短期扰动不改长期趋势 全天候多元资产配置正当时

随着公募FOF产品演进和市场需求的不断纵深，FOF产品的定位也随之升级。当前中美谈判进入深水区，贸易摩擦加剧了资本市场的波动，将控制波动和回撤作为首要目标的全天候多元配置型FOF基金在当前市场环境下值得投资者关注。

“一套工业化的资产配置提升应该追求业绩的‘历史可解释、当下可复制、未来可优化’。”浦银安盛FOF业务负责人张川认为，工业化、体系化的多元资产配置类FOF产品正取代以往选人型FOF产品的底层逻辑，通过打造全天候多元策略，为客户提供一站式资产配置解决方案才是目前FOF产品需要解决的痛点。“当前客户的痛点往往来自两方面：一是回撤的‘坑’有多深，二是修复这个‘坑’的时间有多长。”张川说，“提升客户持有体验，可以参考夏普比率，即将风险跟收益结合在一起评估，只有先把分母端的风险控制好，再去谈如何通过择时、轮动等方式提高分子端的收益，才有可能做出一个高夏普比率的产品。”

在他看来是“先风险管理，再资产配置”的核心投资哲学，以FOF基金为代表资产配置型产品的精髓首先是驾驭和管理风险，之后才是预测各类资产的未来表现、增厚组合收益，走与传统股债类产品的差异化之路。

当前全球市场分歧加大，美股、A股、港股、债市、商品市场震荡加剧、结构性分化的市场，投资者资产配置难度不断加大，如果用一只基金就能配置各国股票、债券、商品、黄金等资产，相关性较低，天然具备“资产对冲”的能力。更可以通过更多元的资产配置，寻找更丰富的收益来源，把握市场机遇。

在全球市场上，达里奥创办的桥水基金就是以此类“全天候策略”成名，而国内公募市场，采取全天候策略的基金，相对比较稀缺。浦银安盛盈丰多元配置3个月FOF(代码：A类 025268 C类 025269)10月16日发行，该基金采取自上而下宏观研究驱动大类资产配置，全天候配置，攻守兼备，是应对震荡市场的良好工具。

投资的真相不是“找到永远上涨的资产”，而是在不同经济环境下，发掘不同资产的作用，通过配置来平滑波动。多元资产配置型产品，其本质是对经济周期、经济体成熟度、产业链分工，乃至胜率和赔率属性的分散，具有很强的战略意义。这样的产品，某种程度解决了投资者的择时难题，和市场风格转换的难题。

当前内外部宏观形势复杂多变，张川认为，从长期来看，行情的变化从来都不会一蹴而就，短期波动并不改变中国核心资产的长期投资价值，尤其是中国经济逐步企稳复苏、创新能力和成果不断展现、外部国际环境复杂、美元等全球主要货币降息预期提升的背景下，中国资本市场正处于一轮长期向好趋势的开端。

投资者一方面需要坚定长期视角、长期信心，从较长的时间维度看待市场的短期波动，另一方面可以采取合适的投资策略，更好地把握长期机会。例如通过在黄金、A股、港股、美股等多元资产间的配置，追求收益与波动风险的平衡;利用好FOF基金等多元资产配置工具一站式长期布局中国核心资产。