未来五年，中国资产大爆发

随着二十届四中全会的临近，政策信号持续释放，这场关乎价值重估的 “翻身仗”已箭在弦上，中国资产正迎来“打破被动、彰显价值”的关键节点。

文丨金融八卦女特约作者：八爷

最近刷遍全网的《没出息》里，一句 “本来应该从从容容，游刃有余，现在是匆匆忙忙，连滚带爬”让人忍俊不禁。

有意思的是，这种“明明有潜力，却暂时没被看到”的状态，用来形容过去几年的中国资产，竟也有着莫名的贴切。从股市估值长期趴在低位，到优质资产的价值常被低估，中国资产似乎一度陷入“明明基本面扎实，却难获匹配认可”的尴尬。

但随着二十届四中全会的临近，政策信号持续释放，这场关乎价值重估的 “翻身仗”已箭在弦上，中国资产正迎来“打破被动、彰显价值”的关键节点。

1./ 曾被低估的中国资产：价值与价格的错位/

打开全球资本市场的估值表，中国资产的“委屈”肉眼可见。截至 2025年上半年，沪深300指数市盈率仅10倍，而标普500指数市盈率高达25倍，恒生指数市净率甚至不足1倍，股息率却达到4.5%的历史高位。这种估值倒挂并非个例：2024年我国全社会研发经费突破3.6万亿元，稳居世界第二，新能源汽车、光伏产品等产能占全球半壁江山，但相关板块估值却长期低于国际同行；工业企业利润在2025年8月实现由负转正，同比增长0.9%，但股市反应始终滞后。更值得关注的是，中国经济基本面的稳健与资产估值形成鲜明反差——2024年国内生产总值达 134.9万亿元，较1978年增长超366倍，年均增速8.8%，远高于全球3% 的同期水平，2025年预计突破140万亿元，如此庞大的经济体量与长期稳定的增长态势，却未在资产估值中充分体现。

▲图源：东方IC

中国资产的价值被低估，本质是多重因素叠加的结果。从内部看，房地产去泡沫化进程中，行业调整带来的连锁反应让市场信心受到冲击，部分投资者将局部风险放大为系统性担忧。从外部看，全球资本在美元强势周期下流向分化，叠加技术封锁等外部干扰，让国际资本对中国资产的评估多了层“谨慎滤镜”。更关键的是，市场估值逻辑尚未跟上经济转型步伐，仍停留在传统增长模式的认知里——要知道，中国已实现发展新旧动能的深度变革，2024年基于专利合作条约申请的专利数量达70160件，比美国多30%、比日本多45%，全球创新指数排名从2012年第34位跃升至 2025年第10位，成为创新力提升最快的经济体之一，但这些创新成果对应的资产价值却未被充分挖掘。

2./ 价值重估的五大推手：中国资产的“底气来源”/

就在市场纠结于短期波动时，支撑中国资产价值重估的力量已悄然集结，为“翻身”积蓄了充足动能。

1. 房地产去泡沫化：卸下包袱轻装前行

经过数年调整，房地产市场“挤泡沫”进入收尾阶段。从数据看，重点城市商品房库存去化周期回归合理区间，房企债务风险通过专项债支持存量房收储等政策逐步化解。更重要的是，“房住不炒”定位下，行业正从“高杠杆、高周转”的旧模式，转向高品质住房和城市更新并行的新生态——2025 年中国城镇化虽从快速增长期转向稳定发展期，但内涵持续丰富，城中村改造、地下管网建设、防洪排涝设施完善等城市更新行动加速推进，既消除了资本市场对系统性风险的担忧，更让沉淀在房地产领域的资金有望向实体经济和资本市场回流，为资产重估扫清障碍。同时，我国正通过构建房地产发展新模式，让行业资产属性从“重资产负债表” 转向“轻资产现金流”，估值逻辑也随之升级。

2. 高质量发展：重塑价值创造逻辑

中国经济正从“规模速度型”向“质量效益型”深度转型，2023年战略性新兴产业增加值占GDP比重已超过13%，全员劳动生产率提升至 16.2万元/人，“十四五”时期消费对经济增长的贡献率预计达63%左右，内需成为增长主动力。这种转型带来了价值创造的新范式：新能源汽车企业凭借电池技术突破拿下全球60%以上市场份额，光伏企业主导全球产业链标准制定，创新药企自主研发管线数量三年翻倍；传统产业也在高端化、智能化、绿色化升级中释放新价值，中国制造业规模连续15年全球第一，80%的传统产业正通过技术改造提升效率，2025年高技术制造业增加值增速明显快于工业增速，现代服务业占比稳步提升，单位GDP能耗持续下降，经济增长的“含金量”显著提升，必然要求资产估值体系随之升级，优质资产的价值洼地正逐步被填平。

