全球股市遭遇“黑天鹅”，A股会跌出“黄金坑”吗？

美国再次举起关税大棒，全球股市再次遭遇“黑天鹅”的突袭。受此影响，美股三大指数大幅下跌，纳斯达克指数大跌超过3.5%。欧洲股市几乎全线大跌，A50期指大跌超过4.2%。

在突发“黑天鹅”的影响下，A股港股几乎逃不过低开的命运。从市场的角度考虑，市场比较关心的是，A股港股会否跌出“黄金坑”，这个调整低点会成为新一轮上涨行情的起涨点吗？

美国关税政策摇摆不定，成为影响全球股市走向最大的不确定风险。事实上，距离上一次美国提出加征关税的时间，只有半年左右。本以为关税谈判总算告一段落，却因关税政策再次发生变数，从而影响着全球股市的走向。

今年4月7日，A股市场在清明节之后恢复交易，却因美国关税政策的影响，出现了7.34%的单日跌幅。港股恒生指数，更是出现了13.22%的单日跌幅。

然而，当时市场创出的调整低点，却成为了A股市场新一轮牛市的起涨点，3040点成为了当时A股市场的“黄金坑”。经过了半年时间的上涨之后，A股市场从3040点大幅回升至3936点，市场指数大涨近900点，市场指数的累计最大涨幅接近30%。

与今年4月初的市场行情相比，如今A股港股的市场指数正处于相对高位的运行区间。从估值角度考虑，今年4月初，A股港股的估值水平处于被低估的状态。但是，半年后的今天，A股港股的市场估值却处于合理估值的上限水平，当前股市估值已较当时的估值显著提升。

在市场处于估值低位时，外部不利因素对市场的实际冲击影响会比较有限。但是，当市场处于估值较高的水平时，突发“黑天鹅”事件对股市的影响会相对显著。一旦市场的投资逻辑与赚钱效应开始减退，那么可能会引发一部分资金的抛售压力。

从“黑天鹅”事件的本身影响来看，虽然此次加征关税的力度比较大，但考虑到美国关税政策的摇摆不定，这一次可以谈判的空间依然比较大。一旦谈判取得实质性的成果，那么对股票市场来说，将会显著减轻关税对股票市场的实际冲击力。

一般来说，在关税加征的问题上，第一次“黑天鹅”对股市的冲击影响最大。第二次“黑天鹅”对股市的实际冲击会明显减轻，但依然存在对股市的冲击压力。

此次“黑天鹅”事件，同样与关税相关，而且可谈判的空间比较大，所以从实际影响来看，此次“黑天鹅”对A股港股市场的冲击影响会弱于今年4月份。

与今年4月初的市场行情相比，虽然目前市场的整体估值并不算太便宜，但当前A股与港股市场正处于牛市行情，在牛市行情中，市场往往会“放大利好，缩小利空”，所以在牛市中遭遇“黑天鹅”事件，股市更容易跌出“黄金坑”。

美国在关税问题上摇摆不定，如同“狼来了”的故事一样，第一第二次人们可能会相信它、恐惧它。但是，在同样的问题上，出现了第三次第四次的情况，那么将会大幅降低大家的信任度。对美国而言，如果继续在关税问题上搞小动作，那么最终还是会不断损伤自身的信用度，逐渐削弱美元体系的长期信用。

从今年4月初至今，A股市场上演了一轮结构性的牛市。但是，在这一轮结构性牛市的背后，科技股成为了市场上涨的主要推动力。与之相比，一批低估值、高股息的“老登股”却处于低位筑底的过程，他们的整体表现明显跑输同期市场指数的涨幅。

随着“黑天鹅”事件的来袭，可能会推动A股市场“老登股”与“中小登股”投资风格的转变。在突发“黑天鹅”的背后，避险资产可能重新吸引大资金的目光，前期涨幅高，而且估值偏高的资产，可能会存在一轮获利回吐的过程。