印象大红袍冲刺IPO，实景演出收入超90%，张艺谋执导！

10月14日，福建武夷山文旅企业印象大红袍股份有限公司（下称“印象大红袍”）再度向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，兴证国际与铠盛担任联席保荐人。这是继今年1月首次递表失效后的第二次尝试，标志着这家以实景演出为核心业务的国企正式开启资本市场征程。

招股书披露的财务数据呈现“冰火两重天”态势。业绩方面，公司实现显著反弹，2023年净利润达4750.4万元，较2022年的-259.9万元暴增1920.16%，成功扭亏为盈；营业收入从2022年的6303.9万元增长至2023年的14388.7万元，增幅达128.25%，主要受益于疫情后旅游市场需求释放。不过2024年业绩出现波动，营收微降4.64%至13720万元，净利润同比减少9.88%至4280.9万元。

业务结构上，公司高度依赖核心演出《印象·大红袍》，该演出是由张艺谋、王潮歌、樊跃共同执导，以武夷山茶文化为主题的大型山水实景演出。2022-2024年及2025年上半年，演出及表演服务收入占比均超90%，其中该实景演出贡献了绝大部分营收。2025年5月推出的新演出《月映武夷》及茶汤酒店业务目前占比仍较低，且《月映武夷》处于亏损状态，新业务盈利压力凸显。

值得关注的是，公司租赁负债规模激增成为财务隐忧。截至2025年6月30日，租赁负债现值达106360万元，较2022年末的41197万元增长279.43%，偿债压力显著加大。同时，公司存在关联交易频繁、客户集中于票务经销商等问题，2025年上半年五大客户收入占比达17.7%，其中关联方印象大红袍国际旅行社为主要客户之一。

作为国有企业，印象大红袍由武夷山文化旅游等公司共同控股，持股比例达78.1%。在行业竞争中，公司2024年以文旅演出节目销售收入计排名全国第八，依托武夷山地理优势形成一定品牌壁垒，但与全国性文旅集团相比，在业务多元化和规模扩张上仍有差距。

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