3. 全球资本配置：从“低配”到“超配”的转向

国际资本用脚投票的趋势已愈发明显。2025 年 1 月，中国股票和债券吸引外资净流入超 100 亿美元，其中股票净流入创 2024 年 9 月以来新高，富达投资等资管巨头纷纷宣布超配中国资产，背后是“投资环境确定性+开放红利持续性”的双重吸引力。

从投资环境看，中国已成为全球投资“避风港湾”：截至2024年底，外商累计在华投资设立企业超123.9万家，实际使用外资达20.6万亿元人民币，制造业领域外资准入限制实现“清零”，电信、医疗等服务业开放试点稳步推进；而部分西方国家枪支暴力、种族歧视等社会问题突出，投资者安全难以保障。从开放红利看，中国持续扩大高水平开放，每年近 50 万亿元消费、超20万亿元进口形成庞大市场，已给予所有建交最不发达国家100%税目产品零关税待遇，7届进博会累计意向成交额超 5000亿美元，美中贸委会调查显示，绝大多数受访企业认为中国市场对维持全球竞争力不可或缺。

更关键的是，中国经济对世界的贡献度持续提升——长期保持30% 左右的世界经济增长贡献率，是全球经济“稳定锚”；作为唯一拥有全部工业门类的国家，新冠疫情期间保障全球产业链供应链“中国段”稳定，当前更建成全球最大新能源产业链，推动过去10年全球风电、光伏平均度电成本分别下降超60%、80%。随着全球经济增速分化，增长确定性更强、估值更具吸引力的中国资产，正成为国际资本分散配置的必选项。

4. 新质生产力：打开价值想象空间

从 DeepSeek引爆全球AI圈，到《哪吒之魔童闹海》登顶全球动画票房榜，新质生产力的多点突破正在重塑市场预期，绿色低碳与科技创新的“双轮驱动”尤为亮眼。在绿色领域，中国能源转型指数从2020年至 2025年上升66位至第12位，建成全球规模最大可再生能源体系，水电、风电、太阳能发电装机均居世界第一，每3度电就有1度是绿电；2025年6月底新能源汽车保有量达3689万辆、充电基础设施近1670万个，均为世界第一，联合国前副秘书长索尔海姆评价“中国是全球绿色转型不可或缺的力量”。

▲图源：东方IC

科技创新领域，数字化与人工智能技术正成为激活全新资产潜力的核心引擎：我国已建成全球规模最大的光纤和移动宽带网络，5G基站数量超370万个，为AI应用提供坚实的数字底座；智能算力规模年增速超 70%，支撑了DeepSeek等大模型实现参数规模突破与推理效率提升，更在工业、医疗、金融等领域催生出全新资产形态。工业领域，AI视觉检测系统让传统制造企业设备利用率提升20%，相关智能装备资产估值较传统设备溢价达50%；医疗领域，AI辅助诊断平台使基层医院诊疗效率提高3 倍，数字医疗资产成为资本关注新热点；金融领域，智能投顾、量化交易系统重构金融服务模式，相关技术专利与数据资产的市场价值年均增长 40%。

此外，低空经济、人形机器人等新兴领域已有 30 余个省份出台发展规划，深度求索大模型、国产人形机器人等标志性产品引领全球技术潮流，专利转化率稳步提高，前沿成果加速落地。欧盟委员会 2025年7月报告显示，中国创新综合指数较 2020年提高 31.6个百分点，提升幅度远超美国（15.8个百分点）和欧盟（10.8个百分点），德意志银行甚至用“斯普特尼克时刻”形容这轮价值重估。这种“0到1”的原创突破和 “1到 100”的产业落地能力，让国际资本重新认识中国资产的科技价值。

5. 人民币国际化：重构资产定价话语权

人民币国际化的加速推进，正从货币维度为中国资产重估注入核心动力，形成“货币主权与资产定价权”的协同进化态势。从基础设施看，人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖全球189个国家和地区，2025年上半年处理业务金额达90.19万亿元，叠加跨境二维码统一网关试运行，跨境结算效率大幅提升，交易成本较传统模式降低30%以上。数字人民币的技术突破更开辟了新路径，其依托区块链实现的点对点即时结算，不仅解决了传统跨境支付效率低、透明度不足的痛点，更增强了境外投资者对人民币资产的信任度。

