创新药出海新单！避险情绪大占上风，我们该等什么？

近期我们多次分析了市场短期的不确定性，尤其强调了避险和成长风格加剧博弈带来的麻烦，短期要选边儿。

周四的行情主要指数泾渭分明，三花智控否认传闻重击游资散户人气，银行能源等借机抱团避险，量化又进一步砸盘小微概念，最终个股大面积下跌。

这市场，不涨的话盘面就挺恶心。贸易环境紧张之后，外资为首的机构参与度减弱，这也是我们节后反复强调高位主题控仓的原因。而机构又开始串联抱团避险了，有什么低估值之类的话术。

除了外贸因素，新凯来光刻机缺席、机器人大单落空也是让活跃资金找不到发力点。

避险情绪周三周四连续占据上风，煤炭、银行强势抱团。市场越熊这类主题越强，而且影响量化风向。

而成长赛道N多冲高回落，在CPO、宁王带动下创业板一度大涨超过1%，但短期没有强势逻辑打开空间，冲高回落。

有增量资金的，也主要是避险主题。

相反，人气主题稀土有色、游戏、机器人、半导体等大幅缩量。

那么煤炭这些有啥行业逻辑要涨？讲实话基本没有，研报能硬抠一些逻辑来比如过冬之类的。那么只能说是，其他方向做多把握不大，所以资金跑过去抱团了。

在牛的周期自然不用把风格分得这么清楚，但在经贸问题出现之后格局大变了。短期避险还是会强势一些，关注点在于经贸是否有重大进展，一旦出现则立即强弱互换了。

创新药最近又灵了，走法是脱离了“拥挤”之后的修复。而大早翰森制药传来利好，授权罗氏，BD新单来了。关键是外资短期也认，是一个低吸的选项了。

ETF申赎角度，显然避险也是占了上风，宽基、科创则全面走弱。

隔夜中概股表现一般，总体还是震荡待机的状态。

大量外资看空，讲白了东西方押注，人家肯定押自己家的。所以市场核心动力，还是自己要强。接下来有重要会议关注政策发力点，还有APEC、三季报，接着等摊牌。

而亚太股市总体是很强的，昨日台积电三季报新高，并且说未来更好，而韩国股市也是新高。近期亚太精选ETF走势是稳中向上的，台积电还是第一大权重，如果要投产业不妨地域上多元化一些。亚太这边，不似美股这样押注OpenAI，出雷概率小点。

黄金又又新高了，这两天有色金属主要是被稀土拖累了。但抛开这个，我们分析过，高位主题都应该控仓，不能盲目。

再看下隔夜消息面。

多晶硅收储也是小作文，今天利空新能源了，而昨天光伏还挺强的。

“毫秒用算”如果在平时算是个不大不小的利好，而现在要降低预期了。其实更能带动AI预期的，台积电“AI需求比三个月前更强”的论断。AI这个赛道，长期逻辑没错，要反弹可能就是一两天反包一周跌幅的状态。此外，豆包大模型用量一年增加253倍，这也是强化需求确定性。只是科技赛道，短期拥挤，要等风险偏好回归。

三花那个小作文，难档机器人行业方向，智元新品订单喜人。但我们还是反复讲，目前人型机器人并无核心抱团龙头，智元优必选越疆这些终端产品企业，也未来可能陷入内卷赚不到钱。游资强势周期会自然强，但总体上要等量产，而特斯拉产业链一般是会给企业赚钱空间的，不似国产卷到没朋友，因此更令资本期待。

近期一直强调了谨慎的心态，因为避险强的情况下就算指数强大多数人都是亏钱的，追涨更是吉凶难测。

但科技成长是大国崛起的必备要求，产业是蒸蒸日上，在降低拥挤度、资金情绪缓解之后，有望重新发力。很多投科创、半导体大赚的朋友，其实都是靠这个信念走到现在的。

接下来两周信息密度会比较大，期待变局出现。

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