这家功能饮料龙头是现金大户，却要赴港上市融资，股东频频减持

来源：国际金融报

东鹏饮料（605499.SH）欲港股上市的事项有了新进展。

　　继4月3日向港交所递交过上市申请后，这家“功能饮料第一股”于10月9日递表，申请在香港进行第二上市，由华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团联合保荐。

东鹏饮料登陆A股4年多，股价高歌猛进，如今前往港股，控股股东林木勤的家族又将迎来一场资本盛宴。

　　中国功能饮料第一

东鹏饮料，全称东鹏饮料(集团)股份有限公司，前身东鹏实业于1994年注册成立。2003年10月林木勤及东鹏实业其他19名员工受让接手东鹏实业产权。

　　2009年底，林木勤开启包装差异化、价格差异化之路，推出了带有防尘盖的瓶装东鹏特饮，成功打开了大本营广东的市场。

　　彼时，中国功能饮料市场，红牛是领头代表。而东鹏特饮在邀请谢霆锋担任品牌代言人、提出“累了、困了、喝东鹏特饮”等朗朗上口的口号等一系列操作之下，日渐开始拥有国民知名度。

　　截至目前，东鹏饮料的产品矩阵已涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类。公司更是成长为中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。 根据咨询机构弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。按零售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23%，领先地位持续夯实。

　　东鹏饮料于行业内率先启用“一物一码”系统（可通过饮料瓶盖内的独特二维码实现精准的产品追溯）和“五码关联”技术（以独特的二维码标记在从生产到销售流程的各个关键阶段，构建一个专有的产品追溯网络）。截至2025年6月30日，以累计不重复扫码计，东鹏饮料已与超过2.5亿消费者进行连接，和超过420万终端销售网点高效互动，实现中国近100%地级市覆盖，同超过3200个经销伙伴深度合作。

　　目前，中国软饮行业规模庞大，根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国软饮行业零售额达约1.3万亿元，是全球第二大的软饮消费市场。其中，功能饮料指含有特定成分，作用于人体特定身体机能的软饮制品，包括能量饮料、运动饮料及其他功能饮料。功能饮料已成为增长最快的板块，2019年至2024年市场规模的年复合增长率达8.3%，高于同期整体软饮市场的4.7%。

　　在这种行业背景之下，2022年—2024年以及2025年1—6月（下称“报告期”），东鹏饮料收入分别约为85亿元、112.57亿元、158.3亿元以及107.32亿元，2025年上半年营收较上年同期的78.73亿元增长36.37%。

　　期间，东鹏饮料净利润由2022年的14.41亿元增至2024年的33.26亿元，2022年至2024年年复合增长率达52%。2025年上半年，东鹏饮料净利润同比增长37.2%，达到23.75亿元。

　　公司的净利率由2022年的16.9%提升至2024年的21%，并进一步提升至截至 2025年上半年的22.1%。

　　东鹏饮料毛利率方面，报告期内分別为41.5%、42.3%、44.1%及44.4%。

　　前景与合理性

　　事实上，在生活节奏加快、消费者对健康的持续关注等因素的带动下，人们对具有能量补给、营养元素补充等特定功能的饮料产品的需求持续增长，功能饮料行业市场潜力巨大，按零售额计，预计2029年的市场规模达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率达10.9%，远高于同期软饮市场的5.8%。

　　就能量饮料而言，近年来，中国能量饮料需求不断增长，消费人群扩容，消费场景拓展，消费者在包装、口味和功能需求上也愈加多元。根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计，中国能量饮料行业规模预期于2029年达1807亿元，2025年至2029年年复合增长率10.3%。

　　就运动饮料而言，随着全民健身理念的普及，能够及时补充水分、电解质和能量的运动饮料正日渐被大众消费者接受，消费场景从运动健身拓展到更多有日常补水需求的消费场景。根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计，中国运动饮料行业规模2024年达到547亿元，并预期于2029年增至997亿元，2025年至2029年年复合增长率为12.2%。

　　行业前景乐观，东鹏饮料对产能也持续加码，正战略性地扩大现有生产基地，同时也规划新设施以提升产能及优化全国范围内的生产和销售布局。

　　截至2025年6月30日，公司在主要地区战略性地经营九个生产基地，包括增城基地、 东莞基地、华南基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地、浙江基地及长沙基地。

　　此次港股上市，东鹏饮料募资将用于扩大产能，在未来三到五年内对其中四个现有生产基地的产能开始进行提升，并建设三个新生产基地，以及筹建一个新生产基地，上述基地完工后预计新增647.9万吨产能。

　　此外，东鹏饮料计划募资用于升级供应链体系，支撑全国化扩张；加强品牌营销与消费者互动，提升品牌影响力；深耕全国渠道网络，推进精细化运营；优先布局东南亚市场，建立仓储与供应链基础设施；探索北美、欧洲、中东等潜在市场，支持全球化战略；加强业务全流程数字化建设；拓展产品品类，增强研发能力；补充流动资金，优化财务结构。

　　IPO日报注意到，东鹏饮料2025年公告拟用110亿元进行现金管理，堪称现金大户，此次却计划通过港股IPO融资约14.93亿元用于海外扩张及产能建设，其融资合理性引人质疑。

　　股东减持

　　资本市场方面，2018年3月，东鹏饮料完成股改，随后于2021年5月在上海证券交易所上市 ，发行价为46.27元，发行4001万股，募资总额为18.5亿元，发行市值约185亿元。

　　东鹏饮料上市首日股价大涨44%，收盘市值约为266亿元。

　　而截至2025年10月10日收盘，东鹏饮料的总市值约为 1621亿元，短短四年增长了776%。尤其是自2024年下半年，东鹏饮料股价一路高歌猛进。

　　伴随着上市后市值的猛增，东鹏特饮的股东和高管频频减持，其中仅公司原第二大股东君正投资自2022年起通过5次减持计划，“变现”近42亿元，2025年半年报披露之时，君正投资持股比例降至1%，若再减持，上市公司已没有义务公开披露。

　　此外，2月20日晚间，东鹏饮料发布公告，第三大股东鲲鹏投资因自身资金需求，计划减持公司合计不超过716.89万股股份。

　　而天眼查显示，鲲鹏投资是东鹏饮料董事长林木勤父子持股超63%的公司，因此虽然公司称林木勤及林煜鹏不参与彼时鲲鹏投资的减持计划，但公司股价还是应声大跌。

　　但此后四个月，东鹏饮料整体股价再度持续攀升。

　　公告披露，2025年3月14日至5月14日期间，鲲鹏投资通过集中竞价及大宗交易方式累计减持东鹏饮料股份，其持股数量从3348.7万股减少至2824.92万股，套现金额约为19亿元。

　　目前，招股书显示，东鹏饮料在香港上市前，林木勤作为实益拥有人直接持有公司已发行股本总额的49.74%。此外，东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚作为实益拥有人合共持有已发行股本总额的0.42%，而林木勤先生作为有限合伙人分别持有东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚99.998%、99.89%及99.87%的权益，因此控股股东林木勤、东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚合计持股50.16%。

　　2025年3月27日，胡润研究院发布《2025胡润全球富豪榜》，林木勤、林煜鹏父子以685亿元财富位列榜单第293位。

（文章来源：国际金融报）