广发基金唐晓斌：追逐景气，致胜长期

广发基金唐晓斌是一位经历时间考验、业绩优异的“百亿顶流”基金经理。

唐晓斌以“低估值为盾，景气度为矛”的投资哲学，在市场周期中灵活切换，展现出较强的适应性。

Wind数据显示，2019年1月1日至2025年9月30日，唐晓斌偏股型指数累计上涨199.5%，跑赢万得偏股型基金指数64.5个百分点。已高出2021年12月16日创下的阶段新高，高出17.2个百分点。

唐晓斌的投资理念强调长期价值挖掘与风险收益平衡，长期业绩突出。

低估值为锚，捕捉非线性成长

唐晓斌毕业于清华大学自动化系硕士，2011 年加入广发基金，历任研究员、研究小组组长、权益投资经理等职。2018 年 6 月起独立管理广发多因子，凭借独特的投资策略迅速崭露头角。

广发基金 唐晓斌

唐晓斌的投资体系以“低估值 + 景气度 + 高弹性”为核心，旨在3-5年内挖掘具有价值重估或盈利跃升潜力的公司。他偏好低估值行业，包括传统蓝筹、早期成长股以及拥有“第二成长曲线”的成熟企业。例如，2021年他重仓低估值的煤炭、有色等周期股，利用行业供需改善实现“戴维斯双击”。盈利非线性变化是他获取超额收益的关键，主要关注行业景气度拐点和公司业务突破。

他善于把握政策催化和基本面反转的机会，如提前布局新能源和券商股。同时，他通过高换手率与分散配置实现动态平衡和行业轮动，在不同市场风格间保持组合灵活性。

唐晓斌认为，A股的核心逻辑是景气度驱动，而非单纯的估值或行业属性。他采取左侧布局与右侧验证相结合的方式，在预期低迷时介入，在盈利拐点确认后加大配置。风险管理方面，他坚持分散持仓和严格止损纪律，避免过度集中，及时规避潜在风险，保持投资组合的稳健性。

代表作持仓分析

广发多因子是唐晓斌在管时间最久的基金，从2018年6月25日以来至2025年9月30日，累计上涨386.5%，年化收益达24.3%，长期位列同类基金前 1%，表现非常突出。

2.1.风险调整后收益突出

分阶段看，广发多因子获取的超额收益稳定高于同类水平，而且Sharpe比率也高出同类平均一大截，尤其Sortino比率优势更为突出，显示基金经理在应对下行风险时更具优势。

2.2.维持较高仓位，倾向结构性调仓

唐晓斌管理下，广发多因子多数时间股票仓位高于80%，仅在2020年中将仓位阶段性降低至65%。他更倾向结构性调仓，即不通过大幅增减股票整体仓位来博弈市场，而是通过调整不同行业、个股的仓位占比，适配景气度与估值变化，实现组合动态优化。

2.3.低估值打底，做景气轮动

非银金融连续4年处于广发多因子第一大重仓行业，成为资产配置的底座。 另外依据行业景气变化，进行行业轮动配置，2020 年布局新能源运营，2024 年增配券商股，增配医药、电力设备，均精准把握政策催化与基本面反转。

2.4.调仓换股精准度高

2025年2季度末，广发多因子调换了5只重仓股，新晋重仓股2季度平均上涨10.9%，而调出重仓股的5只个股在二季度平均下跌8.4%，显示基金经理调仓换股准确率较高。

2.5.换手率整体回落

2019-2020 年高换手期，通过高频调仓捕捉周期、金融等低估值板块的“戴维斯双击” 机会，例如 2021 年重仓煤炭、有色时，通过季度内多次换手锁定收益。2021 年规模大幅扩张后，换手率趋于回落，策略也从追求纯“周期轮动”转向“周期 + 成长均衡配置”。

2.6.从不足亿元到突破百亿规模

在唐晓斌接手时，广发多因子规模不足1亿元，随后优异的表现吸引了大批投资者，份额膨胀超百倍，2021年底基金规模一度突破200亿元。

唐晓斌以“低估值为盾，景气度为矛”的投资哲学，在市场周期中灵活切换，展现出较强的行业轮动能力。其核心竞争力在于对宏观政策、产业趋势的前瞻性判断，以及动态优化组合的执行力，长期超额收益能力获市场认可。

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