巴西卢拉麻烦了！310亿赤字操作被死盯，2027年恐要“破产重组”

2024年底的巴西金融市场堪称“冰火两重天”：一边是总统卢拉高调宣布经济连续三年增长，GDP增速预计达3.6%；另一边是310亿雷亚尔的财政赤字（约合372亿元人民币）引发轩然大波，投资者用“先抛售再提问”的恐慌操作给出了答案。

这位左翼总统的“赤字操盘术”到底藏着怎样的算盘？看似回暖的经济数据下，又埋着多少雷？

1、

要理解310亿赤字为何引发关注，得先看巴西财政的“过山车”轨迹，2023年卢拉刚重返总统宝座时，财政赤字占GDP的比例直接冲到8.9%，比上一年的4.6%翻了近一倍，当时舆论一片哗然，都觉得这位“福利总统”要把巴西经济拖入泥潭。

没人想到，一年后画风突变，2024年巴西联邦税收创下2.4万亿雷亚尔的纪录，加上政府紧急冻结240亿雷亚尔支出，还计划2025到2026年再省出700亿，年底一算，初级财政赤字占GDP比值居然压到了0.1%，刚好踩在“赤字为零”目标的浮动范围内。

财长哈达德更是底气十足地宣称：“这证明我们的财政框架行之有效”。

但把账本摊开细看，这310亿赤字的“瘦身”更像应急拼凑的结果，收入端靠的是税收改革补漏洞、减少补贴，甚至开征新税；支出端则是“临时抱佛脚”式的冻结款项，而非系统性削减。

就像巴西国际关系研究中心研究员迭戈・博诺莫说的，这些措施到2024年下半年效力已经减弱，根本算不上长久之计。

更关键的是，这0.1%的赤字里还没算上巨额利息支出，巴西长期被债务问题缠身，上世纪90年代的雷亚尔计划留下的债务包袱，加上高利率政策，光利息就得花掉政府一大笔收入。

2023年赤字飙升的重要原因之一，就是利息支出猛增，这颗“定时炸弹”至今没拆干净。

2、

卢拉敢这么玩“赤字游戏”，绝非一时冲动，而是盯着巴西的“痛点”下的棋，这位总统最清楚，自己能重返权力巅峰，靠的就是底层民众的支持，而改善民生离不开真金白银的投入。

上任伊始，卢拉就举起了“支出大旗”：提高最低工资标准，给低收入家庭发现金补贴，这些政策直接拉动了消费，让普通人手里有了钱。

同时，他还砸钱修保障房、搞基础设施，通过国有银行给企业放贷，硬生生把经济增速从低谷拽了上来。

坎皮纳斯州立大学研究员马塞洛・曼萨诺坦言，近两年来，巴西经济呈现出显著的增长态势，追本溯源，这一增长完全依赖于政府财政工具的有力拉动。

这背后其实是卢拉对巴西经济政策的彻底转向。

2016到2022年，前任政府搞“紧日子”政策，规定公共支出涨幅不能超过通胀率，结果经济死气沉沉；卢拉上台后推出“新财政框架”，放宽支出上限，允许支出增长不超过前一年收入增幅的70%，相当于给政府松了绑，能更灵活地刺激经济。

在卢拉看来，赤字是“必要的代价”，他多次在演讲中强调：“不能为了财政平衡就让老百姓饿肚子”。

确实，现金补贴让贫困家庭购买力提升，基础设施投资创造了就业，这些都让民众感受到了实惠，也为他赢得了不少支持。但问题在于，这种“撒钱换增长”的模式，能持续多久？

3、

卢拉的算盘刚打响，就被多方势力盯上，麻烦接踵而至，首当其冲的是恐慌的金融市场。

2024年12月，雷亚尔突然暴跌至历史低点，股票、债券跟着大跌，交易员们根本不管原因，先抛售再说，甚至开始买入主权违约对冲基金，生怕巴西政府扛不住债务压力。

市场恐慌的根源，是对卢拉政策的不信任，投资者最担心的是，政府为了讨好选民，会不断扩大社会福利支出，而国会又在削弱紧缩方案，最后财政框架会彻底“崩盘”。

瑞士冯托贝尔资产管理公司基金经理谢尔盖・贡恰罗夫一针见血地指出关键所在：“众人对卢拉控制赤字的决心存疑，此乃最为致命之处。”

