亚太股市多数走弱，“TACO交易”再度上演

南方财经21世纪经济报道记者胡慧茵

美国关税政策再起波澜，亚太股市周一多数下挫。

10月13日，亚太多数市场走弱。韩国KOSPI指数跌0.72%，报3584.55点；澳大利亚S&P/ASX200指数收跌0.84%，报8882.8点。东南亚股市方面多数下跌，富时马来西亚综指跌0.44%，报1615.19点；富时新加坡海峡指数跌0.84%，报4389.84点；印尼综指跌0.37%，报8227.2点。而越南胡志明指数则收涨1.1%，报1766.77点；菲律宾马尼拉指数收涨0.24%，报6052.33点。

中国银行研究院主管王有鑫向21世纪经济报道记者分析称，13日亚太股市开盘后全线下跌，很大程度上是受美国新的关税政策威胁影响。上周五美股大幅下跌，担忧情绪在周一开盘后迅速蔓延至亚太股市。从年内亚太股市波动情况看，美国关税政策的调整及相关表态多次导致亚太股市调整。

央视新闻报道，10月12日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问，表示9月中美马德里经贸会谈以来，短短20多天时间，美方持续新增出台一系列对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民清单；通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业；无视中方关切和善意，执意落地对华海事、物流和造船业301措施。美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。

市场将目光聚焦在美国关税政策新动向的同时，也在关注有哪些因素会继续影响亚太股市，以及亚太市场能否在多重因素的扰动下保持韧性。

受到美国关税威胁言论的影响，13日，亚太股市纷纷回调，但具体来看，表现存在分化。

13日，韩国股市在连续三个交易日上涨后转跌，跌势明显，而东南亚股市中除新加坡股市外跌势普遍较为微弱。其中，越南胡志明指数盘中止跌回升，收盘涨1.1%。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，亚太股市都呈现跌势，但实则“内因分化”。韩国今年在AI与存储周期驱动下屡创新高、权重集中于三星、海力士，关税与软件管制消息触发的风险溢价抬升，对其冲击更直接，故回撤更深；而部分东盟市场外资持仓相对较轻且估值垫底，盘中更易企稳。新加坡以金融地产为主，跌幅次之，结构性因素决定股市弹性差异。

王有鑫也认为，亚太股市表现分化的原因主要是各国经济结构和对外依赖程度不同。部分东南亚股市盘中止跌回升，一方面是因为美国副总统万斯释放了关税缓和信号，市场针对特朗普的“TACO”交易再度上演。另一方面，是因为部分亚太经济体已与美国达成贸易协议，市场判断此次威胁更多为谈判策略，预计美关税影响相对可控。

受访专家认为，接下来仍有多重因素会对亚太股市造成影响。

王有鑫分析称，后续影响亚太股市的因素主要包括以下四个方面：一是贸易政策走向。如果美国政府再度收紧贸易政策，将对亚太出口导向型经济体造成持续冲击，增加市场恐慌情绪，影响投资者信心；二是美联储货币政策走向，如果美国通胀压力在关税政策影响下反复，美联储年内降息次数或少于预期，亚太国家货币及资产价格将承压；三是全球经济增长态势，全球和亚太主要经济体经济增长承压，将影响全球贸易和需求，进而对亚太地区出口和资本市场产生负面影响；四是科技发展与产业趋势，特别是人工智能、半导体、新能源等科技力量的发展情况，将是推动股市成长的主要动力，相关产业的发展态势将影响亚太股市中科技板块及相关链主企业的表现。

今年以来，虽然亚太股市多次因美国关税政策扰动剧烈下跌，但截至目前涨势依然强劲。从年初至今，日经225指数累涨超20%，韩国KOSPI指数累涨近50%，越南胡志明指数累涨近40%，印尼雅加达综合指数累涨16.2%，富时新加坡海峡指数累涨15.9%.

不少分析认为，亚太股仍将保持韧性。星展银行北亚区首席投资总监杨政龄向21世纪经济报道记者表示，首先，亚洲地区对美国的直接出口依赖度大幅下降。以中国大陆为例，其对美出口占比已从20%降至10%，这表明区域内许多国家及地区实现了出口目的地多元化与扩展，因此所受影响将远小于以往。其次，亚洲尤其是北亚地区显示出企业盈利复苏的迹象，预计到2026年将实现盈利增长，接下来人工智能生态体系、上游供应链、领先的半导体发展、产能扩张以及区域内自给自足能力的全面提升，将持续形成强劲的顺风动力。

“就东盟市场而言，由于该地区对美国利率变动较为敏感，因此美元走弱和利率下行的宏观大趋势将成为东盟市场的利好因素。”星展银行资深投资策略师吴琇琼则向21世纪经济报道记者表示，东南亚具有强劲内需动力的国家，其股市更具潜力。

吴琇琼特别提到印尼，她认为印尼不仅拥有强大的大宗商品产业体系，还具备旺盛的内需动力，因此这类市场能在当前环境下持续表现良好，预计其股票市场保持上行趋势。

（南方财经21世纪经济报道记者张伟泽对本文亦有贡献）