卡游闯美国，泡泡玛特冲300亿：潮玩朋友圈的新赌局

2025年10月13号，苹果CEO库克来上海，没先去考察手机供应链，反倒扎进了THEMONSTERS十周年巡展。

现场他收了个定制版LABUBU，泡泡玛特直接在微信官号“泡泡范儿”喊：“库克中国行首站，给LABUBU过生日”。

这事儿挺有意思，科技圈和潮玩圈的大佬这么一碰，反倒把泡泡玛特、卡游那堆“朋友圈”的门道给带了出来。
之前总有人念叨“LABUBU是泡沫”，结果泡泡玛特今年上半年的财报一出来，营收和利润都涨得挺猛，直接把质疑声压下去了。

创始人王宁更“凡尔赛”，在业绩会上说“今年冲200亿收入不难，感觉300亿也轻松”。

另一边卡游也不含糊，递招股书的时候亮出近70%的毛利率，我当时还愣了下，原来“卖卡”能这么赚钱，后来看数据才知道，截至2024年底，卡游凑了70个IP做矩阵，里头就1个是自己的，靠授权IP居然撑住了营收，这本事确实不一般。
本来想，光业绩好也未必有人愿意跟你玩，后来发现不是这么回事，今年上半年，至少20家上市公司被投资者问“跟泡泡玛特或卡游合作没”。

有的说没合作但想试试，有的拿“签了保密协议”挡话，还有的直接承认长期合作，消息一出来，股价还跟着晃了晃。

这说明潮玩这赛道是真热了，大家都想凑过来分杯羹，“泡泡玛特们”的朋友圈，不知不觉就有了扩容的苗头。
泡泡玛特的“朋友圈”有多能扩？供应商从85家涨到1万多家
要说这朋友圈扩得有多快，看泡泡玛特的供应商数量就知道了，2022年才85家，到2024年直接飙到13192家，这速度跟坐火箭似的。

里头还不乏硬角色，7家过了国际玩具协会认证，25家有迪士尼资质，深圳丹尼玩具更是被反复提起。

后来听说泡泡玛特还投了这家丹尼玩具，现在人家二期扩产要砸5亿，计划年产1000万件塑胶玩具、200万件毛绒玩具，2021年到2024年，年产值从1.49亿涨到18.64亿，三年翻了10倍，不得不说，抱上潮玩龙头的大腿，增速是真能提上来。
IP这块也没闲着，之前大家总盯着LABUBU、CRYBABY这些艺术家IP，后来发现人家早跟成熟IP玩起了合作。

今年上半年跟光线传媒《哪吒2》合作，授权IP收入一下子就上去了，6月跟中文在线的《罗小黑战记》搭上线，9月迪士尼“达菲故事书系列”盲盒一上架就被抢空，连游戏IP也没放过，日本卡普空的《怪物猎人》、网易的《蛋仔派对》、腾讯的《三角洲行动》都有合作。

这么搞确实聪明，能降低对单一IP的依赖，不然哪天一个IP凉了，整个盘子都得慌，朋友圈大了，分工也得拎清楚。

不像有的行业乱糟糟，潮玩圈里IP的活儿基本放北京、上海、香港，比如卡游的上海总部就管产品研发和IP运营，靠一线城市的创意人才撑着，制造的事儿则扔给珠三角、长三角和江西，珠三角造玩具熟门熟路，长三角搞包装印刷是强项，江西那边成本也合适。

就说绍兴的京华激光，给卡游做激光全息防伪材料，去年文创业务涨得飞快，今年上半年还在涨，苏州的苏大维格更直接，2024年从卡游那拿了近8000万订单，占了全年销售额的4%，这就是区域分工的好处，各干各的强项，效率还高。

潮玩“朋友圈”的烦恼：赚大钱的是IP，供应链只能喝汤
但话说回来，这朋友圈里也不是人人都能赚大钱。

IP端的毛利率能到60%以上，泡泡玛特、卡游就靠这个躺着赚，授权方也不差，比如上海新创华代理“奥特曼”“名侦探柯南”，一年营收能超亿，“奥特曼”一个IP就占了一半以上，卡游2024年光给IP版权方的费用就花了7.68亿，给孩之宝买《小马宝莉》《变形金刚》IP的钱也涨到5.4亿，这些钱全流到IP端了。
可供应链企业就没这么滋润了。

苏大维格跟卡游相关的微纳光学业务，2024年毛利率才不到20%，京华激光的激光全息防伪纸业务，毛利率也就20多，代工工厂更惨，也就10%左右的利润。

就是头部吃大块肉，供应链只能喝点汤，这差距可不是一般大，更麻烦的是，有些企业想转型还转不动。

苏大维格连续4年亏损，之前并购公司切入反光材料领域，结果还是亏，今年9月又说要收购半导体设备公司，本来想换条路走，但看这情况，怕是没那么容易。

而且链主还在下场抢生意，卡游自己在浙江、东莞建了6个生产基地，还有3个在修，泡泡玛特虽然没自建工厂，但去年四季度到今年上半年，王宁他们总往东莞跑，又是找新合作方，又是升级供应链，还计划在全球建六大生产基地。

这么一来，现有的供应商就得慌了，万一哪天被替换了，日子该怎么过，当然也不是没机会。

卡游最近高调进了美国市场，美国可是集换式卡牌的大市场，2024年规模超30亿美元，要是能站稳脚跟，供应链企业跟着做出口也能有新活干，泡泡玛特也在往东南亚、欧洲跑。

品类上也在扩，泡泡玛特开始做珠宝、服饰，今年还出了首个IP联名珠宝系列，卡游的文具业务2024年占了营收的25%，不再只靠卡牌。

要是供应链企业能抓住这些机会，专做高端工艺，比如学日系卡搞复杂工序，别总盯着低毛利的活儿，说不定能走出新路子。
总的来说，库克给LABUBU过生日这事儿，就像个引子，把潮玩圈的朋友圈给扒了出来。

现在这朋友圈又大又分工明确，还跟链主绑得紧，确实拉动不少企业赚了快钱，但价值分化、转型难、链主竞争这些问题也摆在那儿。

想长期做下去，光靠蹭潮玩的红利肯定不行，得自己有造血能力，比如供应链企业搞高端工艺，IP合作方做独家内容。

毕竟潮玩经济要想走得远，不能只靠泡泡玛特、卡游两家撑着，得整个朋友圈一起使劲，把产业链做成熟了才行。