支付体系的完善直接带动人民币资产吸引力跃升。截至2025年上半年，外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元，处于历史高位，同时净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了此前两年的净减持态势。这背后是全球资本配置逻辑的深刻转变：在国际货币体系多极化趋势下，人民币资产凭借币值稳定、收益独立的特性，成为分散风险的重要标的，30% 的全球央行明确表示将增配人民币资产。从产业端看，大宗商品人民币计价范围的扩大，更让新能源、高端制造等中国优势产业的资产价值摆脱美元周期干扰——要知道，中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，货物贸易总额连续多年全球第一，这种贸易影响力为人民币资产定价提供了坚实支撑，形成更贴合自身竞争力的定价体系。

3./ 四中全会红利：中国资产的“升值密码”/

如果说上述因素是价值重估的“基础盘”，那么四中全会即将释放的政策红利，就是撬动资产升值的“关键杠杆”，有望让中国资产真正“扬眉吐气”。

1. 新质生产力：科技与产业的 “深度绑定”

发展新质生产力已成为共识，而四中全会预计将进一步明确“科技创新和产业创新深度融合”的实施路径。从政策方向看，人工智能、高端制造、绿色低碳等领域将获得更精准的资源倾斜：基础研究经费占比可能进一步提高——2024年我国研发经费已超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家水平，未来有望向底层技术攻关倾斜；突破“卡脖子”技术的企业将获得税收减免和融资支持，产学研协同创新机制会更加顺畅。这意味着科技成果转化效率将大幅提升，像中芯国际的芯片制造、宁德时代的电池技术等硬科技资产，以及AI算法、量子科技等无形资产的价值，将得到更充分的释放。要知道，中国科技创新与产业创新的融合已初见成效，专利转化率稳步提高，前沿科技成果正加速转化为新质生产力，政策的加码将进一步放大这一优势。

2. 货币政策：稳增长与化债的“双向发力”

面对经济转型期的挑战，货币政策有望迎来更灵活的调整。市场普遍预期，四中全会后我国将适度提高通胀容忍度，为经济修复预留更多空间——这与中国宏观政策“稳中求进、兼顾长短期利益”的一贯逻辑一致，而明显不同于部分西方国家政策的短视化、“翻烧饼”。更重要的是，化债进程将加速推进，通过专项债置换、低息贷款等方式降低地方债务压力，同时引导资金流向实体经济。这一组合拳既能缓解市场对债务风险的担忧，又能降低企业融资成本——要知道，中国宏观政策始终注重 “预留政策空间”，既保证力度又避免过度刺激，为股市、债市营造更友好的流动性环境，让资产估值获得稳定的流动性支撑。

3. 扩大内需：消费与投资的 “双轮驱动”

内需潜力的充分释放，将为资产价值提供坚实的基本面支撑。预计四中全会将针对性出台三大举措：在消费升级方面，延续消费品以旧换新政策，扩大银发经济、数字消费等新型消费场景——2025年中国社会消费品零售总额有望超50万亿元，网上零售额连续12年全球第一，4亿多中等收入群体构成的超大规模市场，为消费增长提供充足动力；在“反内卷”方面，通过完善社会保障、优化收入分配，缓解居民消费顾虑——2025年上半年全国居民人均可支配收入实际增长高于经济增长，城乡居民收入差距持续缩小，退休人员基本养老金、城乡居民医保补助标准稳步提高，民生保障的强化将进一步释放消费潜力；在城市更新方面，加大老旧小区改造、地下管网建设力度，形成投资与消费的良性循环。这些措施将直接提振消费类、基建类资产的盈利预期，让家电、文旅、建材等板块的价值重估更有底气。

4./ 结语：告别 “被动”，迎来 “好光景”/

曾经“没出息”的中国资产，已经迎来了突破困境、实现价值的最好时机：房地产去泡沫化扫清了风险阴霾，高质量发展夯实了价值基础——中国经济总量占世界经济比重已从2012年的11.3% 提升至2024年的17.1%，成为世界经济增长的稳定锚；全球资本带来了增量资金，新质生产力打开了增长空间，人民币国际化重构了定价逻辑……而四中全会的政策红利，更将成这蓬勃发展画卷上的点睛之笔。

当政策的东风吹拂估值的土壤，当创新的种子结出产业的果实，被低估的中国资产必将告别“被动时刻”。对于投资者而言，读懂这场价值重估的逻辑——从“规模驱动”到“创新驱动”的转型、从“传统产业” 到“新质生产力”的跨越、从“货币依附”到“定价自主”的突破，把握四中全会带来的政策机遇，我们就能抓住中国资产“彰显价值”的黄金时期。毕竟，中国经济的跨越与蝶变已得到国际社会认可，“相信中国就是相信明天”，那些曾被低估的潜力，终将在时代浪潮中绽放光芒。中国资产，有出息！