每周数据观测 | A股下跌，这些资金仍然在买入(20251019)

本栏目旨在跟踪一些基金指标、资金指标、估值指标、情绪指标等来判断当前的市场性价比，给投资者一些参考和建议。

• 指数估值
  

• 偏股基金滚动3年年化收益率

• 股债性价比

• 融资余额

• 巴菲特指标

• 好买温度计

1

指数估值

指数估值往往可以辅助我们判断市场贵不贵。

下表中，近5年PE/PB估值分位数一栏：绿灯，估值百分位<20%，代表低估；黄灯，估值百分位20%~80%，代表中估；红灯，估值百分位>80%，代表高估。

一般而言，应该低估买入、中估持有、高估卖出。不过单看估值是不够的，实际投资中还应该考虑政策、经济和行业基本面等因素。

数据来源：wind；数据截止日：2025.10.17

2

偏股基金滚动3年年化收益率

是大佬董承非分享的一个指标。

当偏股基金指数的近3年年化收益率大于30%的时候，往往代表着股市已经进入了泡沫阶段；当偏股基金指数的3年年化回报小于-10%的时候，往往代表着股市已经进入了熊市的相对底部阶段。

当前偏股基金指数近3年年化回报为4.17%，从这一指标看，当下的市场位置仍然不高。

数据来源：wind，时间截至2025.10.17

3

股债性价比

股债性价比=股票市盈率的倒数-中国十年期国债收益率。

市盈率的倒数可以看作股票投资的预期收益率，中国十年期国债收益率通常被视为无风险收益率的代表，两者差值代表股票资产相对债券资产预期收益率的差值。

很明显，差值越大，即股债性价比越大，越值得买股票卖债券，反之，应该买债券卖股票。

在使用时，一般看股债性价比的历史分位点或者偏离均值标准差的幅度。

当前全A指数（涵盖了全部A股，比较能代表A股整体）的股债性价比为2.62%，近10年平均值为2.54%，非常接近了。从分位点上看也是这样，目前处于近10年前52.26%的百分位，也就是说，目前A股的性价比比近10年中47.74%（1-52.26%）的时候高，算是中等水平，说明现在的A股不算便宜，但也不算贵，价格合适。

数据来源：好买基金APP，时间截至2025.10.17

4

融资余额

融资余额代表了场内投资者借钱炒股的热情和市场的杠杆水平，即投资者对后市的信心，也为市场提供了重要的流动性。

本轮行情启动以来，融资余额持续增加。国庆节后市场剧烈震荡，但除了调整的第一天（上周五）融资买入额少量减少之外，近几个交易日，融资仍然是小幅增加的。本周（数据延迟，未包含周五）增加144.79亿元，暂时来看，投资者较为看好后市，融资余额继续上行，继续为市场提供流动性。

数据来源：wind，时间截至：2025.10.16

截至周四，融资买入额占A股成交额比达到了11.07%，作为比较，2018年、2021年市场高点的融资买入额占比在12%左右，当前已经处于较高水平，不过跟2015年的19%+相比仍然不算高。

数据来源：wind，时间截至2025.10.16

融资余额占A股流通市值比也达到了跟2018年、2021年市场高点差不多的水平，不过跟2015年相比仍然不算高。

数据来源：wind，时间截至2025.10.16

5

巴菲特指标

巴菲特指标=全国所有上市公司的总市值 ÷ 全国一年的GDP

巴菲特在 2001 年说：“这可能是衡量任何时刻估值水平最好的单一指标”。

一般认为，如果巴菲特指标小于50%，代表股市被低估。指标位于60%至90%，代表估值较为合理。超过110%则表明被严重高估，此时股市可能存在较大泡沫。

该指标在美国市场被验证过是有效的，比如2000年互联网泡沫时期和2008年金融危机前，巴菲特指标都大幅超过100%。

截至2025.9.26，A股总市值为116.95万亿（数据来源于wind）， 2024年下半年+2025年上半年，GDP总和为137.60万亿，巴菲特指标数值为116.95/137.60≈84.99%，根据估值划分区间，该指标处于相对合理水平。

数据来源：wind，时间截至2025.10.17

6

好买温度计

好买温度计采用指数估值、股债利差、融资买入额占比、均线偏离度等可以反映市场温度的指标，观察这些指标在历史中的水平或者绝对值，并对其赋予相应权重，加权计算得出温度值，用以反映市场温度。

投资者可以参考温度值判断市场相应的机会和风险。

当前市场温度值为85.34℃，已经处于恐惧区间，投资者需要注意追高风险。

数据来源：wind，好买研习社。时间区间：2018.1.2-2025.10.17

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