IPO鹰眼预警 | 大明电子应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

大明电子股份有限公司（以下简称“大明电子”）披露招股书。大明电子计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：专注于汽车电子零部件配套领域,是一家专业提供汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商。

从收入结构看，汽车零部件业务收入占比为99.70%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例汽车零部件99.70%其中:驾驶辅助系统29.08%其中:门窗控制系统23.95%其中:智能光电系统20.31%其中:座舱中控系统12.72%其中:座椅调节系统8.79%其中:其他4.87%其他(补充)0.30%

招股书显示，大明电子的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.151.341.25速动比率（倍）0.820.980.85资产负债率（合并）60.76%63.74%68.76%应收账款周转率（次）3.063.243.41存货周转率（次）4.924.333.77息税折旧摊销前利润（万元）48814.4437120.5626921.66归属于母公司所有者的净利润（万元）28209.5820546.8515066.02每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.410.430.16每股净现金流量（元/股）0.020.00-0.09归属于发行人股东的每股净资产（元/股）2.962.171.60加权平均净资产收益率30.54%30.31%30.82%每股收益 (元/股)0.780.570.44

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，大明电子已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为17.13亿元、21.47亿元、27.27亿元，同比变动25.32%、26.99%；净利润分别为1.51亿元、2.05亿元、2.82亿元，同比变动36.38%、37.29%；经营活动净现金流分别为5935.40万元、1.55亿元、1.47亿元，同比变动161.50%、-5.55%；毛利率分别为21.89%、20.65%、21.09%；净利率分别为8.79%、9.57%、10.34%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为17.1亿元、21.5亿元、27.3亿元，复合增长率为26.16%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长41.34%，营业收入同比增长26.99%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为34.22%、34.36%、38.25%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.73、0.77、0.75。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长26.99%，经营活动净现金流同比下降5.55%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.09%，低于行业均值21.2%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.89%、20.65%、21.09%，而行业均值分别为21.05%、21.9%、21.2%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.89%、20.65%、21.09%，最近两期同比变动分别为-5.66%、2.12%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.89%、20.65%、21.09%，最近两期同比变动分别为-5.66%、2.12%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.37%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1亿元、1.1亿元、1.2亿元，研发费用/营业收入分别为5.77%、5.3%、4.37%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.52低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为12.51亿元、14.35亿元、16.80亿元，占总资产之比分别为68.03%、66.58%、61.88%；非流动资产分别为5.88亿元、7.20亿元、10.35亿元，占总资产之比分别为31.97%、33.42%、38.12%；总资产分别为18.39亿元、21.56亿元、27.16亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为68.76%、63.74%、60.76%；流动比率分别为1.25、1.34、1.15。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为38.40%、存货占总资产之比为17.95%，固定资产占总资产之比为22.84%，有息负债占总负债之比为41.60%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.41，3.24，3.06，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.06低于行业均值4.12。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为11亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长64.8%，应收账款较期初增长41.34%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为60.76%，高于行业均值41.93%。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.07。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1亿元，短期债务为5.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.17。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2亿元、2亿元、3.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、1.6亿元、1.5亿元。

四、募集资金情况

大明电子本次公开发行股票数量不超过4000.10万股，拟募集资金为4.00亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，30006.59万元用于大明电子(重庆)有限公司新建厂区项目(二期)。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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