美联储褐皮书：美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击

根据美联储周三发布的美国地区经济状况调查褐皮书（Beige Book），近几周美国经济活动变化不大。其中，三个地区报告称经济活动略有至温和增长，五个地区称无明显变化，另有四个地区报告出现轻微放缓。

经济增长前景在美国各地区间也有所不同，一些企业联系人预计未来6至12个月需求将回升；另有地区指出，若政府长期停摆，可能会对增长构成风险。

褐皮书报告显示，美国整体消费者支出略有下降。

劳动力市场方面，就业水平总体保持稳定。不过多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量，原因包括需求疲软、经济不确定性持续，以及对人工智能的投资增加。仍有招聘需求的企业普遍反映招聘变得相对容易，但部分行业仍面临用工困难。褐皮书报告指出：

由于移民政策的近期变化，多个地区的酒店业、农业、建筑业和制造业的劳动力供应受限。

通胀方面，价格持续上涨，多个地区报告称投入成本上升速度加快。美联储褐皮书表示，“关税引发的投入成本上升在多个地区都有报告，但这些更高成本向最终售价传导的程度不一。一些企业选择维持售价基本不变以留住客户，另一些则将更高的进口成本完全转嫁给消费者。”

最新的褐皮书报告基于截至10月6日由美联储12家地区联储收集的信息，并由旧金山联储编制。

在美国政府关门导致关键经济数据推迟公布的背景下，褐皮书这类企业与消费者的“轶事信息”显得格外重要。美联储政策制定者当前在降息幅度上存在分歧，他们正权衡劳动力市场降温与通胀仍高于2%目标之间的平衡。

美联储主席鲍威尔周二暗示，美联储可能在本月晚些时候下调利率。鲍威尔表示，自9月官员下调基准利率并预计年内再降两次以来，美国经济前景几乎没有变化。根据期货市场定价，投资者几乎确定美联储将在10月28日至29日会议上宣布降息。

各地区亮点：

• 费城联储：“多位联系人指出，一些供应商在提价时援引关税为理由，即便其商品并未被征收更高关税。”
• 克利夫兰联储：“一位制造商表示，他们曾推迟裁员以等待工业生产复苏，但现在已无法再延后。”
• 亚特兰大联储：“联系人警告称，关税导致的价格传导才刚刚开始，预计价格上涨将持续到2026年。”
• 芝加哥联储：“一位卡车运输业联系人称当前状况类似衰退。”
• 堪萨斯城联储：“尽管高投入成本仍是最大负担之一，但一家制造企业表示原材料成本已从沸腾转为慢煮，企业不再需要为每一次冲击而焦头烂额。”
• 达拉斯联储：“能源行业就业人数进一步下降，企业继续通过技术改进，以更少人手在更短时间内完成更多井的开发。”
• 明尼阿波利斯联储：“一家明尼苏达广告公司表示，由于AI工具能更快完成工作，对初级员工的需求将减少。”
• 旧金山联储：“报告显示，企业关闭和营业时间削减的情况增加，贷款拖欠率也略有上升。”
• 圣路易斯联储：“制造业、建筑业和农业的联系人继续报告劳动力短缺，因为部分工人因担心被驱逐出境而不上班。”