年 8 月 22 日。

12.2025 年中国 AI 及自动驾驶融资数据：《中美自动驾驶三年融资战：资本押注的场景与技术分野》，2025 年 9 月 22 日。

13.朱西产教授观点：澎湃新闻客户端《【大咖说】自动驾驶驶向 L4 但 2025 年还不行》，2025 年 2 月 11 日。

14.工信部监管政策及牌照数量：36 氪《10 上市 8 亏损，智驾投资人们悄悄「逃离」》，2025 年 9 月 15 日；懂车帝《工信部重拳出击！自动驾驶宣传乱象终结？车企连夜改文案！》，2025 年 6 月 15 日。

15.测试与收费车辆标识规定：合肥市人民政府《安徽省智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范实施细则（试行）》，2025 年 4 月 8 日。

16.无人驾驶价格限制政策：懂车帝《深圳无人驾驶出租车启动收费运营》，2025 年 6 月 16 日。