润泽科技，造富400亿！

今年，中国女首富名单再加一人。

据《2025年胡润全球富豪榜》，润泽科技的周超男家族财富值达到了425亿元左右，甚至超越了碧桂园、台积电等巨头企业的高管团队，成功登顶河北省女首富。

然而，这份耀眼的财富榜单背后，却隐藏着一个看似矛盾的事实：这位新晋河北女首富，其实并不是河北人。

来自廊坊的800亿数据龙头

周超男出生于1960年，湖南省衡阳人，也是我国恢复高考后的第一批大学生。

在她40岁那年，也就是2000年前后，我国通信行业迎来快速发展阶段，周超男毅然选择辞职“北漂”，在北京成立了天童通信网络有限公司。

当时的天童通信聚焦于城域信息管网集约化建设，在城市内对各类信息传输网络（通信、广播电视、互联网等）基础设施统一规划、建设、管理。

这段经历加深了周超男对算力基础设施建设的了解，2009年，看好大数据产业发展的周超男又创立了润泽科技，成为了我国最早一批做大数据基建的企业。

和天童通信不同，润泽科技并不位于北京，而是成立于河北廊坊。

一方面，当时的河北在大数据产业方面属于一片空白，相关部门的支持力度大，有利于企业快速落地和发展。

另一方面，京津冀地区是互联网和科技企业的重要聚集地，对数据存储和算力的需求旺盛。润泽科技通过在廊坊布局，能够就近服务字节跳动、华为等大型客户，降低数据传输成本，提高服务效率。

2018年，字节跳动旗下抖音APP快速崛起，其对数据中心的需求也大增，当年润泽科技来源于终端客户字节跳动的业务占比直接达到了56.99%。

不过就算是这样，润泽科技的业绩也并没有出现较大提升。

可以看到，2018年润泽科技实现收入5.8亿元，净利润更是亏损2.41亿元，分别同比下滑16.52%、2857.37%。

为什么在下游终端客户需求持续提升的情况下，润泽科技的业绩表现并没有出现较大改善？

这或许与大数据中心特殊的经营模式有关。

“先烈”堆里的先锋

周超男曾说过，“我们也许是先锋，也许就成了先烈。”

数据中心属于算力基建的重要组成部分，行业参与者都需要经历土地购置、设备采购、技术研发的一系列环节。而润泽科技又是自建自持的重资产模式，前期需要大量资金投入。

2015年至2025年上半年近十年时间中，润泽科技用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金总额达到了231.99亿元。

随着资产规模的持续增长，公司的折旧摊销费用也越来越高，这就影响了润泽科技的净利润水平。

就比如2024年，润泽科技的折旧摊销成本金额为3.80亿元，占全部成本的17.07%，较去年同期增加了近三成，仅次于运营成本的增长幅度。

可以说，数据中心建设的经营基调就是“投资高、回报慢”，参与者不仅需要承担扩张压力，更要在公司业绩释放之前，稳住资金链。

过去多年受高额资本开支的影响，润泽科技的资产负债率一度到了超过了80%，但截至2024年末，公司的资产负债率已经降到了63.11%。

润泽科技之所以能在大额资本支出的情况下，依然能稳定维持公司资金链健康，主要是因为公司善于“拥抱”资本市场。

自2015年首发募资以来，润泽科技共通过增发的方式为公司融资到183.66亿元资金，其中有20.9亿元用于偿还了银行借款。

2025年7月，润泽科技又将A-18数据中心打包到REIT上市，为公司募集到了45亿元资金。

这一举动缓解了润泽科技之前重资产扩张带来的资金压力，使其能够继续投入新的数据中心建设，形成“投资-运营-盘活-再投资”的良性循环。

整体来看，现阶段的润泽科技已经为“投资高”的问题找到了破局点，那针对“回报慢”的问题，润泽科技又该作何努力呢？

拥抱大客户缓解长期“流血”

短期来看，润泽科技依然会存在资金缺口。

自2022年借壳上市之后，润泽科技就加大了资本开支投入力度，公司的自由现金流也因此出现了大额亏损。

光是2022年至2025年上半年这三年半时间，润泽科技自由现金流的亏损总额就达到了127.41亿元，是公司2024年营业收入的3倍。

短期内，润泽科技“流血”的情况不会有明显改善，大概率会继续依赖外部资金支持；不过长期来看，公司的盈利能力和下游需求正逐步得到释放。

润泽科技的毛利率一直处于业内领先水平，从2021年到现在基本都能保持在50%左右的水平，远超国内同行上市企业宝信软件、数据港等。

一个是因为润泽科技地处河北省，在电费方面就比北上广深等一线城市便宜了20%左右；再一个是因为公司的资源利用率很高。

数据中心其实就是对有算力需求的客户提供放服务器的地方，这门生意最怕的就是机柜空着租不出去。

一般情况下，做数据中心的企业都会给客户的业务拓展预留一部分空间，使得企业自身的机柜上架率受到限制。

但润泽科技不同，他偏向于重资产，建设的也是超大园区，通过综合管廊将各个机房连接起来，消除单栋机房对多余空间的需求。

2024年，在行业平均机柜上架率仅有55%-65%的时候，润泽科技的上架率就已经超过了90%，为公司提供了很大的开源空间。

结合公司近几年的大幅度扩张和高上架率，乐观估计润泽科技算力中心持续交付后公司业绩能迎来新增。

目前，润泽科技已经积累了中国电信、中国联通等直接客户，以及字节跳动、华为等终端大客户。

特别是中国电信，其北京分公司与润泽科技签订了10-15年的合作协议，保障了公司后续收入的稳定性。

终端客户方面，公司第一大客户字节跳动计划2025年将资本开支金额增加到1600亿元，是2024年的2倍。润泽科技或许能凭借双方多年来的合作关系继续承接字节增长的算力需求。

总的来说，润泽科技2024年的市场份额毕竟只有4.9%，排名全国第六，短期内估计会继续扩大规模。但润泽科技拥有业内出色的盈利水平和独特的大客户战略，未来还大有可为。

结语

从京津冀协同发展的时代机遇，到大数据基建的十年深耕，周超男与润泽科技的故事，正是河北产业升级浪潮中的一个缩影。

润泽科技并没有走炒地出租、堆砌硬件的路，而是以重资产模式深耕行业，凭借高上架率与领先的盈利水平，在“高投入、慢回报”的行业规律中稳扎稳打。

过去十年，润泽科技已经成为了行业“先锋”，尽管短期内仍面临资金压力，但其精准的大客户战略和持续释放的下游需求，已为未来增长铺就了一条可见的路径。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。