供强需弱格局下 2025年四季度冷镀板材库存逻辑变化情况

在2025年四季度初，冷轧和镀锌板材市场正面临供应强劲与需求疲软的格局，这一矛盾深刻影响了库存变化逻辑。基于我的钢铁网数据库的实时数据，第四季度初（2025年10月）已显示出库存累积加速、价格承压的态势，核心驱动因素包括产能利用率高位运行、终端需求释放不足以及流通环节受阻。以下分析将从供应、需求、库存动态、价格联动及未来展望五个维度展开，全面阐述库存逻辑变化。

一、冷镀板材供应状况

2025年四季度初，冷轧和镀锌板材的供应端持续强劲，产能利用率维持高位，直接推高产量并加剧库存压力。冷轧板卷方面，9月产能利用率达86.87%，周实际产量为87.93万吨，月环比增加1.63万吨，主要因生产企业盈利空间尚存，生产积极性高。镀锌板卷同样呈现供应扩张态势，全国样本企业产能利用率攀升至63.63%，与去年同期形成鲜明对比，这源于7-8月价格上涨后，民营和国营钢厂均维持正常生产，仅部分产线在国庆期间短暂检修。展望四季度，钢厂10月接单预期尚可，预计冷轧供应或持平，镀锌产能利用率高位盘整，进一步夯实供应过剩的基础。这种高供应格局源于品种利润驱动，冷轧产能利用率创近五年新高，成为库存累积的源头。

二、需求端表现情况

需求疲软是库存累积的关键推手，四季度初“金九银十”旺季未如期兑现，终端采购动力偏弱且按需为主，导致流通资源去化缓慢。冷轧板卷市场，9月传统旺季需求未强劲释放，下游高位资源成交乏力，市场信心受挫；进入10月，节后终端采买动力依旧不足，投机需求活跃度低，商家多以出货降库为主。镀锌板卷同样面临需求不振，9月下游实际需求未好转，中间商备货提前透支，叠加终端备货意愿不强，节后库存风险加剧。出口方面，冷轧9月出口价格小幅下跌至536美元/吨，预计10月维持530美元/吨附近波动，显示外需支撑有限；镀锌8月出口量月环比降12.21%，但同比增1.76%，全年出口预期乐观，但四季度季节性下降趋势可能弱化需求弹性。整体上，需求端呈现“弱流通”特征，钢厂直供比例提升挤压贸易环节，进一步抑制库存周转。

三、 库存动态分析情况

在供强需弱格局下，冷镀板材社会库存和厂内库存均显著累积，成为压制价格的核心矛盾，且四季度初累库速度加快。冷轧板卷方面，截至10月8日，26个城市社会库存达143.53万吨，周环比增加5.91万吨，月环比增加4.30万吨，年同比（农历）增加12.04万吨；29个城市库存更高达246.42万吨，周环比增8.42万吨，月环比增9.43万吨，凸显库存压力从区域向全国蔓延。9月全月冷轧社会库存累计增加约2.67万吨，厂内库存维持在39.48万吨的高位区间，较8月末微降但处于年内峰值。镀锌板卷库存同样累增，节前社会库存未现降库迹象，终端备货乏力预示节后去库压力加大。库存逻辑变化的核心在于“高供应与弱流通”的负反馈：冷轧社会库存自二季度以来持续累积，华东、华南地区压力显著，流通环节出货受阻，贸易商资金回笼缓慢，被迫以降价换量，进一步恶化库存周转效率。以下表格汇总关键库存指标变化，基于最新监测数据：

数据来源：钢联数据

四、 价格走势与库存逻辑联动

库存累积直接施压价格，四季度初冷镀板材价格弱势震荡或下跌，反映供强需弱下库存去化逻辑的失效。冷轧板卷市场，10月价格延续9月“先扬后抑”格局，截至10月11日，1.0mm冷轧均价为3948元/吨，周环比下跌16元/吨；具体如上海市场本钢冷卷报价3810元/吨（周环比跌10元/吨）、广州鞍钢冷卷报价3930元/吨（周环比跌30元/吨），终端采买偏弱导致商家降价出货。镀锌相关基料价格同步走低，10月10日唐山冷轧基料市场价格3250元/吨，较昨降10元/吨，本月结算周期均价3253元/吨，显示成本支撑减弱。更深层逻辑在于，库存高企放大价格弹性——冷轧上半年价格振幅达17%，远超热轧的8%，当前价格阴跌是库存压力向市场传导的直接结果；冷、热轧价差虽修复，但弱需求下价格难以反弹。不整体上，价格下跌与库存上升形成负循环：高库存抑制涨价空间，而降价又刺激累库预期，企业被迫“以价换量”但效果有限。

五、 第四季度展望与库存逻辑演变

展望2025年四季度，冷镀板材库存逻辑预计以“持续累积与结构性承压”为主，去库依赖政策与供需再平衡，但短期难逆转供强需弱格局。供应端，冷轧产能利用率或持稳于86%以上，镀锌维持63%高位，除非大规模检修否则产量难降；需求端，传统旺季结束，四季度汽车产销等终端增长承压，出口虽全年乐观但季节性回落，内需疲软或延续。库存路径上，社会库存累加速度可能放缓但总量续增，尤其华东、华南高库存区风险突出；厂内库存若订单不足可能被动上升，加大钢厂抛售压力。潜在变量包括政策刺激（如宏观利好）或成本变化，但当前未显效；企业策略上，建议优化产销节奏、聚焦直供渠道以缓解流通压力。若需求无显著改善，库存去化周期可能延长至2026年初，价格维持弱势震荡。

综上，2025年四季度冷镀板材库存逻辑在供强需弱主导下，呈现“加速累积—价格承压—流通受阻”的闭环，社会库存同比高位且累加快于预期，核心矛盾源于产能高企与需求韧性不足。企业需监控政策动向与库存周转率，优先出货降库以规避风险。未来市场若需打破僵局，关键在于需求端超预期修复或供给侧主动收缩。

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