闪评 | 鲍威尔：通胀与就业9月来无变化 美联储下一步如何走？

美国联邦储备委员会主席鲍威尔14日表示，自美联储9月会议后，美国就业和通胀前景无太大变化。

鲍威尔当天在宾夕法尼亚州首府费城举行的美国商业经济协会年会上重申，美联储将根据经济前景演变和风险平衡，以“一会一议”的方式制定政策，而不是遵循预先确定的路径。他同时表示，由于需要平衡就业与通胀目标之间的矛盾，美联储利率政策不存在无风险路径。

鲍威尔的这番表态，表明美国经济当前状况如何？美联储的利率政策下一步将如何推进？

10月14日，美国宾夕法尼亚州费城，美联储主席鲍威尔出席美国全国商业经济协会（NABE）年会。

美国经济现状如何？

中国国际经济交流中心美欧研究部副部长张茉楠认为，鲍威尔的言论表明，美国经济核心矛盾未获根本性缓解，就业与通胀前景的确没有根本性改变。

一方面，美国仍面临就业市场的疲软：美国8月份失业率有所上升，达到4.3%，为4年来新高。

另一方面，通胀出现“粘性”。在特朗普挑起的贸易战和美联储相关政策背景下，美国消费者对未来一年的通胀预期进一步攀升，升至5月以来的最高水平。

以上双重压力，使得美联储需谨慎推进其政策。美国当前处于经济软着陆临界区：经济增长在减速但未衰退，通胀保持相对粘性。从鲍威尔措辞可见，美联储希望避免市场产生过度降息的误判。

美联储的两难困境

鲍威尔表示，美联储利率政策不存在无风险路径。对此，张茉楠表示，“无风险路径”就是美联储的“两难困境”。经济政策领域并不存在“免费的午餐”，美联储无论做出怎样的决策，都得承担某一方面的风险。

降息可能带来：

——通胀风险：过早的降息可能刺激美国消费者的需求，从而推升价格导致通胀进一步上升，反而会需要更猛烈的加息，才能遏制通胀；

加息可能带来：

——就业与经济增长风险：过晚或过于谨慎的降息恐怕将维持高利率太久，使企业融资成本高企，包括美国债务融资成本上升，同时也会打击消费者信心，导致就业下滑，产生滞后性衰退风险。

——金融风险：长期高利率冲击美国债券市场，将导致银行持债亏损、盈利恐受影响；叠加现在美国赤字高企、国债收益率倒挂持续，未来美国金融市场或将面临刺激与波动。

美国众议院民主党领袖杰弗里斯14日在新闻发布会上表示，政府停摆导致该国通胀数据报告无法发布。

月底会加息吗？

美联储决策机构联邦公开市场委员将于10月28日至29日举行下次会议。鲍威尔在此时的表态，释放了什么信号？张茉楠认为，其中释放出三点信号：

削弱市场过度前瞻指引：强调美联储依赖经济表现实际情况，保持操作灵活性，不希望市场提前议价，认为会带来持续性议息路径。

应对数据不确定性：美国政府“停摆”造成其职能受影响，该公布的数据未及时公布，数据不确定性上升，使美联储政策依赖实时监控数据不准确。

平衡不同目标，政策需谨慎微调：政策不是单一目标，需在不同目标间平衡，所以需谨慎微调。

那么，月底的会议是否会如外界预计，继续降息25个基点？张茉楠表示，综合来看，市场很多机构预测认为美元高利率周期已经结束，很可能进入降息周期，但鉴于特朗普频繁使用“关税大棒”给全球经济带来的不确定性，10月美联储可能依然会保持相对谨慎的态度，大概率可能在12月份，根据美国经济形势变化和政策调整空间考虑进一步降息。

策划 | 贾延宁

记者 | 樊梦

签审 | 李修莉 蔡耀远