寒武纪营收暴增13倍，国产算力的黄金时代来了

近日，寒武纪公布第三季度财报。公司第三季度实现营业收入17.27亿元，较去年同期大幅增长1,332.52%，净利润达5.67亿元，单季毛利率为54.2%，净利润率保持32.81%的高水平。整体业绩略超市场预期，展现出在国产算力需求爆发背景下的强劲增长动能。

公司三季度收入17.3亿元，略超符合市场预期中值，三季度毛利率54.2%，相较于前两个季度下降1.6%，研发费用相较于上半年有所提升。2025年前三季度，寒武纪累计实现营业收入46.07亿元，同比上升2,386.38%；累计净利润为16.05亿元，反映出公司在AI芯片领域的持续领先与高效运营。

10亿备货，寒武纪订单即将淹没产线？

公司在运营层面同样表现积极。随着第二季度所面临的供应链问题在第三季度获得解决，产能与交付能力已显著回升。

截至2025年9月30日，寒武纪存货规模达37.3亿元，较上季度末增长10.4亿元，显示出公司为应对未来订单所做的充分准备。

根据假设计算出目前存货的货值有望达到101.7亿元，也预示着未来更好的销量；预付款三季度末为6.9亿元，我们预计在Q4有望恢复环比增长。

Deepseek 0Day适配背后，国产AI算力迎来主权时代

寒武纪的业绩增长正值中国AI算力市场迎来结构性转变的关键节点。市场的核心驱动力正从过去由外部供应限制引发的“供给侧替代”，演变为由多模态AI技术突破和应用场景爆发所催生的“需求侧拉动”。

当前国产算力产业正从“供给替代”迈向“需求驱动”的新阶段。国内主流AI模型厂商在研发早期阶段即主动适配国产芯片，推动形成良性的自主算力生态。

DeepSeek-V3.2、智谱GLM-4.6与阿里Qwen3-VL等模型在发布首日均实现了对寒武纪芯片的全面兼容与协同优化。AI应用场景的快速拓展，正逐步构建起国产算力发展的内生动力。

黄仁勋被迫出让市场，国产芯片扩张之路已铺平

展望2026年，国产算力产业有望在供需双侧同步推进下迎来新一轮成长。

需求侧，根据中国基金报的新闻，黄仁勋表示Nvidia在中国市场的份额从95%降至0%，这意味着明年芯片尤其是推理卡国产化率有望提升至更高水平，国产推理芯片市场空间进一步扩大。以豆包为代表的AI应用日Tokens处理量已突破30万亿/天，持续推高对国产算力的需求。

供给侧，国内先进制程与存储产业链逐步完善，为寒武纪等芯片企业提供了稳定可靠的制造基础。

行业分析认为，在国产化双轮驱动之下，寒武纪有望在2026年实现业务表现的持续超预期。