即墨黄酒股权遭冻结，6.65亿收购案牵动资本迷局

一场原本被寄予厚望的“老字号”收购案陷入僵局。

文 | 卖酒狼团队

编 | 南风

一条股权冻结信息，让即墨黄酒“卖身”青岛啤酒再添变数。

近日，山东即墨黄酒厂有限公司约1575万元股权被冻结，冻结期限自2025年10月10日至2028年10月9日，被执行人为新华锦集团有限公司和山东鲁锦进出口集团有限公司。

这场始于今年5月的收购案，如今已演变为牵动多方利益的资本迷局：青岛啤酒的多元化战略、新华锦的保壳之战、即墨黄酒的未来命运，都在等待一个解冻的契机。

A

冻结风波与收购迷局

今年9月至今，即墨黄酒共有7条股权冻结信息，累计超1亿元股权被冻结，而被执行人均为即墨黄酒的两大股东——新华锦集团和山东鲁锦集团。冰冻三尺，非一日之寒。这场突如其来的冻结危机，早已在资本市场的暗流中埋下伏笔。

▲图片来源：全国企业信用信息公示系统截图

时间回溯至今年5月7日，青岛啤酒发布公告称，拟以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权。这一创下近五年国内黄酒行业最高并购金额纪录的交易，标志着中国啤酒龙头正式叩开黄酒赛道的大门。

即墨黄酒始建于1949年，1980年成立即墨县黄酒厂，生产销售“即墨”牌即墨老酒，代表性注册商标“即墨老酒”于2006年被商务部授予中华老字号。

穿透股权，即墨黄酒注册资本为5500万元，由新华锦集团持有45.45%的股权，鲁锦集团持有54.55%的股权。而山东鲁锦集团的控股股东则为新华锦集团。

公告显示，2024年即墨黄酒实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%；实现净利润3047万元，同比增长38%。截至2024年12月31日，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。

青岛啤酒为何愿意花费数亿元进行收购？其背后是啤酒巨头对多元化发展的迫切需求……

近年来，中国啤酒行业面临着严峻的市场环境。青岛啤酒2024年营收同比下降5.30%，尽管归母净利润同比增长了1.81%，但整体市场环境的变化促使青岛啤酒必须寻找新的增长点。

B

连锁反应：ST新华锦的退市危机

就当市场目光聚焦于青岛啤酒的跨界战略时，一场潜在危机正悄然发酵。

今年9月，ST新华锦的一纸公告，让公司资金被大股东新华锦集团及其关联方占用的事情浮出水面。

具体来看，新华锦集团及其关联方非经营性占用上市公司ST新华锦资金，占用时间为2025年1月1日到2025年6月30日；截至2025年半年度报告披露日，占用资金余额仍有4.06亿元未还。

为解决资金占用问题，新华锦集团将希望寄托于出售旗下优质资产——即墨黄酒。理论上，青岛啤酒支付的6.65亿元收购款足以覆盖4.06亿元的占用款。

根据《上海证券交易所股票上市规则》（2025年4月修订）相关规定，若新华锦未能在规定期限内清收被占用的资金，公司股票将面临一系列逐步升级的风险警示措施。

C

交易困局：股权冻结下的收购前景

随着即墨黄酒股权遭到冻结，青岛啤酒的收购交易面临重大障碍。通常情况下，被冻结的股权无法办理转让、质押等手续，这意味着青岛啤酒收购即墨黄酒的交易可能无法顺利完成交割。

根据青岛啤酒与新华锦集团签订的《股权转让协议》，若交割先决条件未能在协议签署后120日内（即截至9月上旬）达成或被青岛啤酒豁免，协议将自动终止。

然而，截至9月30日ST新华锦更名当日，青岛啤酒仅在半年报中提及“交易尚未完成交割”，既未披露具体进展，也未明确是否启动终止程序。

青岛啤酒方面的回应也颇为模糊，相关工作人员称：“交易还没有完成交割，我们也没有支付过任何钱（收购款），其他的不清楚。

D

未来走向：多方利益的博弈平衡

这场看似普通的股权收购，如今已演变为牵动多方利益的资本迷局。

对青岛啤酒而言，收购即墨黄酒是其多元化战略的重要一步。啤酒与黄酒的“季节 CP”效应，成为此次并购的底层逻辑之一。

对新华锦集团而言，出售即墨黄酒是解决资金占用问题、避免上市公司退市的关键。但如今，随着即墨黄酒股权被冻结，这一计划面临重大变数。

按照业内人士的话说，青岛啤酒的多元化战略、新华锦的保壳之战、即墨黄酒的未来命运，都在等待一个解冻的契机。