富士康携手英伟达导入800V DC直流，或将引爆估值战

10月14日消息，富士康官网一纸官宣，直接把“电费”变成估值故事。

具体来看，其携手英伟达导入800V DC直流母线，首发高雄K-1 AI超算园区，单柜功率密度飙到300kW，PUE压向0.9，比传统机房节电12%、省铜35%，一年为100MW园区新增现金流3亿元，按REITs 18×估值可撬动54亿元市值。

鸿海旗下鸿佰、鸿准包办整机柜+液冷+电源模组，顺势推销“AI工厂”整厂输出方案，锁定微软、Meta十年期照付不议合同，毛利率有望从8%抬升至15%，替工业富联近1.2万亿市值再打开上行空间。

同时拉上台达、光宝、英诺赛科共建Kyber生态，剑指2027年全球21亿美元GaN/SiC市场。

此举意味着IDC竞争从“卖铁”升级为“卖焦耳”，谁握有800V标准话语权，谁就有可能掌握下一轮AI基建定价权。

价值重构

800V DC架构的核心价值在于将数据中心的“电力成本负担”转化为“绿色资产溢价”，重构行业财务评价体系。

从运营端看，其带来的能效提升直接转化为现金流增量：以100MW AI超算园区为例，传统架构年电费占EBITDA比重达42%，而800V DC实现的5%端到端节能与8%CAPEX节省，可年增净现金流3.1亿元，按12×EV/EBITDA估值撬动37亿元市值增量。

更关键的是绿色溢价的兑现——通过直连光伏与储能将PUE压至0.9区间，可获得ESG基金认可的“深绿”标签，推动REITs的NAV溢价提升8%-10%，这正是黑石等PE巨头给出15×以上估值倍数的核心逻辑。

资本市场已提前反应这一价值重估：工业富联2025年股价涨幅超200%，总市值一度突破1.4万亿元；英诺赛科因进入英伟达供应链，市值一度冲至900亿港元，印证市场对“电力革命受益者”的估值倾斜。

这种价值转化本质是将持续产生的电费支出，转化为可折现的长期资产价值，彻底改变数据中心“重资产、低回报”的传统认知。

行业演进

AI算力的功耗爆炸（单GPU功耗四年翻四倍，单机架功率从10kW跃升至120kW）倒逼行业从“土木工程时代”迈入“能源运营时代”，800V DC成为格局划分的核心标尺。

行业已浮现三层梯队：以传统UPS架构为主的“铁锈梯队”（PUE1.5，EV/EBITDA8×-10×）、采用800V或液冷的“瓦特梯队”（PUE1.2-1.3，EV/EBITDA12×-14×），以及整合“800V+储能+光伏”的“焦耳梯队”（PUE0.9-1.0，毛利率超45%）。

富士康通过高雄K-1项目（机柜功率密度≥300kW）抢占“焦耳梯队”头部位置，而英伟达联合20余家厂商构建的Kyber生态，已形成从GaN器件到母线槽的完整供应链。

供应链价值高地同步转移：GaN/SiC器件市场将从2024年6亿美元增至2027年21亿美元（CAGR52%），国内英诺赛科凭借8英寸晶圆量产能力成为唯一进入英伟达名录的中国芯片商；母线槽赛道中台湾华新、光宝已锁定鸿海长单。

国内厂商正加速突围，科华数据交付千台弹性直流柜，麦格米特推出800V/570kW电源产品，但高压直流断路器仍是核心瓶颈。

落地暗礁

尽管前景诱人，800V DC的规模化仍面临三道关键坎。

标准层面，中美欧分歧显著：美标1000V、欧标1500V、国标750V的绝缘电压差异，可能导致“一个世界三套母线”的割裂格局，微软等巨头成立的联盟虽计划2026年出规范，但互认难度极大。

安全法规制约同样棘手：800V拉弧能量是380V的4.5倍，0.1秒即可达3000℃，现行NFPA 70法规禁止超1000V DC带电操作，若修订延迟将使北美项目单MW增本80万元，吞噬全部CAPEX节省。

最现实的障碍是沉没成本：全球90GW现存数据中心中60%采用传统架构，剩余寿命7-10年，单KW改造费高达1200元，50MW机房改造需投入6亿元，ROI超5年。

这样的基础下，云厂商很有可能还是集体押注“新建先行、改造缓行”，2027年前存量渗透大概率过不了15%。

不过，未来3年，增量将率先井喷，旧机房却继续“按兵不动”；谁能在标准上落子，谁就握住了2027“焦耳时代”的话事权。

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