更头疼的是国会的“拆台”，卢拉的支出改革要过国会关，但议员们各有各的小算盘，对结构性削减开支的方案百般抵制。

政府想提高社会福利的审批标准，把钱用在刀刃上，却遭到强烈反对；一些能真正节流的改革，比如精简机构、优化补贴，一到国会就被卡住。若无国会鼎力支持，那所谓的“财政纪律”不过是镜花水月、纸上空谈，难以在现实中落地生根，发挥其应有的规范与约束效用。

高利率和通胀更是雪上加霜，为了稳住雷亚尔，巴西央行可能要把利率提到16.25%的高位，这不仅会让企业融资成本飙升，还会让政府的利息支出再增一笔，反过来又扩大赤字。

这种“加息控汇率—利息增赤字”的循环，正在把巴西逼入两难境地。

有经济学家算过一笔账：如果2025年税收增长不及预期，或者国会继续阻挠开支改革，赤字占GDP的比例可能反弹到1%以上，甚至重现2023年的失控局面。

到时候别说经济增长，就连国际投资者的信心都要彻底崩塌。

4、

其实，卢拉的“赤字困境”早有先例。巴西几十年来一直在“花钱刺激”和“紧缩止血”之间反复横跳，却始终没治好财政的“慢性病”。

上世纪九十年代，为遏制恶性通胀，巴西推出雷亚尔计划，此计划虽成功平抑通胀，却也带来了严重的副作用——积累了巨额债务，给经济发展埋下隐患。

2000年之后，转而追求财政盈余之态，却无奈依赖售卖资源来维系收支平衡，于经济发展之途似显困窘，亟待探寻更为稳健持久之策。2016年开始搞支出上限，结果经济增长停滞；

核心症结在于“收支两端都失控”，收入端太依赖资源出口和短期税收调整，一旦大宗商品价格下跌，税收就跟着缩水；支出端则被刚性福利和利息支出绑架，想砍又砍不动。

2024年税收创新高，很大程度上是短期政策效应，要是全球经济走弱，巴西的出口受挫，收入端马上就会掉链子。

更要命的是“政治短视”。巴西每届政府都想在任期内搞出政绩，往往选择“寅吃卯粮”的赤字政策，把问题留给下一届。

卢拉现在的操作，也难免有“为连任铺路”的嫌疑——毕竟2026年就要大选，现在砸钱换支持，赤字问题可能要等当选后才考虑，可市场不会等，投资者用脚投票的速度，远比选举来得快。

5、

卢拉的“赤字操盘术”已经走到了十字路口，接下来要闯过三道难关，稍有不慎就可能满盘皆输。

第一道是“信心关”，现在雷亚尔汇率虽然暂时稳住，但投资者的疑虑还没消。

政府必须拿出实打实的改革措施，比如真正削减低效开支、优化福利制度，而不是只靠冻结支出这种权宜之计，如果能让市场相信“赤字会持续收窄”，资金才会愿意留在巴西。

第二道是“国会关”，卢拉必须跟国会达成妥协，推动结构性改革，光是靠行政命令冻结支出没用，得从法律层面明确开支规则，堵住利益集团的漏洞。

但国会里的反对势力盘根错节，改革必然会触动既得利益，这对卢拉的政治手腕是巨大考验。

第三道是“平衡关”，既要保民生、稳增长，又不能让赤字失控，这需要精准拿捏尺度。

可以继续搞基础设施投资，但要选能长期盈利的项目；可以发福利，但要建立动态调整机制，避免刚性增长。

从目前来看，卢拉政府已经意识到了危险，2024年底推出的700亿节省计划，就是想给市场吃颗定心丸，但这还不够，毕竟700亿的节省要分两年实现，而市场需要的是立竿见影的信心支撑。

结语：

310亿雷亚尔的赤字，就像一面镜子，照出了巴西经济的两难：不花钱，民生和增长跟不上；花钱太狠，财政和市场扛不住。

卢拉的“铁算盘”虽然暂时算出了“0.1%赤字”的好看数字，但背后的隐患比表面的成绩更值得警惕。

巴西的案例给所有新兴经济体提了个醒：赤字从来不是“万能药”，短期靠赤字刺激可能换来增长，但长期必须靠产业升级、制度改革和高效治理。

卢拉要是只盯着眼前的支持率，忽视了财政可持续性，迟早会被债务和通胀反噬。

现在，国际投资者还在观望，国会的博弈还在继续，雷亚尔的汇率还在波动，卢拉的“赤字赌局”到底是赢是输，还要看接下来的操作。

但有一点可以肯定：靠“临时拼凑”的赤字下降换不来长久增长，只有真正解决收支失衡的根本问题，巴西经济才能摆脱“增长—赤字—危机”的循环。

毕竟，账本可以做漂亮，但经济的规律骗不了人。