茅台跌下神坛！先输给寒武纪又败北宁德，白酒行业为啥失宠了？

前言

白酒不仅是我国传统的文化底蕴，更是我国重要经济支柱之一。

不少玩投资的散户，更是将白酒当成“永远的神”，因为它在，散户们总能有回报。

可从步入2025年以来，AI、新能源、高端制造板块轮番上演翻倍行情，连沉寂多年的科技股都迎来估值修复，唯独白酒板块成了“逆行者”。

“跌时比谁都快，涨时与我无关”成为白酒行业的真实写照，那白酒为何被在市场失宠了呢？

白酒成牛市“局外人”

2025年A股市值格局重塑中，白酒龙头贵州茅台的地位动摇最为瞩目。

先是AI芯片龙头寒武纪借产业风口股价飙升，市值首次超越茅台。

后又在9月下旬，宁德时代股价创下新高，以1.83万亿元市值超过茅台的1.8万亿元，将其挤下中国第三大本土上市公司宝座。

茅台的颓势是行业的缩影，2025年上半年，茅台实现营收893.89亿元，同比增长9.1%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

几大指标增速均降至个位数，其中二季度归母净利润增速仅5.25%，创下近年同期新低。

作为行业风向标，飞天茅台散瓶批发价从年初的1845元跌至1760元左右，创下历史新低，彻底打破市场对高端白酒价格韧性的预期。

市场割裂感愈发明显：当宁德时代因储能业务获机构增持时，白酒经销商正深陷库存危机。

58.1%的经销商反映库存持续增加，超四成面临现金流压力，西北、华中地区区域名酒的大客户订单甚至出现70%以上的断崖式下滑。

这种反差本质是资本市场的重新定价，科技制造的“成长逻辑”碾压了白酒的“传统估值”。

那现在白酒行业，为何突然被市场“抛弃了”？

根基动摇

白酒板块的下跌看似由政策触发，实则是支撑行业的三大支柱集体松动的结果。

2025年5月18日新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》只是导火索，深层危机早已酝酿。

消费接盘侠断层成为首要难题，2012年后白酒行业复苏依赖的商务与大众消费，如今难以为继。

而且高净值人群规模趋于稳定，而年轻群体对白酒接受度极低，Z世代在白酒消费中占比不足9%，且73%的年轻人因健康考量选择少喝或不喝。

他们反感传统酒桌文化，更偏爱啤酒、果酒等轻饮品，即便酒企推出低度产品，也未能有效转化为核心消费力。

再加上去库存周期远未结束，国酒业协会数据显示，2025年白酒行业平均存货周转天数高达900天，意味着全行业停产两年半仍能满足市场需求。

高库存引发价格倒挂，800-1500元价格带倒挂最严重，500-800元价格带产品生存艰难，经销商为回笼资金被迫降价抛售，形成“越跌越抛”的恶性循环。

最关键的是宏观逆风加剧行业压力，高端白酒的顺周期属性在2025年成为“负资产”，房地产调整与居民收入预期减弱压制了消费需求。

商务宴请用酒占比首次跌破50%，国企带头缩减用酒预算，民企纷纷跟进，导致占比40%的商务消费市场需求萎缩10%-20%，直接冲击高端白酒基本盘。

2025年上半年，白酒规上企业利润同比下降10.93%，剔除茅台、五粮液后，行业净利润下滑达27.7%。

破局难期

市场共识已明确，白酒行业不会重现2012年后的V型反转，而是漫长的深度调整期。

业内预计本轮调整将持续至2026年下半年，今年末或现初步触底信号。

行业未来将呈现明显“K型分化”，头部酒企凭借品牌护城河与渠道优势维持韧性，茅台通过“i茅台”等数字化渠道收割市场份额，五粮液、山西汾酒仍保持正向增长。

而中小酒企加速出清，2025年上半年规上白酒企业减少100多家，二、三线企业业绩下滑超五成的不在少数。

酒企虽发力低度化、年轻化转型，但效果仍待检验，短期难以扭转颓势。

散户应对需分短期与长期策略，短期6-12个月应多看少动，重点关注两个出清信号：一是渠道库存实质性下降、价格倒挂缓解，二是二三线酒企大规模亏损或并购出现，在此之前盲目入场风险极高。

长期1-3年可布局左侧机会，但需放弃“精准抄底”幻想，待库存去化完成、宏观经济企稳后，分批介入头部酒企，每下跌5%-10%补仓一次，通过摊薄成本控制风险。

结语

曾经白酒被散户视为“永远的神”，其背后是政商消费背书、品牌溢价和稀缺性构建的信仰。

但2025年的行业震荡证明，没有任何板块能脱离时代逻辑独善其身。

对于散户而言，这场“寒冬”既是警示也是契机：它提醒我们，投资不能依赖惯性认知，而要紧跟产业逻辑与消费变迁。

当白酒从“权力符号”回归消费品本质，那个靠炒作与信仰支撑的时代已然落幕，而一个更依赖品质、性价比与真实需求的行业生态，正在阵痛中孕育。