【浙商银行FICC·利率债日报】修复与回吐

来源：市场资讯

（来源：浙商银行FICC）

境内市场

上周六至本周一，境内外市场波动较大，在贸易形势较为反复的情况下，境内利率起伏明显加大。在经过周六的快速下行后，周一再次转为显著上行，周六以来的下行大部分已经出现回吐。

周日美方对贸易问题的表述有所软化，市场普遍押注报复性关税最终不会实施，TACO交易再次大行其道。权益市场虽然在开盘出现大幅低开，但开盘后迅速收复大部分失地，甚至市场普遍预期的前期上涨较多的半导体板块迅速拉涨，科创板迅速从深跌到微涨。

股债呈现如此明显的镜像走势，核心原因还是宏观叙事预期并无重大变化。加上市场对4月份市场波动的学习效应，导致权益市场等待深跌抄底的资金众多，而债市等待逢利率下行卖出的机构更是众多。行为上的高度一致性，导致债券收益率短期内难以出现明显下行。

但也要注意到的是，地缘博弈和贸易问题并非总是单边恶化或者单边向好，月底APEC会议前任何变数都有可能发生。短期过度亢奋或过度悲观都可能在近期市场高波动环境中受伤。即使是目前相对弱势的债券，利率短期内持续单边上行的概率并不算大，继续关注债券收益率高位震荡的情况。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

美国联邦政府裁员开启，美国财政部、教育部、卫生与公众服务部、商务部、国土安全部等7个部门受到波及，约4200名雇员受到影响。10月10日66万联邦雇员发薪延迟，目前参议院和众议院都已休会至周二，政府至少关门到10月14日。10月15日是军人工资发放日，如果届时仍未达成协议，将面临更大的公众舆论压力。

尽管经济增长前景较为乐观，但就业市场依然面临不小的下行风险。各州公布的数据显示，上周初请和续请失业金人数均出现上升，逆转了近期的回落趋势。初请人数可能增加了约1万人至23.4万人，续请人数则增加了约8千人至192.9万人。但马萨诸塞州、夏威夷和美属维尔京群岛尚未报告数据，这给估算带来了一定的不确定性。

本周市场关注的焦点集中于中美贸易摩擦的再升级。周日双方释放缓和信号，中国商务部发言人指出中国对稀土的出口管制不是禁止出口，用于民用用途的、合规的出口申请可以获得批准。对于美国将对中国加征100%关税和关键软件的出口管制，倡导通过对话解决各自关切，整体态度比较温和。特朗普在威胁对华加征100%关税后，否认了取消10月底在韩国与中国领导人的会晤，留出谈判的时间窗口，周一凌晨再次发文表示美国无意伤害中国，副总统万斯也表示特朗普愿意与中国进行理性谈判。周一美国现券市场因假期休市，期货市场先行定价TACO，标普500期货涨超1.3%，10年期美债期货下跌0.18%，对应10年期美债的上行幅度约4bp左右。周末法国总统马克龙再次任命辞任的勒科尔尼为总理，围绕政府预算的博弈将重启，法国政治危机并未得到实质缓解，周一欧债和英债表现较为平稳，在前收位置窄幅震荡。本周经济数据日程依旧清淡，CPI延期至10月24日，PPI和工业产值延期，公布时间待定，预计美债仍将围绕中美贸易摩擦和美国政府停摆的进展区间震荡。