国内高频 | 生产回落、出行走强 （申万宏观·赵伟团队）

来源：市场资讯

（来源：申万宏源宏观）

4. 生产高频跟踪：工业生产有所回落，基建开工也有走弱

上游生产中，高炉开工有所回落，但整体仍维持高位。本周（10月05日至10月11日），高炉开工持平前周（84.3%），同比回落1.2pct至3.4%；表观消费环比-18.7%，同比-29.8pct至-17.6%。此外，钢材社会库存有所回升（环比6.5%）。

中游生产景气回落，石化、汽车相关行业开工率均有下行。本周（10月05日至10月11日），纯碱开工率较前周回落0.8%至88.4%，同比-1.5pct至0.6%。纺织相关行业开工也有走弱，PTA开工率环比+1%至77.5%、同比-2.9pct至-5.6%；涤纶长丝开工率环比-0.5pct、同比-0.5pct至1.8%。此外，汽车半钢胎开工率也有下滑，环比-27.1%至46.5%、同比-22.9pct至-28.5%。

建筑业方面，水泥需求有所回落，库存延续上行。本周（10月05日至10月11日），水泥出货率环比-3%至44.3%，同比-4.9pct至-9.1%。库容方面，水泥库容比小幅回升，同比+1.4pct至1.4%。此外，水泥周内均价小幅回升。

玻璃产需相对偏弱，沥青开工也有回落。上周（09月08日至10月04日），玻璃产量持平前周，表观消费回升(环比5.4%)，同比+5.1pct至0.6%。本周(10月05日至10月11日)，沥青开工率明显回落，环比-2.1%至38.2%，同比较前周-1.3pct至8.1%。

5. 需求高频跟踪：货运量有所回落，人流出行持续高位

全国商品房成交有所改善，较低能级城市表现更好。本周（10月05日至10月11日），30大中城市商品房日均成交面积环比-55.7%、同比+21.3pct至0.3%。其中，一线成交偏弱，环比-63.4%、同比-5.2pct至-19.2%；二、三线成交环比分别-54.4%、34%、-47.3%，同比分别+27.9pct至10.7%、+41.1pct至4.6%。

全国公路货运量同比回落，港口货物吞吐量也有明显下滑。本周（10月05日至10月11日），与内需相关的货运量表现偏弱，铁路运输货运量同比+0.1pct至-0.2%，公路货车同比-25.6pct至-15.9%。与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量也有较大回落，同比分别-11.7pct至-2.8%、-8.6pct至3.4%。

人流出行保持高位，执行航班架次有所回升。本周（10月05日至10月11日），全国迁徙规模指数仍在高位，同比+37.2pct至62.4%。国内、国际执行航班架次环比分别-0.7%、-0.1%，但同比仍在高位分别+1.7pct至3%、+1pct至13.3%。

观影消费、汽车销量均有改善。本周（10月05日至10月11日），电影观影人次、票房收入同比分别+54pct至76.5%、+37.1pct至66%。9月底，乘用车零售、批发量有所回升，环比分别16.3%、14.8%，同比+33.7pct至30.8%、+50.4pct至50.8%。

出口方面，集运价格延续回落，欧美航线降幅较大。本周（10月05日至10月11日），CCFI综合指数延续回落，环比-6.7%。其中地中海航线运价降幅较大，环比-8.4%，美西航线运价也有回落（环比-5.7%）。此外，BDI周内均价回落，环比-2.1%。

6. 物价高频跟踪：农产品价格普遍回落，工业品价格分化明显

农产品价格普遍回落。本周（10月05日至10月11日），水果价格延续上行，环比0.5%；而鸡蛋、蔬菜、猪肉价格有所回落，环比分别-3.4%、-2.4%、-0.3%。

工业品价格分化明显。本周（10月05日至10月11日），南华工业品价格指数环比-0.2%。其中，能化价格指数环比-2%，金属价格指数环比1.7%。

1）经济转型面临短期约束。海内外形势变化使内需修复偏慢、通胀水平偏低。

2）政策落地效果不及预期。“反内卷”等政策落地较慢。

3）居民收入增长不及预期。居民收入增长不及预期，消费倾向持续回落。